Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục phục hồi
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) đang ghi nhận sự phục hồi đáng kể về quy mô phát hành và mua lại, nhưng áp lực đáo hạn, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản vẫn là thách thức lớn cho nửa cuối năm 2025.
Theo dữ liệu từ Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA), tính đến ngày 25/7/2025 – thời điểm công bố thông tin gần nhất, tổng giá trị phát hành TPDN trong tháng 7 đạt 20.134 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, lượng phát hành đạt gần 287.000 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái (183.000 tỷ đồng trong 7 tháng đầu năm 2024), cho thấy xu hướng phục hồi rõ rệt. Trong đó, nhóm ngân hàng tiếp tục giữ vai trò chủ đạo với tỷ trọng khoảng 75% tổng khối lượng phát hành, chủ yếu dưới hình thức phát hành riêng lẻ.
Cùng với đà phục hồi phát hành, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn cũng tăng vọt. Riêng trong tháng 6/2025, giá trị mua lại trái phiếu đạt hơn 62.900 tỷ đồng – mức cao kỷ lục và tăng 190% so với tháng trước, chủ yếu đến từ các ngân hàng. Tính chung 6 tháng đầu năm, tổng giá trị mua lại trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng 123.300 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ năm 2024.
Tuy nhiên, đi kèm với sự hồi phục là những áp lực không nhỏ về dòng tiền đáo hạn. Dữ liệu từ FiinGroup cho thấy, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đến hạn từ tháng 7 đến cuối năm 2025 là hơn 118.000 tỷ đồng. Trong đó, hơn một nửa (52,2%) đến từ nhóm bất động sản, tương đương khoảng 65.300 tỷ đồng.
Áp lực đáo hạn lên tới đỉnh điểm trong tháng 8
Đáng chú ý, tháng 8/2025 được đánh giá là thời điểm áp lực đáo hạn lên tới đỉnh điểm với khoảng 17.500 tỷ đồng trái phiếu đến hạn, cao gấp gần 4 lần mức trung bình của 7 tháng đầu năm (khoảng 4.600 tỷ đồng/tháng). Sau đó, áp lực có xu hướng hạ nhiệt dần, dao động trong khoảng 6.000 – 12.000 tỷ đồng mỗi tháng.
Ngoài áp lực gốc, nghĩa vụ chi trả lãi trái phiếu cũng là bài toán đáng quan tâm. Ước tính trong tháng 8, các doanh nghiệp phi ngân hàng sẽ phải thanh toán khoảng 6.600 tỷ đồng tiền lãi trái phiếu, trong đó riêng nhóm bất động sản chiếm tới 63%, tương đương khoảng 4.200 tỷ đồng.
FiinGroup cũng thống kê một số doanh nghiệp có lượng trái phiếu đáo hạn lớn trong nửa cuối năm gồm: Công ty CP Đầu tư Quang Thuận (6.000 tỷ đồng), Trung Nam Land (2.500 tỷ đồng) và Setra (2.000 tỷ đồng). Đối với các doanh nghiệp này, việc xoay vòng dòng tiền và tìm kiếm nguồn tài trợ thay thế là yếu tố sống còn để đảm bảo khả năng thanh toán đúng hạn.
Tính đến cuối tháng 6/2025, quy mô toàn thị trường TPDN đạt khoảng 1,35 triệu tỷ đồng. Trong đó, trái phiếu phát hành riêng lẻ chiếm gần 1,2 triệu tỷ đồng (88,6%), tăng 4,3% so với tháng trước. Ngược lại, giá trị trái phiếu công chúng đang lưu hành giảm nhẹ 0,8% còn 154.800 tỷ đồng, do một số lô trái phiếu đã được mua lại trước hạn, điển hình là trái phiếu công chúng do một ngân hàng phát hành vào giữa năm 2023.
Xét về khả năng chi trả, các tổ chức phát hành đã thực hiện thanh toán khoảng 91.400 tỷ đồng nợ gốc và lãi TPDN từ đầu năm đến nay – tương đương 32% tổng nghĩa vụ thanh toán cả năm 2025. Tuy nhiên, từ nay đến cuối năm, dòng tiền cần thanh toán vẫn còn khoảng 201.200 tỷ đồng, trong đó riêng tháng 8 dự kiến là 48.100 tỷ đồng – mức cao đáng chú ý trong bối cảnh thị trường tín dụng chưa thực sự bứt phá.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-phuc-hoi-manh-ap-luc-dao-han-van-hien-huu-1394699.html
