Tài chính dồi dào
Trong bức tranh chung của ngành điện – nơi nhiều doanh nghiệp đang đối mặt với biến động thủy văn, áp lực điều tiết giá điện và chi phí đầu vào leo thang – Công ty CP Thủy điện Miền Trung (HOSE: CHP) nổi bật như một điểm sáng với lợi nhuận tăng trưởng mạnh, dòng tiền tích cực và chính sách cổ tức ổn định suốt một thập kỷ. Báo cáo tài chính quý 1/2025 mới công bố tiếp tục củng cố vị thế “gà đẻ trứng vàng” của CHP trong danh mục đầu tư trung – dài hạn của nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.
Quý 1/2025, CHP ghi nhận doanh thu thuần đạt 234,1 tỷ đồng, tăng 68,4% so với cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng này chủ yếu đến từ yếu tố thủy văn thuận lợi, sản lượng điện thương phẩm tăng, đi kèm đơn giá bán điện ổn định. Cùng với đó, giá vốn chỉ tăng nhẹ 8,8%, giúp biên lợi nhuận gộp nhảy vọt lên 61% – một mức rất cao trong ngành sản xuất điện.
Sau khi khấu trừ chi phí tài chính (10,3 tỷ đồng) và chi phí quản lý (8,2 tỷ đồng), lợi nhuận sau thuế quý 1/2025 đạt 119,9 tỷ đồng, gấp gần 4 lần cùng kỳ năm trước. Đây là quý kinh doanh có hiệu suất cao nhất kể từ sau giai đoạn 2020, cho thấy năng lực vận hành ổn định và khả năng khai thác tốt cơ hội từ thị trường điện.
Thuỷ điện Miền Trung sở hữu Nhà máy thủy điện A Lưới (170 MW, sản lượng 649 triệu KWh/năm) và Nhà máy điện mặt trời Cư Jút (phát điện từ 4/2019, sản lượng 94,7 triệu KWh/năm). Dự án Cư Jút được hưởng giá bán điện ưu đãi 9,35 cent/KWh, doanh thu ước đạt 200 tỷ đồng mỗi năm.
Bên cạnh lợi nhuận kế toán, điểm đáng chú ý trong bức tranh tài chính của CHP nằm ở sức khỏe dòng tiền. Trong quý 1/2025, công ty tạo ra 238,8 tỷ đồng dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh, giảm nhẹ so với cùng kỳ (304 tỷ đồng) bất chấp môi trường lãi suất không còn thuận lợi như trước.
Đặc biệt, theo thuyết minh báo cáo tài chính, tổng tiền và tương đương tiền của CHP đã tăng vọt lên 384,4 tỷ đồng, gần gấp đôi so với đầu năm. Ngoài ra, công ty còn sở hữu 355 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn tại ngân hàng, chủ yếu là kỳ hạn dưới 12 tháng – phản ánh sự chủ động trong quản trị dòng vốn nhàn rỗi.
CHP đang nắm giữ hơn 404 tỷ đồng tiền mặt và tài sản tài chính ngắn hạn, chiếm khoảng 15% tổng tài sản – một tỷ lệ rất cao trong ngành điện, nơi các doanh nghiệp thường phải tái đầu tư mạnh và khó tích lũy tiền mặt. Sự thận trọng trong phân bổ vốn – ưu tiên tiền gửi ngân hàng thay vì mở rộng đầu tư dàn trải – cho thấy định hướng tập trung vào hiệu quả vận hành thay vì quy mô mở rộng.
Tính đến 31/3/2025, tổng tài sản của CHP đạt 2.729,1 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm (2.696 tỷ đồng). Trong đó, tài sản dài hạn chiếm tới 77,5%, chủ yếu là tài sản cố định hữu hình (2.068 tỷ đồng sau khấu hao), cho thấy mô hình tài sản vốn lớn đặc trưng của ngành thủy điện.
Về nguồn vốn, nợ phải trả chỉ chiếm 28,2% tổng nguồn vốn, tương đương 768,7 tỷ đồng. Trong đó, nợ vay tài chính (gồm ngắn và dài hạn) ở mức 543,5 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm. Đặc biệt, không phát sinh khoản phải trả dài hạn khác hay trái phiếu, chứng tỏ CHP không phụ thuộc vào các công cụ nợ phức tạp, minh bạch về cấu trúc vốn.
