“Siêu cổ phiếu” trở lại sau hai năm vắng bóng
Gần hai năm kể từ khi thị trường chứng khoán Việt Nam không còn cái tên nào có thị giá bảy chữ số, ngày 11/8, cột mốc hiếm hoi này đã được tái lập. Cổ phiếu F88 của Công ty CP Đầu tư F88 (UPCoM) tiếp tục tăng trần phiên thứ hai liên tiếp, đạt 1.022.100 đồng/cp. Khối lượng khớp lệnh vỏn vẹn 1.300 đơn vị nhưng đủ kéo vốn hóa tăng thêm khoảng 3.200 tỷ đồng lên hơn 8.400 tỷ đồng.
Điểm đáng chú ý là ngay cả ở vùng giá này, không phải cổ đông chiến lược nào cũng chạm ngưỡng hòa vốn. Trong đợt phát hành tháng 2/2023, hai tổ chức nước ngoài Winter Flame Pte. Ltd và Asia Investment Company S.À R.L đã chi hơn 1.100 tỷ đồng để sở hữu gần 1,1 triệu cổ phần với giá trên 1 triệu đồng/cp. Trước đó, tháng 8/2022, F88 cũng bán riêng lẻ cho 9 nhà đầu tư cá nhân tổng cộng 181.000 cổ phần, cùng mức giá 1 triệu đồng/cp.
Bức tranh sở hữu cho thấy F88 đang là cổ phiếu “cô đặc” bậc nhất thị trường hiện nay. Trong hơn 8,26 triệu cổ phiếu đăng ký giao dịch, trên 80% vốn thuộc 7 cổ đông, gồm Mekong Capital, Oman Investment Authority và Chủ tịch HĐQT Phùng Anh Tuấn. Sự khan hiếm nguồn cung khiến chỉ một lượng giao dịch nhỏ cũng có thể tạo biến động giá lớn, góp phần hình thành mặt bằng thị giá cao.
Thị giá cao: Hấp dẫn đi cùng thách thức?
Sự kiện chào sàn “đắt” nhất lịch sử UPCoM nhanh chóng làm dấy lên những câu hỏi: Điều gì khiến cổ phiếu F88 được định giá ở vùng hơn 300 triệu USD và mức này đã hợp lý hay chưa?
Nếu đặt cạnh bức tranh chung, vốn hóa của F88 cao hơn nhiều so với mức trung bình hơn 43 triệu USD của các doanh nghiệp trên HNX, nhưng vẫn dưới mức trung bình 575 triệu USD của HoSE.
Bản thân F88 cũng không giấu tham vọng lớn, khi doanh nghiệp dự kiến chuyển niêm yết sang HoSE và hướng tới vốn hóa 1 tỷ USD vào năm 2027. Nếu số lượng cổ phiếu lưu hành giữ nguyên, thị giá sẽ phải vượt mốc 3 triệu đồng/cp. Ngược lại, công ty có thể huy động thêm vốn, qua đó tăng lượng cổ phiếu nhưng vẫn đạt giá trị vốn hóa mục tiêu.
Điểm tựa của kỳ vọng này nằm ở kết quả kinh doanh cải thiện rõ rệt. Năm 2024, F88 đạt lợi nhuận sau thuế gần 362 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ 529 tỷ đồng của năm trước. Quý II/2025, doanh thu tăng 30% lên 925 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế gấp hơn 3 lần cùng kỳ, đạt 189 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng, doanh thu đạt 1.744 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 321 tỷ đồng. Mảng cho vay cầm cố mang về hơn 1.520 tỷ đồng, tăng 28%; bảo hiểm đạt gần 200 tỷ đồng, tăng 45%; các nguồn thu khác tăng 360%.
Tuy nhiên, thị giá cao không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với “đắt đỏ” về định giá. Nhiều “siêu cổ phiếu” trên sàn duy trì giá bảy chữ số nhờ cấu trúc cổ đông cô đặc và thanh khoản thấp, chứ không hẳn phản ánh sức mạnh vượt trội so với toàn ngành. Với F88, câu hỏi đặt ra là liệu tăng trưởng lợi nhuận có duy trì đủ lâu để hỗ trợ mức giá này, nhất là khi hoạt động tài chính tiêu dùng vốn chịu rủi ro nợ xấu và chi phí vốn biến động.
F88 hiện sở hữu mạng lưới 888 cửa hàng, dư nợ ròng hơn 5.500 tỷ đồng. Quy mô này cho phép công ty mở rộng doanh thu, nhưng cũng đồng nghĩa áp lực quản trị rủi ro và cạnh tranh ngày càng lớn. Trong bối cảnh thị trường tài chính tiêu dùng đang chịu sức ép từ cả quy định lẫn đối thủ mới, bài toán duy trì tăng trưởng hai con số sẽ không đơn giản…
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/sieu-co-phieu-lo-dien-sau-2-nam-vang-bong-xung-dang-voi-dinh-gia-hon-300-trieu-usd-1395820.html
