Chỉ vỏn vẹn hai năm, Tổng công ty CP Xây dựng điện Việt Nam (HOSE: VNE) đã từ vị thế doanh nghiệp xây lắp điện hàng đầu với doanh thu trên 2.100 tỷ đồng, rơi nhanh vào vòng xoáy suy thoái với thua lỗ trăm tỷ, dòng tiền cạn kiệt và hàng loạt lùm xùm về chậm nộp BCTC, công bố thông tin sai lệch, để lại dấu hỏi lớn về khả năng duy trì niềm tin nhà đầu tư.
Doanh thu lao dốc, thua lỗ kỷ lục và gánh nặng nợ vay
VNE từng là thương hiệu dẫn đầu ngành xây lắp điện miền Trung và cả nước, tiền thân là Công ty Xây lắp Điện 3 thành lập năm 1988. Giai đoạn 2020–2022, công ty liên tiếp lập kỷ lục về quy mô: Năm 2020 doanh thu gần 1.300 tỷ đồng, lãi sau thuế hơn 14,4 tỷ; năm 2021 doanh thu tiệm cận 2.000 tỷ, lãi 9,48 tỷ; và năm 2022 ghi nhận mức đỉnh 2.132,86 tỷ đồng doanh thu, lợi nhuận hơn 10 tỷ đồng.
Tuy nhiên, từ năm 2023, mọi thứ đảo chiều chóng mặt. Doanh thu rơi còn 1.057 tỷ đồng, lỗ ròng 28,5 tỷ đồng. Năm 2024, doanh thu co về hơn 700 tỷ đồng, kèm khoản lỗ ròng kỷ lục 265,8 tỷ đồng.
Quý I/2025, đà suy giảm của VNE chưa dừng lại. Doanh thu thuần chỉ đạt 65,89 tỷ đồng, giảm hơn 60% so với cùng kỳ 2024. Giá vốn hàng bán chiếm 49,1 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp co hẹp còn 16,79 tỷ đồng. Trong khi doanh thu hoạt động tài chính vỏn vẹn 57 triệu đồng, chi phí tài chính lại lên tới 30,6 tỷ đồng, gần như toàn bộ là chi phí lãi vay.
Số liệu tài chính đáng chú ý quý I/2025 – VNE
- Doanh thu thuần: 65,89 tỷ đồng (giảm 60% so với cùng kỳ)
- Lợi nhuận sau thuế: âm 23,45 tỷ đồng
- Tồn kho cuối kỳ: 387,96 tỷ đồng
- Phải thu khách hàng: 651,67 tỷ đồng
- Vay ngắn hạn: 1.060 tỷ đồng
- Lỗ lũy kế: 151,17 tỷ đồng
- Lãi cơ bản trên cổ phiếu: âm 270 đồng
Kết quả, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh âm 23,2 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế âm 23,45 tỷ đồng, trái ngược hoàn toàn với lãi 1,46 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Lãi cơ bản trên cổ phiếu âm 270 đồng, phản ánh thiệt hại trực tiếp với cổ đông.
Dòng tiền cạn kiệt, tồn kho và công nợ lớn
Không chỉ thua lỗ, VNE còn chật vật xoay sở dòng tiền. Quý I/2025, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 5,95 tỷ đồng, chủ yếu vì hàng tồn kho và công nợ phình to. Tồn kho cuối kỳ đạt 387,96 tỷ đồng, tăng gần 8 tỷ đồng so với đầu năm. Phải thu khách hàng ngắn hạn vẫn ở mức rất cao – 651,67 tỷ đồng.
Trong khi đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn duy trì hơn 1.060 tỷ đồng, tạo áp lực thanh khoản thường trực. Hoạt động đầu tư không phát sinh khoản chi đáng kể, chỉ thu về hơn 46 triệu đồng lãi và cổ tức. Dòng tiền tài chính dương 6,4 tỷ đồng nhờ vay mới 43 tỷ và trả nợ gốc 36,6 tỷ đồng. Tiền cuối kỳ đạt 28,64 tỷ đồng, gần như không biến động.
Tính đến cuối quý I, tổng tài sản công ty đạt 3.151,68 tỷ đồng, trong đó tài sản ngắn hạn chiếm 49%, phần lớn là hàng tồn kho và công nợ. Tài sản dài hạn ở mức 1.609 tỷ đồng, với chi phí xây dựng cơ bản dở dang gần 600 tỷ đồng. Nợ phải trả chiếm gần 78% tổng nguồn vốn, đạt 2.443 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu chỉ còn 708 tỷ đồng, lỗ lũy kế lên tới 151,17 tỷ đồng bào mòn đáng kể nền tảng vốn.
Bị phạt vì “lãi ảo”, doanh nghiệp đối mặt khủng hoảng niềm tin
Giữa bối cảnh sa sút tài chính, VNE còn hứng chịu án phạt lớn từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. Ngày 30/6/2025, UBCKNN ban hành quyết định xử phạt hành chính tổng cộng 320 triệu đồng do vi phạm quy định công bố thông tin. Công ty bị phạt 65 triệu đồng vì chậm công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 4/2024 và báo cáo thường niên 2024, thêm 65 triệu đồng do công bố thiếu nội dung bắt buộc.
Nghiêm trọng hơn cả, VNE bị phạt 175 triệu đồng vì công bố thông tin sai lệch: Báo cáo tài chính quý 4/2023 công bố lãi sau thuế lũy kế hơn 1,3 tỷ đồng, trong khi kiểm toán xác nhận thực tế lỗ 28,5 tỷ đồng, mức sai lệch gần 30 tỷ đồng, tương đương hơn 2.225%. Doanh nghiệp buộc phải hủy bỏ hoặc cải chính thông tin sai lệch theo quy định pháp luật.
“Chúng tôi thẳng thắn nhìn nhận rằng năm 2024 là một năm lùi bước đối với VNECO. Kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của Tổng công ty chưa đạt được như kỳ vọng, là một dấu hiệu cảnh báo rõ ràng về sự cần thiết phải thay đổi và tái cơ cấu sâu rộng”
Trích thông điệp của Chủ tịch HĐQT VNE, ông Nguyễn Anh Tuấn
tại Báo cáo thường niên 2024
Trong khi cổ phiếu VNE đã bị đưa vào diện kiểm soát và đứng trước nguy cơ hủy niêm yết, các số liệu quý I/2025 tiếp tục phát đi tín hiệu bi quan: Doanh thu tụt dốc, biên lợi nhuận co hẹp, nợ vay lớn, dòng tiền âm và khoản lỗ lũy kế ngày càng phình to. Để tránh kịch bản xấu hơn, VNE buộc phải đẩy nhanh xử lý công nợ, tái cấu trúc nợ vay và khôi phục minh bạch thông tin nếu không muốn đánh mất hoàn toàn niềm tin của thị trường
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/cuc-dien-xoay-chuyen-chong-vanh-doanh-nghiep-xay-lap-dien-hang-dau-cham-nguong-canh-bao-co-phieu-co-nguy-co-huy-niem-yet-1388632.html
