Đầu tư công điểm sáng quý III

Doanh nghiệp còn nhiều dư địa tăng trưởng

Bộ Tài chính cho biết, ước giải ngân đầu tư công từ đầu năm đến hết tháng 7/2025 đạt 388.301,15 tỷ đồng, tương đương 39,45% kế hoạch Quốc hội thông qua và 43,9% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao, tăng 10,1% so với cùng kỳ năm 2024 (33,8%). Nhiều cơ chế, chính sách về đầu tư công đã được điều chỉnh theo hướng đẩy mạnh phân cấp, phân quyền, tạo sự chủ động, linh hoạt hơn cho các cấp, ngành, địa phương trong khâu chuẩn bị và triển khai dự án. Mục tiêu là hoàn thành 100% kế hoạch giải ngân trong năm 2025, trong đó phấn đấu đạt 3.000 km cao tốc và trên 1.000 km đường bộ ven biển ngay trong năm nay.

Trong lĩnh vực xây dựng hạ tầng, những doanh nghiệp có vị thế đầu ngành, kinh nghiệm triển khai dự án lớn, giá trị hợp đồng chuyển tiếp và ký mới cao như Tổng công ty cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã VCG) hay Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (mã HHV) đang có nhiều lợi thế.

Với Vinaconex, 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt 7.008 tỷ đồng, tăng 28,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 508 tỷ đồng, hoàn thành 42,3% kế hoạch cả năm. Riêng quý II/2025, Công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế 357 tỷ đồng, gấp 2,64 lần; lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 309 tỷ đồng, gấp 3,16 lần cùng kỳ. Tổng giá trị hợp đồng mới ký hơn 11.600 tỷ đồng, tạo nền tảng doanh thu ổn định cho năm 2025 và các năm tiếp theo.

Công ty Chứng khoán ASEAN dự báo, lợi nhuận sau thuế năm 2025 của Vinaconex sẽ tăng 30%, nhờ đóng góp từ các gói thầu xây dựng hạ tầng tại sân bay Long Thành, cao tốc Bắc – Nam và hoạt động bàn giao tại dự án Chợ Mơ, Green Diamond.

HHV cũng ghi nhận kết quả tích cực. Cùng công ty mẹ là Tập đoàn Đèo Cả, HHV đang nghiên cứu đầu tư gần 400 km cao tốc mới, với tổng mức đầu tư dự kiến hơn 120.000 tỷ đồng. Sáu tháng đầu năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt hơn 1.682 tỷ đồng (tăng 12%), lợi nhuận sau thuế 324 tỷ đồng (tăng 33%), hoàn thành 58% kế hoạch năm. Tiến độ các dự án xây lắp hạ tầng như Đồng Đăng – Trà Lĩnh, Hữu Nghị – Chi Lăng, Quảng Ngãi – Hoài Nhơn đang được đẩy nhanh, hướng tới mục tiêu thông tuyến vào cuối năm 2025. Doanh nghiệp tự tin, kết quả kinh doanh cả năm có thể vượt tối thiểu 30% so với kế hoạch, với động lực chính đến từ mảng thu phí BOT và xây lắp. Về dài hạn, HHV còn kỳ vọng hưởng lợi từ dự án đường sắt cao tốc Bắc – Nam.

Với Công ty cổ phần Fecon (mã FCN), doanh nghiệp cùng các đơn vị thành viên đã trúng thầu thêm nhiều dự án trong quý II/2025, với tổng giá trị hợp đồng hơn 1.310 tỷ đồng, lũy kế 6 tháng đầu năm đạt trên 3.500 tỷ đồng.

Không chỉ các nhà thầu thi công, những doanh nghiệp dẫn đầu thị phần cung ứng nguyên vật liệu quan trọng như thép, đá xây dựng, nhựa đường cho các dự án hạ tầng trọng điểm cũng được hưởng lợi. Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (mã HPG), Công ty cổ phần Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương (mã KSB), Tổng công ty Hóa dầu Petrolimex – CTCP (mã PLC) được đánh giá sẽ ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan trong năm 2025, nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện cùng đà phục hồi của thị trường bất động sản dân cư và giải ngân đầu tư công tăng tốc.

