Chính sách cổ tức đều đặn ‘nuôi béo’ cổ đông lớn
Công ty CP Đầu tư và Phát triển Điện Miền Trung (SEB) được thành lập từ năm 2003 trên cơ sở hợp đồng liên doanh giữa ba cổ đông chính: Tổng công ty Sông Đà, Công ty Điện lực 3 (nay là Tổng công ty Điện lực Miền Trung, EVNCPC) và Công ty Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập khẩu Bình Minh. Vốn điều lệ ban đầu chỉ 10 tỷ đồng nhưng đã trải qua các lần tăng lên 75 tỷ, 125 tỷ, 200 tỷ và đến năm 2018 thì chính thức đạt 320 tỷ đồng và duy trì đến hiện nay. Từ đó đến nay, SEB không thực hiện thêm bất kỳ đợt phát hành cổ phiếu nào, cho thấy doanh nghiệp hoàn toàn sống bằng dòng tiền tự thân, không pha loãng lợi ích cổ đông.
Điểm đặc biệt nhất của SEB trên thị trường là chính sách cổ tức bằng tiền mặt được duy trì ổn định với tần suất cao. Trong suốt giai đoạn 2019–2024, SEB thực hiện bốn đợt chi trả cổ tức tiền mặt mỗi năm, chưa từng gián đoạn – điều hiếm có ngay cả ở các doanh nghiệp lớn trong ngành điện.
Tổng cộng trong sáu năm này, cổ đông nhận được 23.700 đồng/cổ phiếu. Với EVNCPC – cổ đông lớn sở hữu 24% vốn điều lệ, tương đương 7,68 triệu cổ phiếu – dòng tiền nhận về lên đến khoảng 182 tỷ đồng trong sáu năm rưỡi. Chỉ riêng trong tháng 5/2025, EVNCPC nhận tạm ứng cổ tức đợt 1 trị giá 13,8 tỷ đồng, với tỷ lệ tạm ứng là 18%/CP tương ứng 1.800 đồng/cổ phiếu.
Việc duy trì chính sách cổ tức đều đặn với tổng giá trị chi trả cao mà không cần tăng vốn là minh chứng rõ ràng cho năng lực sinh lời bền vững của doanh nghiệp. Đặc biệt, đây là cổ tức bằng tiền mặt, không phải cổ phiếu thưởng hay chia cổ phiếu bằng nguồn thặng dư. Mỗi đồng lợi nhuận thu được đều được chia sẻ cho cổ đông. Chính vì vậy, SEB không chỉ hấp dẫn với nhà đầu tư nhỏ lẻ mà còn đóng vai trò như một nguồn thu ổn định, đều đặn trong cơ cấu tài chính của cổ đông chiến lược EVNCPC – một trong những tổng công ty điện lực có danh mục đầu tư lớn vào các công ty phát điện khu vực miền Trung – Tây Nguyên.
Cũng cần nhấn mạnh rằng, mặc dù duy trì mức cổ tức cao liên tục, SEB vẫn không gặp áp lực về thanh khoản. Sự ổn định trong vận hành, không đầu tư dàn trải và kiểm soát tốt chi phí giúp doanh nghiệp mỗi năm tiết kiệm được hàng chục tỷ đồng để chia lại cho cổ đông, trong khi nhiều đơn vị cùng ngành thường phải giãn hoặc hoãn cổ tức vì lý do dòng tiền hoặc kế hoạch đầu tư trung và dài hạn.
Không vay nợ, lợi nhuận cao, tiền mặt dồi dào
Kết thúc quý 1/2025, SEB tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực. Doanh thu thuần đạt 83,45 tỷ đồng, tăng hơn 8% so với cùng kỳ năm 2024. Giá vốn chỉ ở mức 23,82 tỷ đồng, đưa biên lợi nhuận gộp lên đến 71,4% – một con số vượt xa nhiều doanh nghiệp thủy điện có cùng quy mô. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 48,47 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ là 42,99 tỷ đồng, tăng 7,5% so với quý I/2024. EPS quý I đạt 1.276 đồng/cổ phiếu, phản ánh mức độ sinh lời rất cao trong bối cảnh quý đầu năm thường là thời điểm thấp điểm với sản lượng điện.
