TTCK Việt Nam như Đài Loan những năm 80, kỳ vọng tăng trưởng mạnh sau giai đoạn “chỉnh đốn”

Tỷ lệ vốn hóa trên GDP đang rất hấp dẫn

Về trung và dài hạn nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì tăng trưởng ổn định. Vì vậy, đây là thời điểm thích hợp để cho các nhà đầu tư mua và nắm giữ cổ phiếu nhằm mục tiêu đầu tư cho giai đoạn 2-3 năm tới.
Về trung và dài hạn nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì tăng trưởng ổn định, đây là thời điểm thích hợp để các nhà đầu tư mua và nắm giữ cổ phiếu nhằm mục tiêu đầu tư cho giai đoạn 2-3 năm tới. Ảnh minh họa.

Kể từ khi dịch Covid-19 bùng phát đến nay, thế giới đang phải đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức, song nền kinh tế Việt Nam lại nổi lên như một điểm sáng với tốc độ tăng trưởng GDP thuộc top đầu thế giới.

Nền kinh tế Việt Nam đã hoàn toàn hồi phục sau đại dịch với tốc độ tăng trưởng GDP Q3 ở mức kỷ lục (Q3 ước tính +13.67% YoY; 9T ước tính +8.83% YoY), nhiều tổ chức kinh tế thế giới đánh giá và dự báo rất lạc quan về tốc độ tăng trưởng GDP 2022 từ mức (7.5 – 8.2%), dẫn đầu khu vực Đông Nam Á.

(Nguồn: CSI tổng hợp)
(Nguồn: CSI tổng hợp)

Mặc dù kinh tế vĩ mô Việt Nam thuộc diện hồi phục và tăng trưởng bậc nhất, song thị trường chứng khoán lại diễn biến có phần trái chiều.

Sau khi tăng trưởng ấn tượng trong 2 năm (2020 và 2021, đạt đỉnh 1.530 trong T1/2022), cũng giống như các thị trường tài chính khác, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào giai đoạn điều chỉnh trước xu hướng thắt chặt tiền tệ trên thế giới.

(Nguồn: FiinPro, CSI tổng hợp)
Nguồn: FiinPro, CSI tổng hợp

Tuy nhiên, mức độ điều chỉnh của Việt Nam lại thuộc top những thị trường chứng khoán giảm mạnh nhất. Tính tới thời điểm 16/11/2022, chỉ số chính của Việt Nam VN-Index đã giảm mạnh tới 40% so với đầu năm 2022, kéo chỉ số P/E rơi về vùng thấp nhất tính trong 10 năm trở lại đây (P/E ngày 16/11/2022 đạt 9.5 lần).

P/E không những ở mức thấp so với trung bình 10 năm của chỉ số VN-Index, mà khi so sánh với các thị trường thị trường tài chính khác thì P/E của Việt Nam cũng thuộc một trong những chỉ số có P/E thấp nhất thế giới. Đặc biệt, riêng trong tháng 11, VN-Index đang trải qua ngày tháng giảm điểm mạnh nhất thế giới, kéo chỉ số P/E xuống mức 9.5 lần (16/11/2022) thuộc những chỉ số có P/E thấp nhất trong khu vực.

(Nguồn: CSI tổng hợp)
Nguồn: CSI tổng hợp

Ngoài ra, tỷ lệ vốn hóa trên thị trường so với GDP của Việt Nam đã sụt giảm khá mạnh và đang trở nên rất hấp dẫn theo “chỉ số Buffett” của nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett. Thước đo này đơn giản chỉ là so sánh tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ với GDP của nền kinh tế số một thế giới. Nếu tỷ lệ ở khoảng 70 – 80%, đó là lúc nên đầu tư vào thị trường.

Tính đến ngày 16/11/2022 tổng vốn hóa thị trường của 3 chỉ số (VN-Index, HNX-Index và Upcom) chỉ còn 58% so với GDP năm 2021. Với ước tính GDP năm 2022 tăng trưởng từ 7.5 – 8.2%, thì mức vốn hóa hiện tại đang quanh ngưỡng 50%, một mức chiết khấu rất hấp dẫn của thị trường chứng khoán Việt Nam.

