Doanh nghiệp hàng không tư nhân lớn nhất Việt Nam
Công ty CP Hàng không Vietjet (HOSE: VJC) là hãng vận tải hành khách giá rẻ (Low-cost carrier – LCC) tiên phong và lớn nhất trong khối tư nhân Việt Nam. Mô hình hoạt động tối ưu chi phí, khai thác đội tàu bay hiệu quả và giá vé cạnh tranh đã giúp Vietjet nhanh chóng mở rộng thị phần nội địa, đồng thời trở thành một trong những thương hiệu hàng không quốc tế đáng chú ý ở khu vực châu Á–Thái Bình Dương. Tính đến giữa năm 2025, công ty có vốn hóa khoảng 86.316 tỷ đồng, P/E 42 lần và P/B 3,3 lần, tỷ lệ sở hữu nước ngoài đạt hơn 7%.
Trong 6 tháng đầu năm 2025, Vietjet ghi nhận đạt 35.837 tỷ đồng doanh thu, tăng 5,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 1.293 tỷ đồng, tăng mạnh tới 56%.
Riêng quý II/2025, doanh thu 17.885 tỷ đồng và lợi nhuận 652 tỷ đồng, lần lượt tăng 10% và 121% so với cùng kỳ 2024. Động lực tăng trưởng đến từ mảng vận tải hành khách và dịch vụ phụ trợ, trong khi doanh thu từ hoạt động bán – thuê lại tàu bay giảm mạnh, thể hiện chất lượng lợi nhuận cải thiện rõ rệt.
Từ hạ tầng mở rộng đến biên lợi nhuận cải thiện
Theo đánh giá của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), riển vọng đầu tư vào Vietjet được đánh giá tích cực nhờ nhiều yếu tố đan xen hỗ trợ cho tăng trưởng cả trong ngắn và trung hạn.
Trước hết, doanh thu từ dịch vụ phụ trợ vốn là thế mạnh của mô hình hàng không giá rẻ tiếp tục bứt phá khi quãng đường bay trung bình dài hơn, kéo theo nhu cầu chi tiêu cho các dịch vụ kèm theo như hành lý, suất ăn, chọn chỗ tăng đáng kể. Việc hãng đẩy mạnh mở rộng mạng bay quốc tế, nhất là các đường dài tới Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc, giúp biên lợi nhuận giữ ở mức cao và ổn định.
Song song đó, giá vé bình quân vẫn neo cao trong bối cảnh nhu cầu quốc tế phục hồi mạnh mẽ, trong khi giới hạn về slot bay chưa được tháo gỡ hoàn toàn. Sự dịch chuyển cơ cấu sang các chặng bay dài có mức giá cao hơn tiếp tục củng cố đà tăng trưởng doanh thu, đồng thời gia tăng giá trị các dịch vụ bổ sung.
Một điểm cộng quan trọng khác là chi phí nhiên liệu bay Jet A1 trong nửa đầu năm 2025 đã giảm so với cùng kỳ nhờ nguồn cung toàn cầu cải thiện và nhu cầu năng lượng hạ nhiệt, qua đó giảm áp lực chi phí khai thác và nâng biên lợi nhuận gộp lên 13,5% so với mức 12,4% cùng kỳ.
Bên cạnh những yếu tố trên, việc hạ tầng hàng không được mở rộng cũng mở ra dư địa tăng trưởng mới. Nhà ga T3 Tân Sơn Nhất với công suất 20 triệu khách/năm đã chính thức hoạt động từ tháng 4/2025, dự án nâng cấp nhà ga T2 Nội Bài dự kiến hoàn thành cuối năm và giai đoạn 1 Cảng hàng không quốc tế Long Thành sẽ khởi động đầu 2026, tất cả tạo điều kiện để Vietjet gia tăng sản lượng, khai thác thêm các đường bay quốc tế và tiếp tục đẩy mạnh doanh thu phụ trợ thay vì chỉ dựa vào việc duy trì mức giá vé cao.
VCBS định giá cổ phiếu VJC bằng phương pháp kết hợp chiết khấu dòng tiền cho cổ đông (FCFE) và so sánh EV/EBITDAR cho kết quả giá mục tiêu 149.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 5% so với thị giá ngày 16/9/2025.
Dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt khoảng 2.723 tỷ đồng, khách nội địa tăng 15% và khách quốc tế tăng 5%. Với tiềm năng sinh lời nằm trong khoảng -15% đến +15% trong 6 tháng tới, VCBS đưa ra khuyến nghị “Trung lập” cho cổ phiếu này.
Tóm lại, Vietjet đang hưởng lợi từ xu hướng du lịch hồi phục, dịch vụ phụ trợ tăng trưởng mạnh và giá nhiên liệu giảm. Việc hạ tầng hàng không mở rộng tiếp tục củng cố triển vọng trung hạn, song định giá hiện đã phản ánh phần lớn kỳ vọng, khiến cổ phiếu VJC phù hợp hơn với nhà đầu tư nắm giữ dài hạn thay vì kỳ vọng lợi nhuận đột biến trong ngắn hạn.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/nhieu-lan-gio-thuan-dang-hoi-tu-tai-hang-bay-cua-ty-phu-nguyen-thi-phuong-thao-1401916.html
