Các quỹ mở cổ phiếu của VinaCapital mất đà tăng

Tại ngày 15/6/2025, lợi nhuận từ đầu năm 2025 của Quỹ Đầu tư cổ phiếu Hưng Thịnh VinaCapital (VEOF) là -5,9%, trong khi cùng giai đoạn VN-Index tăng 3,4%. Tổng tài sản đầu tư của Quỹ đạt 1.093,4 tỷ đồng.

Báo cáo tháng 5 của VEOF cho biết, sau khi giảm 6,2% trong tháng 4/2025, chỉ số VN-Index đã tăng lại 8,7% trong tháng 5/2025, đóng cửa ở mức 1.333 điểm. Nhóm cổ phiếu thuộc Tập đoàn Vingroup vẫn đóng góp chính vào mức tăng của thị trường, với VIC và VHM tăng lần lượt 44,7% và 32,9% trong tháng, nhờ thông tin về các dự án bất động sản mới mà Tập đoàn đang đầu tư, việc niêm yết cổ phiếu Vinpearl và đề xuất đầu tư dự án đường sắt cao tốc Bắc – Nam.

Ngoài nhóm cổ phiếu Vingroup, các nhóm ngành lớn khác có mức tăng khiêm tốn hơn như ngành Tài chính tăng 4,4%, Công nghiệp tăng 11,2%, Vật liệu tăng 6,9%. Thị trường nhìn chung phục hồi trong tháng 5 khi Mỹ bắt đầu đàm phán với các nước khác về mức thuế đối ứng và ở trong nước, Chính phủ Việt Nam tiếp tục đưa ra nhiều chính sách nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và hỗ trợ doanh nghiệp.

Dòng tiền nước ngoài đã tích cực hơn trong tháng 5 với xu hướng một phần dòng tiền đầu tư được chuyển ra khỏi thị trường chứng khoán Mỹ và đi vào các thị trường mới nổi. Khối ngoại đã mua ròng 18,9 triệu USD trên cả ba sàn, sau 15 tháng liên tiếp bán ròng ở thị trường Việt Nam.

Chia sẻ về hiệu quả đầu tư, VEOF cho biết, tính từ đầu năm, quỹ vẫn giảm 6,8%. Lợi nhuận của quỹ từ đầu năm kém hơn VN-Index do quỹ không nắm giữ các cổ phiếu thuộc Tập đoàn Vingroup.

“Nếu loại trừ đóng góp của những cổ phiếu thuộc Tập đoàn Vingroup tính từ đầu năm, thì chỉ số VN-Index thật ra là giảm chứ không tăng. Tuy nhiên, việc nhiều cổ phiếu có nền tảng tài chính tốt, được định giá rẻ và chưa tăng thực tế lại là những cơ hội đầu tư tốt trong thời gian tới”, VEOF cho biết.

Trong tháng 4 và tháng 5, Quỹ đã tăng tỷ trọng nắm giữ các cổ phiếu STB, TCB và DXG. Trong đó, STB sắp hoàn thành đề án tái cơ cấu Ngân hàng, chuẩn bị bước vào một giai đoạn phát triển mới và được kỳ vọng sẽ ghi nhận lợi nhuận cao từ việc hoàn nhập những khoản dự phòng nợ xấu đã trích lập trước đây.

TCB là một trong những ngân hàng sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ sự phục hồi của thị trường bất động sản và việc Công ty Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) có kế hoạch sẽ chào bán cổ phần ra công chúng (IPO) trong năm 2025 sẽ làm tăng định giá của TCB.

DXG là cổ phiếu bất động sản đang được định giá rẻ và công ty vừa bắt đầu chiến dịch bán hàng cho dự án Privé gồm hơn 3.000 căn hộ ở Thành phố Thủ Đức trong bối cảnh nguồn cung nhà ở tại TP.HCM đang khan hiếm.

Danh mục đầu tư lớn của VEOF tính tới cuối tháng 5/2025

Tuy thị trường chứng khoán có nhiều biến động trong thời gian qua, VEOF vẫn thấy có nhiều chuyển động tích cực hỗ trợ cho sự tăng trưởng của thị trường. Từ đầu năm 2025, Việt Nam đã có nhiều chính sách quan trọng mang tính chất đột phá về phát triển kinh tế. Gần đây nhất, trong tháng 5, có 2 nghị quyết quan trọng được ban hành là Nghị quyết 68-NQ/TW ngày 4/5/2025 của Bộ Chính Trị về Phát triển kinh tế tư nhân và Nghị quyết 154/NQ-CP của Chính phủ ngày 31/5/2025 về nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu thực hiện Kế hoạch phát triển kinh tế – xã hội và dự toán ngân sách nhà nước với mục tiêu tăng trưởng năm 2025 đạt 8% trở lên.

