Chứng khoán Việt Nam trên hành trình chinh phục đỉnh mới

Chứng khoán Việt Nam trên hành trình chinh phục đỉnh mới

Theo các chuyên gia Chứng khoán HSC, những tín hiệu suy yếu trong ngắn hạn hay xác suất thủng hỗ trợ 1,600 điểm là hiện hữu nhưng không khiến triển vọng tích cực trong dài hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam bị thay đổi.

Cảnh báo rủi ro ngắn hạn

Chia sẻ tại hội thảo “Nhận diện sóng quý 4/2025: Sẵn sàng cho nhịp bứt phá” tổ chức chiều ngày 30/09, các chuyên gia Chứng khoán HSC cho rằng thị trường có những rủi ro cần chú ý trong thời gian tới.

Cụ thể, ông Trần Khánh – Giám đốc Vùng kinh doanh Hà Nội (HSC) cho rằng, dù vẫn chưa có bất kỳ rủi ro lớn mang tính hệ thống nào, nhưng có một số “thiên nga đen” liên quan đến biến động địa chính trị, khả năng thay đổi đột ngột trong chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước và vấn đề kiểm soát lạm phát từ nay đến cuối năm.

Ngoài ra, vấn đề bán ròng liên tục của khối ngoại gần đây cũng được các chuyên gia HSC đánh giá là một rủi ro cho thị trường, xuất phát chính từ lo ngại về vấn đề tỷ giá.

Dưới góc nhìn kỹ thuật, ông Đào Hoàng Tùng – Trưởng phòng Phân tích và Tư vấn Đầu tư, Khối Khách hàng Cá nhân (HSC) cho rằng tâm lý thị trường hiện không quá tích cực, biên dao động trong vùng 1,600 – 1,700 điểm. Nếu xuyên thủng ngưỡng hỗ trợ 1,600 điểm – kịch bản theo HSC là có xác suất cao hơn việc vượt 1,700 điểm – chỉ số có thể hạ nhiệt về vùng 1,480 – 1,500 để rũ bỏ dòng tiền ngắn hạn, qua đó hình thành nền giá hấp dẫn hơn.

Thị trường đi ngang nhiều tuần, dòng tiền âm thầm rút ra, chỉ còn tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC, VHM. Nếu nhóm này điều chỉnh, chỉ số có thể chịu áp lực ngược dẫn đến khả năng rũ bỏ diện rộng. Dù vậy, đây cũng có thể là cơ hội tốt để mở vị thế mới.

Đối với những nhà đầu tư đang nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu cao, cần chú ý đến việc tái cơ cấu danh mục, giảm bớt các cổ phiếu yếu kém và điều chỉnh tỷ trọng sử dụng margin. Điều này giúp hạn chế rủi ro bất khả kháng khi thị trường xuất hiện những cú rũ bỏ hoặc rung lắc mạnh.

HSC cảnh báo rủi ro điều chỉnh ngắn hạn – Nguồn: HSC

Thị trường chưa đạt đỉnh

Nhìn vào bức tranh toàn diện về vận động của VN-Index thời gian qua, dễ thấy chỉ số đã bắt đầu hồi phục, thậm chí tăng mạnh sau cú sốc thuế quan vào tháng 4, đến nay đang tiệm cận mốc 1,700 điểm. Trong giai đoạn này, hàng loạt thay đổi lớn về chính sách đã xuất hiện.

Thị trường còn nhiều yếu tố để kỳ vọng, được đánh dấu bằng những cột mốc quan trọng như nâng hạng thị trường lên Mới nổi theo FTSE Russell, giải ngân đầu tư công mạnh trong nửa cuối năm 2025 và 2026, cùng sự xuất hiện của nhiều thương vụ IPO và sản phẩm tài chính mới hấp dẫn.

Theo bà Vũ Thị Thu Thủy – Giám đốc Thông tin và Nhận định Thị trường, Khối KHCN (HSC), dựa trên định nghĩa của Fidelity về các giai đoạn của chu kỳ kinh tế, Việt Nam hiện nay đang ở giữa giai đoạn hồi phục, đi kèm một số đặc điểm như GDP tăng trở lại, tín dụng bắt đầu tăng, chính sách nới lỏng, lợi nhuận doanh nghiệp tăng mạnh, tồn kho thấp và doanh thu cải thiện.