(Nguồn: SSC, CSI tổng hợp)
Nguồn: SSC, CSI tổng hợp

Sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán trong thời gian vừa qua, không thể không nhắc đến xu hướng chung trên toàn thế giới khi cung tiền rẻ đã không còn, thay vào đó các NHTW trên thế giới đều thắt chặt tiền tệ và liên tục tăng mạnh lãi suất từ tháng 3/2022 đến nay. Việt Nam cũng không đi ngoài xu hướng chung đó, tuy nhiên một vài đặc thù khác biệt đã tác động đến thị trường chứng khoán khiến Việt Nam trở thành một trong những thị trường giảm mạnh nhất.

Cốt lõi tăng giảm mạnh của chứng khoán liên quan rất mật thiết tới cung tiền, khi mà tín dụng bị siết chặt vào các lĩnh vực nhạy cảm như chứng khoán, bất động sản sẽ tác động không nhỏ tới thị trường. Ngoài ra, kênh trái phiếu cũng bị đóng băng từ đầu năm 2022 đến nay, khiến các doanh nghiệp khó huy động được vốn, dẫn đến dòng tiền của doanh nghiệp bị tắc nghẽn. Vì thế, nhiều doanh nghiệp đã tìm đến kênh chứng khoán với nghiệp vụ Repo cổ phiếu (CP) thông qua margin để xoay chuyển dòng tiền bổ sung cho các hoạt động của mình. Điều này dẫn đến những rủi ro tiềm ẩn khi tài sản thế chấp chính là CP có mức thanh khoản, liên tục biến động trên thị trường.

Đây cũng là nguyên nhân chính khiến thị trường sụt giảm mạnh trong thời gian ngắn vừa qua khi động thái bán giải chấp các CP của doanh nghiệp đang cầm cố bị kích hoạt, thậm chí còn diễn ra tình trạng bán giải chấp chéo giữa các mã chứng khoán khác. Hiệu ứng “Hòn Tuyết Lăn” đã càn quét và gây ra sự hoảng loạn bán tháo quá mức, ảnh hưởng sâu rộng đến tâm lý của giới đầu tư.

Điểm sáng khối ngoại

Trái ngược với tâm lý bi quan của nhà đầu tư trong nước, các nhà đầu tư nước ngoài đều nhận thấy đây là thời điểm thích hợp để “dấn thân” vào thị trường đầy tiềm năng trong tương lai của Việt Nam.

Các nhà đầu tư Đài Loan nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay có những nét tương đồng với thị trường chứng khoán Đài Loan những năm cuối thập niên 80. Những năm đó thị trường Đài Loan hầu hết là các nhà đầu tư cá nhân không đủ kiến thức phân tích cơ bản, đầu tư theo cảm giác phụ thuộc nhiều vào môi giới tư vấn. Bất động sản và ngân hàng cũng là hai ngành nhận được nhiều sự quan tâm nhất trên thị trường Đài Loan thời điểm bấy giờ. Chính vì vậy các nhà đầu tư Đài Loan kỳ vọng thị trường Việt Nam sẽ tiếp diễn lịch sử của Đài Loan – tăng mạnh sau đợt chỉnh đốn thị trường.

Theo bà Zhang Chenwei – Quản lý Quỹ CTBC Vietnam Equity Fund – quỹ đầu tư 100% vào thị trường Việt Nam với tổng quy mô khoảng 18.3 tỷ TWD (tương đương 14.6 nghìn tỷ VND), thị trường Việt Nam quy mô giao dịch còn nhỏ, tốc độ đảo chiều nhanh, nhà đầu tư nên đánh nhanh thắng nhanh để thu về lợi nhuận vượt trội so với đầu tư bị động. Tuy nhiên đối với các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro thấp, bà Zhang đưa ra lời khuyên nên tham gia đầu tư định kỳ (Systematic Investment Plan – SIP) trên tinh thần đầu tư trung dài hạn.

