Áp lực điều chỉnh

Dòng tiền tuần qua chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu “quốc dân” là ngân hàng, với nhiều cái tên nổi bật như LPB, VIB, VPB, MSB, OCB, TPB… đều tăng trên 10%. Ngược lại, hầu hết các nhóm ngành khác đều chịu áp lực bán tháo; thậm chí nhóm chứng khoán, vốn rất “nóng” thời gian qua, cũng gây thất vọng khi giảm mạnh trong phiên cuối tuần.

Đây tiếp tục là một tuần ghi nhận lực bán ròng đáng kể từ khối ngoại, với tổng giá trị gần 7.700 tỷ đồng, tập trung vào các cổ phiếu bluechip như FPT, HPG, VPB, MWG, VHM, VIC… Đà bán mạnh và kéo dài nhiều tuần liên tiếp đã phần nào tạo áp lực tâm lý đáng kể lên nhà đầu tư trong nước.

Trên bình diện quốc tế, bức tranh kinh tế tuần qua xoay quanh ba điểm nhấn chính: lạm phát Mỹ và Anh tiếp tục gây sức ép chính sách, trong khi thị trường trái phiếu nhân dân tệ bùng nổ ngoài Trung Quốc.

Tại Mỹ, biên bản cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy lạm phát vẫn được coi là “rủi ro lớn hơn” so với sự suy yếu của thị trường lao động. Một số quan chức bắt đầu ủng hộ cắt giảm lãi suất, song đa số vẫn giữ lập trường thận trọng, nhấn mạnh áp lực giá cả chưa hề được giải tỏa. Điều này báo hiệu Fed khó có thể đưa ra các bước đi nới lỏng mạnh mẽ trong ngắn hạn.

Tại Anh, lạm phát tháng 7 tăng lên 3,8% – mức cao nhất trong gần hai năm, trong đó lạm phát dịch vụ vượt 5%. Diễn biến này buộc Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) phải cân nhắc kỹ lưỡng trước khi tính tới việc hạ lãi suất, bởi nguy cơ “cắt giảm quá sớm” có thể khiến lạm phát quay trở lại.

Trái ngược với áp lực lạm phát tại phương Tây, thị trường tài chính châu Á lại chứng kiến dòng vốn mới. Khối lượng phát hành trái phiếu nhân dân tệ ngoài Trung Quốc đại lục (“dim sum bonds”) đã vượt 60 tỷ CNY từ đầu năm, đạt mức cao kỷ lục. Các tổ chức quốc tế tận dụng lợi suất thấp và sự linh hoạt của kênh huy động tại Hồng Kông, qua đó cho thấy sức hấp dẫn ngày càng lớn của đồng nhân dân tệ trong cấu trúc tài chính toàn cầu.

Bức tranh này phản ánh rõ thực tế: các ngân hàng trung ương phương Tây vẫn mắc kẹt giữa áp lực kiềm chế lạm phát và nỗi lo suy giảm tăng trưởng, trong khi Trung Quốc từng bước mở rộng ảnh hưởng tài chính thông qua nhân dân tệ. Đây sẽ là những động lực chính định hình dòng vốn và tỷ giá toàn cầu trong thời gian tới.

Về kịch bản tuần này, chúng tôi cho rằng, thị trường sẽ tiếp tục biến động mạnh, đặc biệt trong các phiên cuối tuần. Vùng hỗ trợ kỳ vọng là 1.580 – 1.600 điểm; ở kịch bản khả quan nhất, VN-Index có thể điều chỉnh và tích lũy quanh vùng này để hấp thụ lượng cung trước kỳ nghỉ lễ Quốc khánh 2-9.

Dòng vốn FDI duy trì xu hướng tích cực

Trong tháng 7/2024, Việt Nam ghi nhận sự bứt phá mạnh mẽ của dòng vốn đầu tư nước ngoài với tổng vốn đăng ký đạt 24,09 tỷ USD, tăng 27,3% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, vốn thực hiện ước đạt 13,6 tỷ USD – mức cao nhất trong 5 năm và tăng 8,4% so với năm trước, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư quốc tế vào môi trường kinh doanh tại Việt Nam được duy trì vững chắc bất chấp bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động.

Xét theo cơ cấu, Singapore tiếp tục dẫn đầu nguồn vốn FDI vào Việt Nam với 2,84 tỷ USD, chiếm 28,3% tổng vốn đăng ký cấp mới. Đứng thứ hai là Trung Quốc với 2,27 tỷ USD, tiếp đến là Thụy Điển với 1 tỷ USD.

Theo đánh giá của chúng tôi, dòng vốn FDI vào Việt Nam vẫn duy trì xu hướng tích cực, phản ánh sức hấp dẫn bền vững của nền kinh tế trong mắt các nhà đầu tư nước ngoài. Thỏa thuận thuế quan mới giữa Việt Nam và Mỹ được xem là yếu tố hỗ trợ quan trọng, giúp giảm thiểu nguy cơ dịch chuyển của các doanh nghiệp FDI sang các quốc gia cạnh tranh khác như Bangladesh hay Ấn Độ, trong khi mức thuế quan tại Việt Nam ở mức tương đối cạnh tranh.

Tuy vậy, một số cảnh báo cần lưu ý là dòng vốn từ Trung Quốc có thể đối mặt với áp lực trong thời gian tới khi Mỹ nâng thuế lên tới 40% đối với hàng hóa trung chuyển. Song, diễn biến này cũng mở ra cơ hội để Việt Nam thu hút thêm vốn từ các thị trường khác, từng bước giảm sự phụ thuộc vào Trung Quốc và hướng tới một cơ cấu FDI cân bằng, bền vững hơn.