Ấn tượng của hoạt động tái cấu trúc TCH → HHS → CRV

Các động thái của CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (HOSE: TCH) và công ty con CTCP Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy (HOSE: HHS) đang có những giao dịch với các doanh nghiệp trong hệ sinh thái với mục tiêu chiến lược phía sau là tối ưu sở hữu, củng cố kiểm soát và tăng lợi ích kinh tế từ công ty mục tiêu – CRV.

Nhìn sâu vào chiến lược tăng sở hữu tại CRV: Động thái của TCH, HHS và sự xuất hiện của HHS Capital

Trong một chuỗi giao dịch tài chính được lên kế hoạch tỉ mỉ và thực hiện xuyên suốt giữa các công ty trong cùng hệ sinh thái, CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (HOSE: TCH) và công ty con CTCP Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy (HOSE: HHS) đang thực hiện một bước đi quan trọng để củng cố quyền kiểm soát và tối đa hóa lợi ích tại CTCP Tập đoàn Bất động sản CRV, một ông lớn về bất động sản tại Hải Phòng.

TCH sẽ chi 800 tỷ đồng để mua trọn lô 64 triệu cổ phiếu chào bán riêng lẻ từ HHS trong tháng 6/2025, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu tại HHS từ 51,06% lên 58,31%.

HHS sau khi nhận vốn sẽ dùng toàn bộ 800 tỷ đồng này cộng thêm 503 tỷ đồng vốn tự có để mua lại gần 100% cổ phần của CTCP HHS Capital, công ty vừa thành lập cuối tháng 3/2025.

HHS Capital hiện nắm giữ 7,45% cổ phần CRV, tương đương gần 50,1 triệu cổ phiếu.

Như vậy, thông qua thương vụ kép, HHS sẽ nâng tỷ lệ sở hữu tại CRV từ 43,58% lên 51,03%, chuyển CRV từ công ty liên kết thành công ty con hợp nhất báo cáo tài chính.

Vì sao HHS không mua trực tiếp cổ phần CRV mà đi đường vòng qua HHS Capital?

Có hai lý do chiến lược khiến TCH và HHS chọn phương án gián tiếp:

Thứ nhất là tận dụng cấu trúc vốn đã hình thành: HHS Capital được thành lập với vốn điều lệ 501 tỷ đồng và ngay từ đầu đã sở hữu 50,1 triệu cổ phần CRV – tương đương toàn bộ vốn góp tính theo mệnh giá. Như vậy, thay vì thương lượng mua cổ phần rải rác từ các cổ đông CRV, HHS chỉ cần mua lại HHS Capital là đủ kiểm soát phần sở hữu này.

Thứ hai, cái tên HHS Capital cũng đã là gợi ý về một công ty chuyên nghiệp trong đầu tư tài chính. Gần đây có rất nhiều thương vụ góp vốn bằng cổ phần của các Tập đoàn lớn, đây là một cách để phân bổ nguồn lực và hình thành các công ty chuyên biệt về quản lý tài sản, thực hiện các thương vụ M&A độc lập.

Tuy nhiên, lý do cốt lõi của thương vụ này có lẽ nằm ở giá trị tiềm năng mà CRV đang mang lại. Cụ thể hơn, CRV là chủ đầu tư nhiều dự án bất động sản quy mô tại Hải Phòng như: Hoàng Huy – Sở Dầu (1.500 tỷ đồng), Hoàng Huy Commerce (3.700 tỷ đồng), và đặc biệt là Hoàng Huy New City II với tổng mức đầu tư 15.100 tỷ đồng.

Trong năm tài chính 2023 (kết thúc 31/03/2024), CRV báo lãi sau thuế hợp nhất gần 988 tỷ đồng – cao nhất từ trước đến nay.

9 tháng đầu năm tài chính 2024, CRV tiếp tục báo lãi hơn 344 tỷ đồng và được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng mạnh trong năm 2025-2026 nhờ ghi nhận doanh thu từ dự án Hoàng Huy New City II.

Với bức tranh lợi nhuận khả quan, TCH và HHS không muốn bỏ lỡ “trái ngọt” khi CRV bước vào điểm rơi lợi nhuận từ các dự án quy mô lớn. Đồng thời, việc HHS hợp nhất CRV sẽ cải thiện đáng kể các chỉ tiêu tài chính hợp nhất, từ doanh thu, lợi nhuận cho đến vốn chủ sở hữu.

Một điểm đáng chú ý khác đó là CRV đã nộp lại hồ sơ niêm yết vào tháng 6/2024 sau khi rút hồ sơ đã nộp trước đó để bổ sung rà soát. Việc CRV tái cấu trúc sở hữu nội bộ trước khi IPO giúp tập đoàn tối ưu quyền kiểm soát và định giá khi đưa ra công chúng sau này.

Với mức giá 26.000 đồng/cp HHS bỏ ra để mua cổ phần HHS Capital (vốn nắm giữ cổ phần CRV theo mệnh giá 10.000 đồng/cp) cho thấy Ban Lãnh đạo TCH hay HHS đang rất tự tin trong đánh giá giá trị các doanh nghiệp của mình. Theo ý kiến một cổ đông của cặp TCH-HHS lại đánh giá, với việc CRV đang sinh lời tốt, vốn chủ sở hữu lớn, ít nợ và sắp ghi nhận lợi nhuận từ dự án trọng điểm, đây có thể là mức định giá hợp lý khi đặt trong triển vọng tăng trưởng dài hạn.

Như vậy, toàn bộ thương vụ này có thể hiểu như một cuộc tái cấu trúc nội bộ trước một chu kỳ phát triển mới bền vững và rõ nét hơn. Có thể thấy, chuỗi giao dịch từ TCH → HHS → HHS Capital → CRV không chỉ đơn thuần là “tăng sở hữu”, mà là một chiến lược đa tầng được kiến trúc rất thông minh và thực dụng.