Thị giá cao nhất nhì sàn HNX nhưng cổ phiếu này gần như không có thanh khoản. Trong khi đó, hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty không khởi sắc, đặt ra câu hỏi về năng lực thực sự của một doanh nghiệp từng góp mặt ở các dự án xây lắp điện quốc gia.
Lãi quý I/2025, lỗ lũy kế 4,5 tỷ đồng
Tiền thân là Xí nghiệp Cơ điện thuộc Công ty Xây lắp điện 3, Công ty CP Xây dựng Điện VNECO4 (VE4) từng là cái tên quen thuộc trong ngành xây dựng điện Việt Nam. Doanh nghiệp này từng thi công hàng loạt công trình trọng điểm như đường dây 500kV Bắc – Nam mạch 1 và 2, các tuyến 220kV từ Tuyên Quang đến Nghĩa Lộ.
Thế nhưng, từ sau năm 2021 – thời kỳ VE4 đạt đỉnh với 12 gói thầu trúng liên tiếp – mọi thứ dường như rơi vào khoảng lặng. Năm 2024 và 2025, mỗi năm công ty chỉ trúng vỏn vẹn một gói thầu, cả hai đều liên danh với đối tác là Công ty CP Xây dựng và Thương mại Sao Vàng. Bóng dáng của một nhà thầu độc lập đang nhạt dần, VE4 giờ đây chật vật giữ chỗ trong các dự án ngành điện.
Áp lực đến từ nội tại tài chính đang kìm hãm khả năng tham gia đấu thầu. Vốn điều lệ của VE4 đến nay vẫn chỉ ở mức 10,28 tỷ đồng, trong khi tổng tài sản tính đến cuối quý 1/2025 chỉ còn 58 tỷ đồng, giảm gần 4 tỷ chỉ sau một quý. Nợ phải trả chiếm tới 83% tổng nguồn vốn, với gần 25 tỷ vay ngắn hạn. LNST chưa phân phối vẫn âm hơn 4,5 tỷ đồng. Dù công ty đã có lợi nhuận dương trở lại trong quý 1/2025 (đạt 55,7 triệu đồng), thì mức lãi này chưa đủ để xoá đi bức tranh dòng tiền và vốn mỏng đang chực chờ.
Thị giá VE4 cao chót vót nhưng không có thanh khoản
Một nghịch lý đang tồn tại: Thị giá cổ phiếu VE4 cuối tháng 6/2025 vẫn neo ở mức 259.400 đồng/cổ phiếu – thuộc nhóm cao nhất sàn chứng khoán. Tuy nhiên, cổ phiếu này không có bất kỳ thanh khoản nào trong nhiều tháng, bảng điện tử liên tục trắng lệnh. Trong khi giá cổ phiếu vẫn đứng trên đỉnh, nhà đầu tư nhỏ lẻ gần như không thể tham gia hay thoát hàng khỏi mã này.
Nguyên nhân nằm ở cơ cấu sở hữu cô đặc và quy mô doanh nghiệp quá nhỏ. Vốn điều lệ chỉ hơn 10 tỷ khiến lượng cổ phiếu lưu hành thực tế cực thấp. Chính điều này khiến VE4 trở thành một cổ phiếu “treo”, thị giá cao nhưng không phản ánh đúng bức tranh tài chính hay cơ hội đầu tư thực sự.
Thêm vào đó, công ty từng thất bại trong đợt phát hành riêng lẻ cổ phiếu đầu năm 2025 khi nhà đầu tư duy nhất không đóng tiền mua cổ phần. VE4 buộc phải chuẩn bị phương án phát hành mới để kịp thời tăng vốn và duy trì tư cách công ty đại chúng.
Lợi nhuận bắt đầu hồi phục nhẹ nhưng tài chính vẫn mỏng, đấu thầu yếu ớt, còn cổ phiếu thì treo lơ lửng trên bảng điện. Trong một thị trường xây lắp ngành điện ngày càng cạnh tranh, nếu không sớm tái cấu trúc vốn và tái lập năng lực thi công, doanh nghiệp này có thể sẽ khó cạnh tranh tại những gói thầu lớn vốn mang lại nguồn doanh thu chính của VE4.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/thi-gia-hon-259-000d-cp-co-phan-anh-buc-tranh-tai-chinh-cua-doanh-nghiep-nganh-dien-nay-1387017.html