Petri Deryng, người sáng lập và quản lý quỹ PYN Elite Fund của Phần Lan cũng đặt kỳ vọng vào thị trường Việt Nam trên đường dài. Theo ông, vẫn còn nhu cầu đổ vốn từ các nhà đầu tư ở Thái Lan và các quốc gia Châu Á khác, tuy nhiên không được rõ rệt. Nếu thị trường Việt Nam được nâng hạng, nhiều nhà đầu tư nước ngoài hơn sẽ gia nhập vào thị trường Việt Nam.

CTCK Kiến Thiết Việt Nam (CSI) – công ty chứng khoán với 30% lượng khách hàng là nhà đầu tư nước ngoài chia sẻ, trong thời gian 1 tháng trở lại đây, mỗi ngày ít nhất có 1 nhà đầu tư nước ngoài đến mở tài khoản. Các nhà đầu tư Trung Quốc tại CSI bày tỏ, sau khi trải qua các đợt sụt giá tại thị trường Trung Quốc, giờ đây họ khá bình tĩnh trước những biến động của thị trường Việt Nam và nhận thấy đây là thời điểm thích hợp để mua tích lũy dần.

Quan điểm của các nhà đầu tư nước ngoài cũng được thể hiện rõ nét qua dòng tiền khối ngoại trong thời gian gần đây. Sau hai tháng bán ròng với tổng giá trị hơn 4,600 tỷ VND, khối ngoại đảo chiều một cách ngoạn mục với giá trị mua ròng lên tới 6,245 tỷ VND chỉ trong nửa đầu tháng 11, tập trung chủ yếu vào 3 ngày 11/11, 14/11, 15/11 với giá trị mua ròng lần lượt là 2,485 tỷ, 1,702 tỷ và 1,189 tỷ, cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài đã ra quyết định nhanh chóng, dứt khoát và xem đây là cơ hội để mua tài sản với giá tốt. Điều này cũng giúp cho giá trị giao dịch của khối ngoại từ đầu năm 2022 tới nay đạt mức mua ròng 4,202 tỷ VND.

(Nguồn: FiinPro, CSI tổng hợp)
(Nguồn: FiinPro, CSI tổng hợp)

Cụ thể theo ngành, ngoại trừ Thép bị bán ròng gần 392 tỷ VND, các ngành còn lại đều được khối ngoại mua ròng trong nửa đầu tháng 11, trong đó 3 ngành trụ cột Bất động sản, Ngân hàng và Chứng khoán ghi nhận mức mua ròng lớn nhất, cho thấy nhà đầu tư ngoại nhận định mức giá hiện tại của 3 ngành trên đã chiết khấu về mức hợp lý. Một số ngành khác như Dầu khí, Hóa chất, Phân bón cũng được nhà đầu tư ngoại mua ròng với giá trị tương đối lớn. Tính từ đầu năm đến nay, Ngân hàng, Dầu khí, Hóa chất, Phân bón và Bán lẻ ghi nhận mức mua ròng lớn trong khoảng 2-4,000 tỷ VND.

(Nguồn: FiinPro, CSI tổng hợp)
(Nguồn: FiinPro, CSI tổng hợp)

Với những diễn biến hiện tại, Trung tâm Nghiên cứu CSI nhận thấy rằng thị trường đã ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong vòng 10 năm trở lại đây, kéo theo giá trị cổ phiếu giảm về mức hấp dẫn. Áp lực bán giải chấp gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn, nhưng chỉ trong ngắn hạn. Về trung và dài hạn nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì tăng trưởng ổn định. Vì vậy, đây là thời điểm thích hợp để cho các nhà đầu tư mua và nắm giữ cổ phiếu nhằm mục tiêu đầu tư cho giai đoạn 2-3 năm tới.

Trung tâm Phân tích CSI

Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/ttck-viet-nam-nhu-dai-loan-nhung-nam-80-ky-vong-tang-truong-manh-sau-giai-doan-chinh-don-158818.html

Bài viết liên quan
Trả lời

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *