Cổ phiếu cần quan tâm ngày 15/9

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MBB

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) 6 tháng đầu năm 2025 tăng 25% so với cùng kỳ, với sự tăng trưởng đồng đều của cả thu nhập lãi thuần (NII) và thu nhập ngoài lãi (NOII). NIM vẫn tiếp tục xu hướng giảm nhẹ nhưng vẫn tương đối ổn định so với các ngân hàng khác. Các chỉ số liên quan đến chất lượng tài sản cải thiện tốt hơn với bộ đệm dự phòng cao hơn trước khi ngân hàng chủ động tăng mạnh chi phí trích lập dự phòng. Dù vậy, lợi nhuận trước thuế 6 tháng 2025 vẫn tăng trưởng 18,3%, đạt gần 15.889 tỷ đồng – hoàn thành 50% dự phóng của chúng tôi.

Chúng tôi lạc quan với mức tăng trưởng kỳ vọng 25% trong năm nay (chưa bao gồm phần bán nợ cho MBV). Hoạt động tín dụng sẽ tiếp tục tập trung vào phân khúc bán lẻ, bao gồm SME siêu nhỏ và khách hàng cá nhân; trong đó, khoảng 45% dư nợ dành cho hộ kinh doanh, phần còn lại tập trung vào cho vay mua nhà. Ở mảng bán buôn, MBB định hướng đa dạng hóa danh mục, phân bổ dư nợ đồng đều hơn giữa các lĩnh vực kinh tế.

Chi phí trích lập tăng mạnh 140%, góp phần đưa tỷ lệ bao phủ nợ xấu cải thiện từ 75% trong quý 1 lên 89% trong quý 2. Chúng tôi kỳ vọng, ngân hàng sẽ tiếp tục kiểm soát tốt chất lượng tài sản, duy trì tỷ lệ NPL dưới 1,6% dựa trên cơ sở (1) môi trường kinh tế đang tốt lên, cải thiện dòng tiền của người đi vay; (2) rủi ro của nhóm khách hàng lớn (Trung Nam, NVL) giảm bớt sau những bước chuyển mình về pháp lý.

Chúng tôi nâng mức giá mục tiêu cho MBB lên 33.900 đồng/CP sau khi điều chỉnh kỳ vọng P/B năm 2025. Khuyến nghị mua cổ phiếu MBB tiềm năng tăng giá 19% so với giá đóng cửa ngày 11/09/2025.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGC

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ của DGC trong quý II/2025 đạt lần lượt 5.705/1.652 tỷ đồng (tăng 17%/8%). Sản lượng tiêu thụ P4 trong quý II/2025 tăng 40%, giá bán trung bình tăng 5%. Bên cạnh đó, doanh thu mảng phân bón tăng 46% so với cùng kỳ nhờ giá phân bón cải thiện mạnh trong nước lẫn ngoài nước, đặc biệt tại thị trường Ấn Độ.

Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng DGC sẽ gặp áp lực san sẻ chi phí với khách hàng (đặc biệt là nhóm khách hàng nông nghiệp) để bù đắp một phần chi phí tăng thêm từ thuế. Tuy nhiên, thuế xuất khẩu P4 tới Nhật Bản và EU sẽ được giảm về 0% nhờ các CPTPP/FTA đã ký sẽ là động lực duy trì triển vọng tiêu thụ của DGC trong dài hạn. KBSV duy trì dự phóng sản lượng tiêu thụ P4 của DGC tăng 18%/6% trong 2025/2026.

Giá P4 có dấu hiệu hồi phục trong 2Q2025, tuy nhiên, biên lãi gộp giảm nhẹ so với quý trước do chịu áp lực từ chi phí điện gia tăng từ tháng 05/2025. KBSV kỳ vọng DGC nhận được giấy phép khai thác tại Khai trường 25 trong quý IV/2025 và dự phóng biên lãi gộp mảng hóa chất gốc photpho đạt 35,1%/35,5% trong 2025/2026.

Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ nhận được chủ trương đầu tư và có thể khởi công Đức Giang Residence trong quý IV/2025. Đối với dự án Bauxite – Alumina Đắk Nông, DGC kỳ vọng nhận được giấy phép xây dựng nhà máy chế biến bauxite vào cuối 2025.

KBSV xác định giá trị hợp lý của DGC ở mức 125.900 đồng/CP, tương ứng với tỷ suất sinh lời so với giá đóng cửa ngày 12/09/2025 là 29%, đồng thời khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này.

Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu STB

CTCK Asean

Chúng tôi khuyến nghị theo dõi đối với cơ hội đầu tư cổ phiếu STB với mức giá hợp lý 62.500 đồng/cổ phiếu (+11% so với giá thị trường), tầm nhìn đầu tư 1 năm. Tuy nhiên, mức giá này chưa bao gồm thương vụ bán 32,5% cổ phần.

Aseansc Research ước tính lợi nhuận trước thuế (LNTT) năm 2025F của STB đạt 17.898 tỷ đồng (tăng 40,7% so với năm trước), dựa trên giả định tăng trưởng tín dụng 15,8% (tăng 4,2 %), và chi phí dự phòng rủi ro tín dụng 843 tỷ đồng (giảm 57,3%).

Luận điểm đầu tư: Cho vay sản xuất, kinh doanh và cho vay mua nhà cải thiện thúc đẩy tăng trưởng tín dụng; Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng tích cực trong 2025 nhờ thu nhập từ phí cao hơn và khoản thu từ KCN Phong Phú; Hoàn nhập khoản thu từ KCN Phong Phú, Chất lượng tài sản cải thiện giúp chi phí dự phòng của STB thấp hơn; Thương vụ bán 32,5% cổ phần mang ý nghĩa chiến lược

Ngoài ra, triển vọng ngành ngân hàng năm 2025 được đánh giá khả quan nhờ vào các yếu tố như: (1) Mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16% khả thi trong nền kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ; (2) Thu nhập ngoài lãi toàn ngành kỳ vọng tăng trưởng tích cực dẫn dắt bởi mảng bancassurance và thu nhập thu hồi nợ xấu; (3) Chất lượng tài sản cải thiện nhờ triển vọng tăng trưởng kinh tế và Luật hóa Nghị quyết 42; (4) Tăng cường hiệu quả hoạt động nhờ đẩy mạnh chuyển đổi số trong các quý tiếp theo; (5) Các ngân hàng tăng vốn điều lệ để cải thiện hệ số an toàn vốn và đáp ứng nhu cầu tăng trưởng tín dụng.