Cơ hội còn mở rộng sang lĩnh vực xây dựng giao thông thông minh (ITS). Ông Phan Chiến Thắng, Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty cổ phần Công nghệ – Viễn thông ELCOM (ELCOM, mã ELC) cho biết, đến năm 2030, mục tiêu cả nước đạt 5.000 km cao tốc, trong khi hiện mới có 1.500 – 1.600 km, đồng nghĩa khối lượng công việc còn gấp 3 – 4 lần hiện tại. Đây là dư địa tăng trưởng lớn cho ELCOM và các doanh nghiệp cùng ngành.

Trong 6 tháng đầu năm 2025, ELCOM ký mới các hợp đồng trị giá hơn 1.500 tỷ đồng, trong đó mảng ITS chiếm trên 50% với các gói thầu triển khai hệ thống quản lý sân bay Long Thành, cao tốc Bắc – Nam. Mảng an ninh – quốc phòng ghi nhận doanh thu xuất khẩu phần mềm sang EU trị giá 3,9 triệu USD và cung cấp hệ thống an toàn thông tin cho Bộ Công an trị giá hàng trăm tỷ đồng. Mảng viễn thông tiếp tục cung cấp giải pháp phục vụ mạng 5G cho các nhà mạng lớn.

Ông Phan Chiến Thắng chia sẻ, ELCOM đặt mục tiêu giai đoạn 2025 – 2030 tăng trưởng doanh thu 20%/năm, lợi nhuận sau thuế tăng 25 – 30%/năm, hướng tới doanh thu 3.600 tỷ đồng, EPS 1.600 đồng và vốn hóa gần 10.000 tỷ đồng vào năm 2030. Năm 2025, Công ty lên kế hoạch đạt doanh thu 1.160 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 126 tỷ đồng, song kỳ vọng có thể thực hiện vượt kế hoạch. Trong 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt hơn 330 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hơn 18 tỷ đồng, tăng lần lượt 32% và 51,2% so với cùng kỳ.

Cổ phiếu hưởng lợi từ chu kỳ tăng trưởng mới

Chu kỳ xây dựng mới mở ra cơ hội cho nhóm doanh nghiệp liên quan đến đầu tư công, đặc biệt là xây lắp và vật liệu xây dựng. Lợi thế thuộc về những đơn vị có năng lực thi công, biên lợi nhuận ổn định và quản trị rủi ro tốt.

Chu kỳ xây dựng mới mở ra cơ hội cho nhóm doanh nghiệp liên quan đến đầu tư công, đặc biệt là xây lắp và vật liệu xây dựng – những ngành trực tiếp hỗ trợ phát triển kinh tế.

VinaCapital nhận định, Việt Nam đang ở vị thế thuận lợi để duy trì tốc độ giải ngân mạnh cho hạ tầng, khi nợ công dưới 40% GDP, thặng dư ngân sách 5 tháng đầu năm trên 5% GDP và còn hơn 45 tỷ USD chưa giải ngân cho cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, việc lựa chọn doanh nghiệp có nền tảng tốt, năng lực thi công mạnh và thanh khoản cổ phiếu ổn định sẽ giúp tối ưu hóa lợi nhuận, giảm thiểu rủi ro. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán có thể điều chỉnh ngắn hạn, chiến lược giải ngân cần thận trọng, đi kèm quản trị rủi ro chặt chẽ.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VPS cho rằng, nhóm cổ phiếu đầu tư công sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền, dù triển vọng thu nhập của từng doanh nghiệp khác nhau. Trước đây, nhóm này thường tăng mạnh khi dòng vốn giải ngân được đẩy nhanh. Điểm khác biệt hiện tại là quy mô đầu tư công lớn, gắn với các dự án chiến lược dài hạn như cao tốc Bắc – Nam, sân bay Long Thành, vành đai Hà Nội, TP.HCM… Do đó, tiềm năng tăng trưởng không chỉ ngắn hạn theo tin tức mà còn bền vững trong trung và dài hạn.

Tuy vậy, thị trường chứng khoán vận động dựa trên kỳ vọng, nên giá cổ phiếu có thể phản ánh sớm tốc độ triển khai thực tế. Nhà đầu tư nên chọn lọc các doanh nghiệp hội tụ đủ năng lực thi công, khả năng trúng thầu cao, biên lợi nhuận ổn định và quản trị rủi ro tốt – những yếu tố giúp hưởng lợi bền vững trong chu kỳ đầu tư công sắp tới.