VN-Index trên đà thiết lập đỉnh cao mới

Ông nhìn nhận như thế nào về khả năng chinh phục các đỉnh mới của thị trường trong giai đoạn tới?

Ngày 22/7/2025, VN-Index chính thức đóng cửa trên 1.500 điểm, sau 3 năm kể từ lần gần nhất vượt mốc này vào đầu năm 2022. Đây là một cột mốc quan trọng, đánh dấu sự trở lại mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Việt Nam sau giai đoạn đầy biến động.

Như đã từng dự báo ngay từ đầu năm, VCBS duy trì nhận định rằng, động lực này không chỉ đến từ tâm lý lạc quan mà còn được hậu thuẫn bởi những yếu tố nền tảng vững chắc và 1.500 điểm vẫn là vùng định giá hấp dẫn. Thị trường đang được hỗ trợ bởi dòng tiền nội ổn định và sự tham gia ngày càng tích cực của khối ngoại, thay vì chỉ là sự hưng phấn ngắn hạn.

Ông Trần Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích, Công ty TNHH Chứng khoán Vietcombank (VCBS)

Các yếu tố như lãi suất thấp, chính sách tài khóa được thúc đẩy mạnh mẽ, cải cách môi trường pháp lý thuận lợi và triển vọng tăng trưởng kinh tế đang đồng thuận tạo đà tăng điểm cho VN-Index.

Theo dự báo của VCBS trong kịch bản cơ sở, VN-Index có thể đạt 1.555 điểm, tương ứng với mức P/E 14,6 lần và tăng trưởng lợi nhuận (EPS) toàn thị trường đạt 12%. Ở kịch bản khả quan hơn, chỉ số có thể hướng tới 1.663 điểm nếu kỳ vọng về nâng hạng thị trường được hiện thực hóa cùng các chính sách vĩ mô trong nước quyết liệt và vĩ mô quốc tế ổn định.

Có thể so sánh như thế nào về định giá cổ phiếu hiện tại so với mốc 1.500 điểm trong quá khứ, theo ông?

Định giá cổ phiếu tại thời điểm hiện tại thấp hơn đáng kể so với thời điểm VN-Index đạt mốc 1.500 điểm năm 2022. Cụ thể, VN-Index đang giao dịch quanh mức P/E 14,8 lần, thấp hơn so với mức P/E 17,5 lần trong quá khứ, đồng thời vẫn đang ở quanh mức trung bình 5 năm là 14,4 lần.

Ngoài ra, mức P/B hiện nay cũng chỉ đang ở ngưỡng “1 độ lệch chuẩn dưới trung bình 5 năm”, được đánh giá là vùng hỗ trợ mạnh của VN-Index. Điều này cho thấy, mặt bằng định giá tại thời điểm hiện tại vẫn chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng của các doanh nghiệp niêm yết.

Theo VCBS, với việc VN-Index đang ở vùng định giá hấp dẫn hơn nhiều so với quá khứ, đà tăng lần này của thị trường có tính bền vững cao hơn, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận thực chất và dòng tiền vững vàng.

Ngoài nhóm cổ phiếu ngân hàng và các cổ phiếu trụ đã tăng mạnh thời gian vừa qua, hiện tại, nhà đầu tư đang quan tâm đến các cổ phiếu có kỳ vọng tăng trưởng về lợi nhuận trong quý II/2025 và nửa cuối năm 2025. Nếu nhìn theo hướng này, đâu là cổ phiếu (hoặc nhóm ngành) có nhiều triển vọng ở thời điểm này?

Giống như nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn trên thị trường khác, nhóm cổ phiếu ngân hàng dù vẫn còn tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong phần còn lại của năm 2025 nhưng cũng đã ghi nhận mức tăng mạnh trong thời gian vừa qua. Mặc dù vậy, nếu xét phần còn lại của thị trường thì vẫn còn rất nhiều cơ hội ở các nhóm ngành ngoài ngân hàng.

VCBS nhận định, tiềm năng tăng giá và đem lại lợi nhuận cho thấy nhà đầu tư nằm tại những cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong quý II và nửa cuối năm 2025. Một số nhóm ngành nổi bật được đánh giá cao gồm: chứng khoán, tiêu dùng – thực phẩm, bất động sản dân dụng, đầu tư công, điện và năng lượng.

Cụ thể, ngành chứng khoán được kỳ vọng cải thiện lợi nhuận nhờ thanh khoản thị trường tăng, dư nợ margin gia tăng và thị trường IPO sôi động. Các cổ phiếu trong ngành được đánh giá cao khi có tăng trưởng dự báo từ 14% đến hơn 25%.

Ngành tiêu dùng – thực phẩm hưởng lợi từ chính sách giảm thuế giá trị gia tăng và nhu cầu tiêu dùng phục hồi nên được kỳ vọng sẽ có sự cải thiện biên lợi nhuận.

Ngành Bất động sản dân dụng được hỗ trợ bởi chính sách pháp lý thông thoáng và môi trường lãi suất thấp.

Ngành đầu tư công, năm 2025 là năm cuối của chu kỳ đầu tư công trung hạn 2021-2025, giải ngân dự báo tăng tốc mạnh, cũng là câu chuyện nổi bật của riêng ngành này. Cổ phiếu đầu ngành đều được kỳ vọng hưởng lợi.

Ngành điện – năng lượng mang xu hướng phòng thủ có sản lượng điện dự báo tăng khoảng 6%, đặc biệt năng lượng tái tạo và điện than đều được hưởng lợi từ mùa hè và xu hướng chính sách.