Nam Việt (ANV): Đầu xuôi, đuôi nghẽn!

Định giá P/E cao nhất kể từ năm 2016

Tưởng chừng nhóm cổ phiếu thủy sản, đặc biệt là các doanh nghiệp xuất khẩu cá tra, sẽ gặp khó khi thông tin về thuế quan được công bố. Thế nhưng, trái với lo ngại, cổ phiếu ANV lại trở thành hiện tượng, tăng mạnh trong hơn 8 tháng đầu năm nhờ kết quả kinh doanh khởi sắc.

Tính từ ngày 9/4 đến 10/9, cổ phiếu ANV tăng 123%, từ 12.400 đồng/cổ phiếu lên 27.650 đồng/cổ phiếu và duy trì trên 27.000 đồng/cổ phiếu trong suốt một tháng gần đây.

Sau nhịp tăng nóng, cổ phiếu ANV hiện giao dịch tại mức P/E 136,05 lần – vượt xa mức trung bình ngành 43,04 lần; chỉ số P/B đạt 2,31 lần, trong khi trung bình ngành là 1,43 lần.

Đáng chú ý, từ năm 2016 đến nay, P/E cao nhất của ANV từng ghi nhận là 62,35 lần (năm 2023). Như vậy, với đà tăng kéo dài hơn 5 tháng, cổ phiếu ANV hiện ở vùng định giá cao nhất lịch sử, cả so với ngành lẫn chính bản thân doanh nghiệp.

Nhờ tận dụng thời gian hoãn thuế, Nam Việt đã đẩy mạnh xuất khẩu, giúp doanh thu nửa đầu năm 2025 đạt 2.832,49 tỷ đồng (tăng 28,2%), lợi nhuận trước thuế đạt 513,94 tỷ đồng (tăng 17,6 lần), vượt 2,8% kế hoạch lợi nhuận cả năm (500 tỷ đồng).

Xuất khẩu dự kiến chậm lại

Theo Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu thủy sản (VASEP), kim ngạch xuất khẩu thủy sản tháng 7 đạt 971 triệu USD, tăng 6,1% so với cùng kỳ. Lũy kế 7 tháng, giá trị xuất khẩu đạt 6,22 tỷ USD, tăng 17,2%.

VASEP cho biết, kết quả này phần lớn nhờ doanh nghiệp “chạy đua” giao hàng sang Mỹ trước ngày 1/8 – thời điểm thuế đối ứng chính thức có hiệu lực.

Từ ngày 7/8, Mỹ áp thuế đối ứng 20% với thủy sản Việt Nam – mức cao nhất trong số các nước cạnh tranh trong khu vực: Ecuador (15%), Philippines và Indonesia (19%), Thái Lan (19%). Cộng thêm thuế chống bán phá giá, thuế chống trợ cấp và rào cản kỹ thuật như Luật Bảo vệ Động vật biển, thủy sản Việt Nam rơi vào thế cạnh tranh bất lợi.

Tại Mỹ, người tiêu dùng vẫn thận trọng, khiến nhu cầu chưa phục hồi. Trong khi đó, tại Trung Quốc – thị trường xuất khẩu chính của cá tra, sức mua cũng chậm lại. Nguồn cung nguyên liệu tăng giá, cùng với rào cản từ thuế quan và sự cạnh tranh từ cá rô phi nội địa Trung Quốc đang tạo áp lực lớn.

Đáng lưu ý, cao điểm xuất khẩu năm nay diễn ra sớm từ quý II thay vì quý III. Do đó, nhiều chuyên gia dự báo, hoạt động tích trữ hàng hóa sẽ suy giảm trong những tháng cuối năm, tác động tiêu cực tới doanh thu của các doanh nghiệp xuất khẩu.

Chỉ số Drewry World Container Index – đại diện cho 8 tuyến vận tải biển lớn – giảm mạnh từ 3.543 USD/container 40 feet (ngày 12/6) xuống 2.104 USD (ngày 4/9), tương đương giảm 40,6%. Tính từ đầu năm, mức giảm là 47,4%.

Diễn biến này phản ánh nhu cầu vận chuyển đường biển suy yếu, trùng hợp với xu hướng front-loading (dồn đơn hàng sớm) trong quý II. Tận dụng 90 ngày hoãn thuế, các nhà nhập khẩu đã tăng tích trữ hàng hóa, khiến hoạt động xuất khẩu những tháng cuối năm dự kiến gặp nhiều khó khăn.

Hiện Nam Việt sở hữu 250 ha vùng nuôi truyền thống, cung cấp khoảng 120.000 tấn cá nguyên liệu/năm, cùng 600 ha vùng nuôi công nghệ cao đầu tư từ năm 2018, bổ sung thêm 250.000 tấn/năm. Dù đã quay lại thị trường Mỹ từ năm 2022, các thị trường chủ lực vẫn là Trung Quốc, Nam Mỹ và châu Âu.

Giới đầu tư kỳ vọng, Nam Việt ít chịu tác động hơn từ thuế quan Mỹ so với doanh nghiệp cùng ngành. Tuy nhiên, thị trường Trung Quốc cũng đặt ra nhiều thách thức.

Ngành nuôi cá rô phi tại Trung Quốc có chi phí thấp và trước đây chủ yếu phục vụ xuất khẩu sang Mỹ. Khi vấp phải rào cản thuế, các doanh nghiệp chuyển hướng bán trong nước. Người tiêu dùng Trung Quốc ngày càng ưu tiên hàng nội địa, tạo áp lực cạnh tranh trực tiếp với cá tra Việt Nam, trong đó có Nam Việt.

Ngay từ đầu năm, tại Đại hội cổ đông thường niên 2025, lãnh đạo nhiều doanh nghiệp thủy sản như Thực phẩm Sao Ta (FMC), Vĩnh Hoàn (VHC)… đã chia sẻ kế hoạch mở rộng thị trường ngoài Mỹ – sang châu Âu, châu Á – đồng thời đẩy mạnh chế biến sâu để nâng cao giá trị sản phẩm và lợi thế cạnh tranh.

Có thể thấy, nửa đầu năm 2025 là giai đoạn thuận lợi với Nam Việt, nhưng áp lực cạnh tranh và nhu cầu suy giảm ở các thị trường chủ lực có thể ảnh hưởng đáng kể đến xuất khẩu trong những tháng cuối năm.