Về thị trường chứng khoán, hệ thống KRX đã chính thức hoạt động từ đầu tháng 5. Hệ thống này sẽ giải quyết một số vướng mắc về mặt kỹ thuật đối với việc nâng hạng thị trường, đồng thời hỗ trợ nhiều sản phẩm mới trên thị trường chứng khoán trong tương lai. Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán nhà nước vẫn đang thúc đẩy tiến trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam bằng việc điều chỉnh các quy trình về việc không cần ký quỹ tiền mặt trước giao dịch, thủ tục mở tài khoản, xử lý giao dịch thất bại nhằm đáp ứng nhu cầu về giao dịch cho các nhà đầu tư nước ngoài.

“Chúng tôi cho rằng, những thay đổi tích cực về mặt chính sách phát triển kinh tế và thị trường chứng khoán sẽ bù đắp lại những ảnh hưởng từ chính sách thuế đối ứng của Mỹ và tạo ra những động lực tăng trưởng mới cho thị trường chứng khoán Việt Nam”, VEOF nhận định.

Cũng trong tình cảnh hiệu suất âm kể từ đầu năm là Quỹ Đầu tư cổ phiếu tiếp cận thị trường VinaCapital (VESAF) và Quỹ Đầu tư cổ phiếu kinh tế hiện đại VinaCapital (VMEEF) – 2 quỹ có hiệu suất top đầu thị trường năm 2024. Tính từ đầu năm 2025 tới ngày 15/6/2025, hiệu suất đầu tư của VESAF và VMEEF lần lượt là -4,8% (tổng tài sản đầu tư 2.439,9 tỷ đồng) và -4,7% (tổng tài sản 2.188,7 tỷ đồng).

Tương tự, kể từ đầu năm 2025 tới ngày 15/6/2025, Quỹ Đầu tư cổ phiếu cổ tức năng động VinaCapital (VDEF) có hiệu suất đầu tư -8,5%.

VESAF cho biết, các cổ phiếu thuộc tập đoàn Vingroup và tập đoàn GELEX, vốn có tổng trọng số trong chỉ số VN-Index là khoảng 18%, vẫn là những lý do chính giải thích sự chênh lệch hiệu quả của quỹ so với chỉ số tham chiếu trong tháng. Các cổ phiếu này đã tăng trung bình 25% trong tháng 5, với các cổ phiếu lớn nhất (VIC và GEX) tăng hơn 40%.

Đáng chú ý, trong tháng 5, Quỹ đã đã khởi tạo vị thế ở một doanh nghiệp bất động sản vốn hóa nhỏ, dường như đã bị thị trường bỏ quên trong vòng một năm qua. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức định giá rất hấp dẫn, với bảng cân đối kế toán vững chắc mang lại mức độ bảo vệ rủi ro đáng kể.

“Tại thời điểm mua vào, công ty sở hữu lượng tiền ròng tương đương gần 70% vốn hóa thị trường, ngay cả sau khi đã trừ đi toàn bộ chi phí xây dựng cho một dự án mới sắp triển khai — một dự án được kỳ vọng sẽ mang lại giá trị hiện tại ròng (NPV) vượt quá 60% vốn hóa hiện tại. Doanh nghiệp này duy trì chính sách cổ tức ổn định (lợi suất hiện tại trên 6%) và thể hiện kỷ luật sử dụng vốn rõ nét, với ROE trung bình 10 năm đạt 28% và tỷ suất sinh lời hàng năm của cổ phiếu là hơn 20%. Đáng chú ý, công ty đạt được kết quả này mà không cần tăng vốn pha loãng cổ phần cũng như không có lợi ích cổ đông không kiểm soát trong cơ cấu vốn chủ sở hữu. Dự án sắp tới cùng với sự linh hoạt trong việc tham gia đấu thầu các dự án mới khác tiếp tục mang lại tiềm năng tăng trưởng dài hạn”, VESAF cho biết.

Danh mục đầu tư lớn của VESAF tính tới cuối tháng 5

Cũng cùng chung lý do chịu hiệu suất đầu tư âm là thiếu vắng cổ phiếu họ Vin và Gelex, quỹ VMEEF nhấn mạnh một trong những chiến lược của quỹ trong năm 2025 là đầu tư vào các doanh nghiệp cung cấp hạ tầng thiết yếu cho quá trình hiện đại hóa nền kinh tế Việt Nam với mức định giá hợp lý. Trong tháng 5, nhóm cổ phiếu hạ tầng này ghi nhận diễn biến tích cực, với mức tăng trưởng trung bình 8,7%.

Nhóm cổ phiếu hạ tầng hiện chiếm khoảng 24% tổng NAV của VMEEF, bao gồm nhiều lĩnh vực đa dạng như viễn thông, năng lượng, vận tải, khu công nghiệp và tiện ích công cộng.