Việc gần 1,79 tỷ cổ phiếu VPL của Công ty CP Vinpearl chính thức niêm yết trở lại trên sàn HoSE ngày 13/5 đã thu hút sự chú ý đặc biệt từ thị trường. Đây không chỉ là một thương vụ tái niêm yết hiếm hoi, mà còn mở ra cơ hội đánh giá lại một trong những mô hình vận hành đặc biệt nhất của ngành bất động sản nghỉ dưỡng tại Việt Nam.
Chưa đầy hai tuần sau khi trở lại sàn HOSE, cổ phiếu VPL đã tăng hơn 26% (kết phiên 23/5 tại 90.300 đồng/cổ phiếu), với thanh khoản duy trì tích cực qua nhiều phiên. Đáng chú ý, có thời điểm mã này đạt đỉnh 104.500 đồng/cp, đưa Vinpearl lọt nhóm 11 doanh nghiệp có vốn hóa lớn nhất thị trường, vượt qua nhiều tên tuổi lâu năm trong lĩnh vực sản xuất và tài chính.
Định vị lại mô hình kinh doanh trong ngành du lịch
Trong bối cảnh ngành du lịch đang bước vào giai đoạn phục hồi sau đại dịch, sự nổi bật của Vinpearl không đến từ số lượng khách sạn hay số phòng – vốn là tiêu chí truyền thống. Điều khiến VPL khác biệt nằm ở cách doanh nghiệp định hình hệ sinh thái dịch vụ khép kín, hay còn gọi là “one stop destination”.
Mô hình này không đơn thuần chỉ tích hợp lưu trú và giải trí. Tại Vinpearl, nó được mở rộng sang các tiện ích cao cấp như sân golf, trung tâm hội nghị, học viện cưỡi ngựa, công viên bán hoang dã và chuỗi nhà hàng, tạo ra một điểm đến đa tầng, có khả năng kéo dài thời gian lưu trú, gia tăng chi tiêu và giảm đáng kể chi phí tái thu hút khách.
Đặc biệt, công viên giải trí – mảng vốn từng bị xem là “phụ trợ” lại đang dần trở thành trụ cột tăng trưởng độc lập của Vinpearl. Theo SSI Research, biên EBITDA của phân khúc này tại Vinpearl đạt từ 60–70%, vượt xa mức trung bình khu vực. Nhờ đó, thời gian hoàn vốn rút ngắn chỉ còn 1–2 năm – một con số rất hiếm thấy trong ngành du lịch.
Tăng trưởng vững chắc nhưng không đánh đổi tài chính
Trong quý I/2025, Vinpearl đạt doanh thu 2.435 tỷ đồng – tăng 45% so với cùng kỳ, với công suất phòng trung bình đạt 72%. Tuy vậy, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 90 tỷ đồng – phản ánh áp lực khấu hao và lãi vay cao, đặc trưng của mô hình đầu tư dài hạn và đòi hỏi nguồn vốn lớn.
Tính đến cuối quý I, tổng tài sản của công ty đạt 78.000 tỷ đồng, trong đó tài sản cố định hơn 35.000 tỷ, dư nợ tài chính hơn 12.000 tỷ – phần lớn là nợ dài hạn. Đây là hệ quả của chiến lược phát triển quy mô lớn, nhưng cũng cho thấy sự chủ động của Vinpearl trong quản trị rủi ro tài chính.
Năm 2025, Vinpearl đặt mục tiêu doanh thu 14.150 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.750 tỷ – kế hoạch có phần khiêm tốn so với tốc độ tăng trưởng hiện tại, do công ty dự kiến tiếp tục mở rộng hệ thống và đầu tư vào trải nghiệm du lịch chất lượng cao.
Thị phần và vị thế trong cuộc chơi dài hạn
Với 31 khách sạn và khu nghỉ dưỡng cùng hàng loạt công viên giải trí, sân golf và tiện ích khép kín tại 18 tỉnh thành, Vinpearl không chỉ dẫn đầu về quy mô mà còn chiếm khoảng 35% thị phần công viên giải trí tại các thành phố du lịch trọng điểm. Thị phần sân golf cũng ở mức 31% tại các vùng kinh tế du lịch như Phú Quốc, Nha Trang, Đà Nẵng – Hội An.
Thêm vào đó, hợp tác với các tên tuổi quốc tế như Melia và Marriott từ năm 2022 đã giúp Vinpearl nâng tầm vận hành, mở rộng tệp khách và gia tăng tính chuyên nghiệp trong vận hành, điều còn thiếu ở nhiều doanh nghiệp du lịch nội địa.
Vẽ lại định nghĩa về một cổ phiếu ngành du lịch
Nếu nhìn Vinpearl như một công ty du lịch đơn thuần, nhà đầu tư có thể bỏ qua một chi tiết quan trọng: phần lớn giá trị công ty nằm ở tài sản cố định, bất động sản chiến lược và lợi thế tích lũy về vận hành.
Khi ngành du lịch dần hồi phục sau chu kỳ suy giảm, những doanh nghiệp có khả năng “giữ chân” khách và kiểm soát trải nghiệm toàn diện như Vinpearl đang dần cho thấy lợi thế cạnh tranh bền vững.
Câu hỏi không còn là “VPL tăng được bao nhiêu phần trăm”, mà là “Doanh nghiệp này có đang vẽ lại định nghĩa về một cổ phiếu ngành du lịch”?
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/vua-len-hose-co-phieu-nay-da-dinh-hinh-lai-cuoc-choi-tren-ban-do-du-lich-viet-nam-1380565.html
