Trong bối cảnh làn sóng đầu tư mạnh mẽ vào hệ thống giao thông thông minh (ITS) trên khắp cả nước, Công ty CP Công nghệ – Viễn thông Elcom (HOSE: ELC) liên tiếp ghi dấu ấn với hàng loạt gói thầu giá trị lớn. Doanh thu và lợi nhuận ELC tăng trưởng tích cực trong nửa đầu năm 2025, song dòng tiền lại âm sâu, phản ánh những thách thức về cân đối tài chính mà doanh nghiệp phải đối mặt.
Elcom hưởng lợi từ làn sóng ITS, tham vọng chiếm 50% thị phần Bắc – Nam
Elcom là một trong những doanh nghiệp công nghệ tiên phong trong lĩnh vực giao thông thông minh. Công ty sở hữu hệ thống phần mềm giám sát, xử lý vi phạm trật tự an toàn giao thông iTMON, đạt chuẩn TCCS-AN 69:2020 của Bộ Công an, đã triển khai trên nhiều tuyến quốc lộ và cao tốc trọng điểm.
Trong nửa đầu 2025, Elcom liên tục hiện diện ở các dự án lớn mảng này. Có thể kể đến các hợp đồng nổi bật như: Gói thầu số 21 (cao tốc Phan Thiết – Dầu Giây, giá trị 38,77 tỷ đồng), gói thầu số 20 cùng tuyến (180 tỷ đồng), gói thầu 32 (cao tốc Mai Sơn – QL45; 210,27 tỷ đồng), gói GT02 (cao tốc Vĩnh Hảo – Phan Thiết; 171,8 tỷ đồng), gói TB01 (QL45 – Nghi Sơn; gần 100 tỷ đồng). Đặc biệt, doanh nghiệp còn góp mặt trong liên danh trúng gói thầu 5.11 sân bay Long Thành, giá trị gần 2.000 tỷ đồng.
Tại ĐHCĐ thường niên 2025, lãnh đạo Elcom tiết lộ trong quý 1 đã ký được các hợp đồng ITS với tổng giá trị trên 800 tỷ đồng. Riêng cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 1 có 5 gói thầu trị giá 1.000 tỷ đồng, trong đó công ty đặt mục tiêu chiếm 50% thị phần. Với giai đoạn 2 cao tốc Bắc – Nam, doanh nghiệp cũng đặt tham vọng lớn khi dự kiến có đến 12 gói thầu trải dài từ Móng Cái đến Cà Mau, cùng 5–10 gói BOT liên quan. Đây thực sự là ‘miếng bánh’ đầy hấp dẫn mở ra cuộc đua dành thị phần cho các doanh nghiệp công nghệ hàng đầu.
Lợi nhuận khởi sắc nhưng dòng tiền kinh doanh âm 371 tỷ đồng
Kết quả kinh doanh quý 2/2025 của Elcom cho thấy bức tranh hai chiều. Doanh thu hợp nhất đạt 268,6 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với 143,2 tỷ đồng cùng kỳ; lãi gộp đạt 40,7 tỷ đồng, nhích nhẹ so với mức 39 tỷ đồng. Doanh thu tài chính công ty tăng gấp 3 lần cùng kỳ, đạt 10,3 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính giảm về 5,2 tỷ đồng. Điều này giúp lợi nhuận sau thuế tăng vọt lên 14,7 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần cùng kỳ 2024.
Lũy kế 6 tháng, Elcom đạt doanh thu 330 tỷ đồng, tăng thêm 80 tỷ đồng so với cùng kỳ; lãi sau thuế đạt 18 tỷ đồng, tăng 50% so với mức 12 tỷ đồng của 6 tháng đầu năm 2024. Đây là tín hiệu tích cực, cho thấy Elcom đã tận dụng tốt cơ hội từ các dự án ITS.
Tuy nhiên, dòng tiền lại diễn biến tiêu cực. Dòng tiền kinh doanh 6 tháng âm 371,8 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức âm 153,9 tỷ đồng cùng kỳ 2024. Nguyên nhân chủ yếu đến từ khoản phải thu phình to và hàng tồn kho tăng nhanh. Dòng tiền đầu tư cũng âm 110,6 tỷ đồng, đảo chiều từ mức dương 15,5 tỷ đồng, chủ yếu do chi 180 tỷ đồng mua sắm tài sản cố định và 118,3 tỷ đồng cho vay, mua công cụ nợ.
Để bù đắp, công ty vay mới 505,7 tỷ đồng và trả nợ gốc 222 tỷ đồng, song dòng tiền thuần vẫn âm 73,6 tỷ đồng. Tiền và tương đương tiền cuối kỳ giảm còn 253 tỷ đồng, so với 326,6 tỷ đồng đầu năm, cho thấy sức ép tài chính ngày càng lớn.
Tài sản tăng nhờ vốn góp, khoản phải thu và nợ vay mở rộng
Đến 30/6/2025, tổng tài sản Elcom đạt 2.149,4 tỷ đồng, tăng khoảng 150 tỷ đồng so với đầu năm. Tài sản ngắn hạn tăng lên 1.352,8 tỷ đồng, trong đó tiền và tương đương giảm, nhưng khoản phải thu ngắn hạn tăng 200 tỷ đồng lên 874,3 tỷ đồng. Các đối tác đang giữ vốn lớn của Elcom gồm Viettel (58,2 tỷ đồng), Interlabs (75,4 tỷ đồng) và VETC (28,8 tỷ đồng).
Đáng chú ý, công ty ghi nhận nợ xấu hơn 91,9 tỷ đồng, đã trích lập dự phòng gần 88 tỷ đồng. Trong đó có nhiều khoản nợ quá hạn từ Viettel (17,8 tỷ đồng), Công ty CP Thủy sản N.G Việt Nam (12,9 tỷ đồng) và VNPT Net (15,5 tỷ đồng). Hàng tồn kho cũng tăng mạnh từ 77 tỷ lên 137 tỷ đồng, góp phần khiến dòng tiền âm nặng.
Trong dài hạn, khoản phải thu gấp đôi lên 134,5 tỷ đồng; chi phí xây dựng cơ bản dở dang 134,8 tỷ đồng; đầu tư tài chính dài hạn 108,7 tỷ đồng.
Elcom cho biết, tại 30/6/2025, trong tổng số dư đối với VETC có hơn 28,75 tỷ đồng đã quá hạn thanh toán. Tuy nhiên khoản công nợ quá hạn này đã được thỏa thuận, hai bên có cam kết lộ trình thanh toán từ tháng 10/2023 – tháng 9/2026. Hiện VETC vẫn đang thanh toán theo đúng lộ trình cam kết.
Nợ phải trả của Elcom ở mức 763 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Trong đó nợ ngắn hạn chiếm 507,3 tỷ đồng, gồm 149,7 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn, người mua trả trước gần 160 tỷ đồng. Đáng chú ý, Elcom đã phát sinh nợ vay dài hạn hơn 170 tỷ đồng, trong khi đầu năm chưa ghi nhận.
Vốn chủ sở hữu Elcom đạt 1.386,4 tỷ đồng, tăng so với 1.199 tỷ đồng đầu năm, nhờ vốn góp chủ sở hữu tăng từ 832,9 tỷ đồng lên 999,5 tỷ đồng. Lợi nhuận chưa phân phối của công ty còn 192,3 tỷ đồng, phản ánh nền tảng vốn vẫn được củng cố, dù áp lực thanh khoản hiện hữu.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/vien-thong-elcom-trung-loat-du-an-giao-thong-thong-minh-buc-tranh-tai-chinh-da-sac-thai-1397004.html