Phần còn lại là vốn chủ sở hữu lên tới 1.960,5 tỷ đồng, trong đó vốn góp cổ đông chiếm 1.469 tỷ đồng và lợi nhuận giữ lại đã vượt mốc 370 tỷ đồng. Đây là nền tảng tài chính vững chắc, giúp CHP có thể tiếp tục trả cổ tức, giảm vay hoặc đầu tư bổ sung mà không cần huy động thêm vốn từ bên ngoài.
Cổ tức hấp dẫn, cổ đông ‘ấm lòng’
Tính trong 10 năm gần nhất (2015–2024), CHP đã chi trả cổ tức bằng tiền mặt tới 13 lần, trong đó các năm 2017, 2022 và 2023 có tới hai đợt trả tiền mặt mỗi năm. Tỷ lệ cổ tức tiền mặt trung bình hằng năm dao động từ 1.000 đến 3.000 đồng/cổ phiếu, tương đương suất sinh lợi 5–10% nếu tính theo giá thị trường tại thời điểm chia.
Tổng cổ tức tiền mặt chi trả trong giai đoạn 10 năm qua ước đạt 265 tỷ đồng. Ba cổ đông lớn gồm Tổng công ty Điện lực Miền Trung (EVNCPC), Tổng công ty Điện lực Miền Nam (EVNSPC) và Công ty TNHH Năng lượng REE – với tỷ lệ sở hữu lần lượt khoảng 23–24% – mỗi bên đã nhận về từ 60 đến gần 64 tỷ đồng cổ tức. Nhóm cổ đông còn lại (chủ yếu là nhà đầu tư tổ chức và cá nhân) nhận tổng cộng khoảng 78–80 tỷ đồng.
Chính sách cổ tức đều đặn, chia thành nhiều đợt, linh hoạt theo kết quả kinh doanh và dòng tiền, cho thấy CHP không chỉ tạo giá trị sổ sách, mà còn phân phối hiệu quả dòng lợi nhuận cho cổ đông.
Trên thị trường, Cổ phiếu CHP đã có những diễn biến tích cực trong những tháng đầu năm 2025. Từ mức 33.000 đồng/cổ phiếu, mã này bật tăng mạnh lên 37.650 đồng trong những phiên đầu tháng 2, sau thông tin về khả năng thoái vốn của nhà nước tại EVN – cổ đông mẹ gián tiếp của CHP.
Tính đến giữa tháng 5/2025, CHP đang giao dịch quanh vùng giá 34.000 – 34.400 đồng/cổ phiếu, với thanh khoản khá thấp ở mức trung bình khoảng 12.000 đơn vị/phiên. Trước đó, ngày 6/3/2025, CHP từng thiết lập mức giá cao nhất lịch sử: 40.250 đồng/cổ phiếu – phản ánh kỳ vọng tích cực từ nhà đầu tư về triển vọng ngành điện và khả năng chia cổ tức tiếp tục duy trì ở mức cao.
HOSE mới đây đã thông báo huỷ chào bán cạnh tranh gần 33,8 triệu cổ phiếu CHP của nhóm cổ đông lớn gồm EVNSPC và CTCP Tư vấn Xây dựng điện 3 do không có nhà đầu tư đăng ký. Giá chào bán 87.284 đồng/cổ phiếu, cao gấp 2,4 lần thị giá.
Với kết quả tài chính khả quan quý 1 và nền tảng vận hành ổn định, giá cổ phiếu CHP nhiều khả năng sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi kỳ vọng chia cổ tức và dòng tiền đầu tư giá trị từ các nhà đầu tư ưa thích cổ phiếu có cổ tức cao, rủi ro thấp.
Bức tranh tài chính quý 1/2025 của CHP không chỉ dừng ở những con số lợi nhuận ấn tượng, mà còn nằm ở chất lượng lợi nhuận, sức khỏe dòng tiền và khả năng chuyển hóa kết quả kinh doanh thành giá trị cho cổ đông.
Việc duy trì mức cổ tức cao qua nhiều năm, cùng chính sách tài chính minh bạch và thận trọng, giúp CHP giữ vững vị thế là một trong những doanh nghiệp thủy điện hiệu quả, đáng tin cậy và có khả năng trả lợi tức tốt nhất trên thị trường chứng khoán hiện nay.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/nhung-con-ga-de-trung-vang-cua-evncpc-bai-3-thuy-dien-mien-trung-3-thang-lai-gan-120-ty-dong-co-hang-tram-ty-gui-ngan-hang-1379227.html
