Đón đợi những thương vụ IPO “bom tấn”

Cuối tuần qua, thông tin (chưa kiểm chứng) về Techcombank lan truyền chóng mặt trong nhiều room tư vấn và trao đổi thông tin của giới đầu tư chứng khoán, tập trung vào việc Techcombank xây dựng mức giá 55.000 – 60.000 đồng/cổ phiếu cho Công ty Chứng khoán Techcombank (TCBS), tương ứng với mức định giá IPO của công ty con khoảng 4,5 tỷ USD và đưa lên niêm yết ngay trong năm 2025.

Trước đó, Tổng giám đốc Techcombank cho biết, một trong những động lực chính để Ngân hàng đạt mục tiêu vốn hóa 20 tỷ USD là IPO TCBS, dự kiến diễn ra trong năm nay. Hiện TCBS đóng góp khoảng 10% lợi nhuận của ngân hàng mẹ và được kỳ vọng có thể được định giá từ 2,5 – 4 tỷ USD, qua đó nâng giá trị tổng thể của Techcombank.

Báo cáo mới nhất của Công ty Chứng khoán VNDIRECT đã nâng giá mục tiêu cổ phiếu TCB từ 30.500 đồng lên 35.300 đồng/cổ phiếu, phản ánh kỳ vọng tích cực từ kế hoạch IPO của TCBS.

VNDIRECT áp dụng hệ số P/B mục tiêu là 2 lần dựa trên so sánh với các công ty cùng ngành để định giá TCBS và dự kiến tỷ lệ sở hữu của Techcombank sau khi IPO công ty con sẽ giảm từ 94,1% xuống 51%, vẫn duy trì quyền kiểm soát.

Tương tự, báo cáo của Công ty Chứng khoán SSI duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu TCB và nâng giá mục tiêu 12 tháng từ 31.000 đồng/cổ phiếu lên 36.400 đồng/cổ phiếu.

SSI đánh giá, đóng góp của TCBS vào lợi nhuận hợp nhất của Techcombank đang tăng, dao động từ 8,5 – 17%. TCBS có mô hình hoạt động khác biệt so với các công ty chứng khoán khác, không sử dụng môi giới, tập trung vào quản lý tài sản bằng công nghệ và nền tảng số.

Thông tin về đợt IPO TCBS – công ty con Techcombank – đang làm nóng giới đầu tư, kéo theo hàng loạt điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho cổ phiếu TCB.

“Chúng tôi áp dụng hệ số mục tiêu P/B và P/E lần lượt là 2 lần và 15 lần đối với cổ phiếu TCBS. Sau khi thêm định giá của TCBS, chúng tôi nâng giá mục tiêu 12 tháng lên 36.400 đồng/cổ phiếu (tăng 15%) và duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu TCB”, báo cáo SSI viết.

Công ty Chứng khoán DCS cũng nhận định, cổ phiếu TCB đang được giao dịch tại mức P/B dự báo năm 2025 là 1,3 lần – tương đương trung bình 5 năm và thấp hơn trung bình ngành (1,4 lần). Dựa trên giả định TCBS được định giá P/B thận trọng là 2,5 lần, giá mục tiêu năm 2025 của cổ phiếu TCB là 33.000 đồng/cổ phiếu.

IPO TCBS thu hút sự chú ý không chỉ bởi quy mô lớn, tiềm năng sẵn có, mà còn bởi trong vài năm qua, rất hiếm thương vụ IPO đình đám nào xuất hiện. Cổ phiếu VPL gần đây chào sàn với ba phiên tăng trần liên tiếp, hiện đã tăng hơn 32% so với giá chào sàn – góp phần tạo tâm lý tích cực cho giới đầu tư đang “săn đón game” IPO.

Thị trường UPCoM cũng đang chờ đón tân binh F88 – doanh nghiệp đầu tiên trong lĩnh vực cầm đồ mạnh dạn đại chúng hóa và đăng ký giao dịch. F88 hướng đến đối tượng khách hàng không đủ điều kiện vay ngân hàng, tập trung vào phân khúc đại chúng.

Năm 2025 được kỳ vọng là thời điểm bùng nổ IPO, khi các điều kiện thuận lợi đang hội tụ: kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, khả năng nâng hạng thị trường, quá trình “thông qua hồ sơ” trở nên thông thoáng hơn… giúp doanh nghiệp dễ triển khai các kế hoạch huy động vốn.

Xa hơn, thị trường kỳ vọng những cái tên như THACO AUTO, Bách Hóa Xanh, Golden Gate, Highlands Coffee, VPS, Viettel IDC, MISA, VNPay, Long Châu… sẽ IPO và lên sàn. Theo ước tính của Dragon Capital, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đón làn sóng IPO lên đến 47 tỷ USD trong 3 năm tới.

Dragon Capital mới đây công bố báo cáo đánh giá triển vọng nâng hạng thị trường Việt Nam. Theo đó, FTSE Russell có thể công bố nâng hạng trong tháng 9/2025 và chính thức áp dụng từ tháng 3/2026.

Ngoài dòng vốn hàng tỷ USD được kỳ vọng sẽ đổ vào sau nâng hạng, Dragon Capital chỉ ra các lợi ích khác, trong đó đáng chú ý là khả năng thúc đẩy hoạt động IPO – yếu tố thường bị nhà đầu tư bỏ qua.

Theo Dragon Capital, khi được xếp hạng là thị trường mới nổi, một quốc gia sẽ thu hút dòng vốn quốc tế lớn hơn, tạo động lực để cả khu vực tư nhân và nhà nước đẩy mạnh IPO. Lý do bao gồm định giá tốt hơn, cầu lớn hơn, niềm tin vào khả năng thị trường hấp thụ được quy mô giao dịch lớn.

Với Việt Nam, việc nâng hạng có thể là chất xúc tác để các doanh nghiệp lớn như kỳ lân công nghệ hoặc doanh nghiệp nhà nước tiến hành IPO, khi kỳ vọng về lực cầu từ nhà đầu tư quốc tế gia tăng. Điều này cũng có thể thúc đẩy Chính phủ đẩy nhanh quá trình cổ phần hóa, bán vốn qua thị trường chứng khoán.