Điều đáng chú ý là SEB không còn bất kỳ khoản nợ vay tài chính nào. Báo cáo tài chính ghi nhận tổng nợ phải trả chỉ 31,5 tỷ đồng, hoàn toàn là các khoản nợ ngắn hạn thông thường như thuế phải nộp, phải trả người bán và các quỹ phúc lợi nội bộ. Do đó, chi phí lãi vay trong quý gần như bằng không, không tạo áp lực lên lợi nhuận hoạt động như nhiều doanh nghiệp khác.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý 1/2025 vẫn dương hơn 25,4 tỷ đồng, dù giảm so với cùng kỳ do thay đổi lịch thanh toán của khách hàng. Tính đến cuối kỳ, SEB còn nắm giữ hơn 27 tỷ đồng tiền mặt và 115,94 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn sáu tháng – tổng cộng 143,1 tỷ đồng tài sản thanh khoản, đủ để đảm bảo kế hoạch chi cổ tức thêm ba đợt còn lại trong năm mà không cần huy động thêm nguồn lực nào khác.
Bên cạnh kết quả kinh doanh và dòng tiền, cơ cấu tài sản của SEB cũng cho thấy sự ổn định dài hạn. Tài sản cố định hữu hình đạt hơn 1.066 tỷ đồng nguyên giá, trong đó đã khấu hao hơn 650 tỷ đồng – tương đương 61%, phản ánh các nhà máy điện đã qua giai đoạn đầu tư và đang khai thác hiệu quả. Tài sản dở dang dài hạn chỉ còn 213 triệu đồng, chứng minh công ty gần như không còn dự án chưa hoàn thành nào chiếm dụng vốn.
Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tính đến cuối quý đạt hơn 186 tỷ đồng, trong đó phần tích lũy từ các năm trước chiếm hơn 145 tỷ đồng. Đây chính là cơ sở để SEB duy trì mức cổ tức tiền mặt đều đặn nhiều năm tiếp theo mà không ảnh hưởng đến kế hoạch tái đầu tư hay dự phòng tài chính.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang ưu tiên những cổ phiếu có khả năng tạo dòng tiền và trả cổ tức thực chất, SEB nổi lên như một cổ phiếu thuần giá trị. Với kết quả kinh doanh ổn định, chính sách cổ tức dài hạn rõ ràng, không pha loãng vốn, không vay nợ và tài sản khai thác ổn định, SEB thực sự là một trong số ít các doanh nghiệp ngành điện “nuôi sống” cổ đông bằng dòng tiền thật.
Đối với EVNCPC, SEB không chỉ là một khoản đầu tư tài chính đơn thuần mà còn là một trụ cột tạo dòng tiền ổn định trong danh mục. Với hơn 13 tỷ đồng cổ tức nhận về mỗi quý và không có rủi ro pha loãng, cổ đông chiến lược này có lý do để tiếp tục đồng hành lâu dài cùng SEB – doanh nghiệp mà giới đầu tư vẫn gọi là “gà đẻ trứng vàng” của ngành điện miền Trung.
Diễn biến cổ phiếu SEB: Giá ổn định, thanh khoản thấp
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu SEB đang giao dịch ổn định quanh mức 47.500 đồng/cổ phiếu trong tuần giữa tháng 5/2025. Giá cổ phiếu không biến động nhiều, với khối lượng giao dịch thấp, dao động từ 0 đến 4.100 cổ phiếu mỗi phiên. Điều này phản ánh tính chất của một cổ phiếu giá trị được nắm giữ lâu dài, với tỷ lệ free-float chỉ khoảng 15%, phần lớn cổ phiếu nằm trong tay các cổ đông chiến lược và nhà đầu tư dài hạn.
Với mức EPS năm 2024 đạt 3.748 đồng và tỷ lệ cổ tức tiền mặt lên tới 33%/năm, SEB đang mang lại lợi suất cổ tức khoảng 6,95% – một con số hấp dẫn trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm thấp như hiện nay. Mặc dù thanh khoản thấp, cổ phiếu SEB vẫn thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và dòng tiền đều đặn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/nhung-con-ga-de-trung-vang-cua-evncpc-bai-4-seb-don-dap-chia-tien-co-dong-moi-tay-nhan-co-tuc-1379584.html