So sánh về tính chu kỳ, chứng khoán thường đi trước kinh tế khoảng 6 tháng đến 1 năm. Như giai đoạn hiện nay, thị trường đang ở khoảng giữa của chu kỳ giá lên, chưa tiến gần đến giai đoạn đỉnh.

Tuy nhiên, bà Thủy lưu ý rằng, thị trường sẽ ít xuất hiện cơ hội mua với mức giá quá rẻ để theo đuổi chiến lược đầu tư giá trị. Thay vào đó là sự phân hóa rõ rệt hơn, đòi hỏi chuyển dần sang chiến lược đầu tư tăng trưởng, tập trung vào những nhóm ngành và cổ phiếu có triển vọng tốt trong tương lai.

Thị trường chứng khoán hiện tại đang ở giữa giai đoạn giá lên và đạt đỉnh – Nguồn: HSC

Gọi tên nhiều nhóm ngành triển vọng

Nhận định về giai đoạn cuối năm nay, theo ông Trần Khánh, cơ hội sẽ rất lớn bởi thị trường đang đứng trước nhiều yếu tố thuận lợi. Trước hết là sự kiện nâng hạng theo FTSE Russell đang rất được kỳ vọng. Theo khảo sát cuối tháng 9, có đến 85% quỹ đầu tư ủng hộ việc nâng hạng cho Việt Nam. Nếu được thông qua, sự kiện sẽ không chỉ tạo niềm tin đầu tư mà còn thu hút dòng vốn ngoại quay trở lại. Xa hơn đến năm 2030, Việt Nam còn các kỳ đánh giá quan trọng hơn, gồm nâng hạng lên thị trường Mới nổi Bậc cao của FTSE Russell và Mới nổi của MSCI.

Yếu tố thứ hai là quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Ngân hàng Nhà nước đã bơm tiền, hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận vốn với lãi suất thấp. Chính phủ cũng quyết liệt đẩy mạnh đầu tư công và tháo gỡ khó khăn cho thị trường bất động sản. Nhờ đó, kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 khá khả quan và dự báo nửa cuối năm cũng như đầu 2026 tiếp tục tích cực.

Theo ông Đào Hoàng Tùng, dư địa chính sách tiền tệ đang thu hẹp, vì vậy vai trò trọng tâm sẽ đến từ chính sách tài khóa – công cụ mà Việt Nam hiện có dư địa lớn, với tỷ lệ nợ công cuối năm 2024 chỉ khoảng 37% (trần 60%), thấp hơn nhiều nước trong khu vực.

Dù 8 tháng đầu năm mới giải ngân khoảng 40% của kế hoạch 1.09 triệu tỷ đồng, nhưng đầu tư công chắc chắn vẫn là động lực quan trọng cho tăng trưởng. Hàng loạt dự án trọng điểm đang triển khai như Metro Hà Nội (tuyến 2, 3), Metro TPHCM (Bến Thành – Tham Lương), sân bay Long Thành, Vành đai 3 TPHCM, Vành đai 4 Hà Nội… Bên cạnh đó, nhiều doanh nghiệp trong nước đã tham gia tổng thầu các dự án lớn, với tỷ lệ nội địa hóa cao giúp giảm chi phí và nâng hiệu quả đầu tư.

Một yếu tố khác được ông Tùng nhắc đến là kỳ vọng nâng hạng tín nhiệm quốc gia lên Điểm đầu tư (Investment Grade), giúp giảm chi phí vốn của Chính phủ và doanh nghiệp, đồng thời thu hút dòng vốn từ các quỹ chỉ đầu tư vào trái phiếu Investment Grade.

Với các yếu tố kể trên, các nhóm ngành hưởng lợi trực tiếp sẽ là nhà thầu xây dựng, vật liệu xây dựng cơ bản và bất động sản. Trong đó, bất động sản còn hưởng lợi gián tiếp nhờ gia tăng giá trị quỹ đất quanh các dự án hạ tầng. Ngoài ra, bất động sản còn được hỗ trợ bởi triển vọng bán hàng trong quý 3 – 4/2025 và các năm tiếp theo.

Còn theo bà Vũ Thị Thu Thủy, cùng với nhịp đi lên của thị trường, nhiều cổ phiếu vừa qua đã tăng mạnh từ nền thấp hoặc nhờ triển vọng lợi nhuận tốt, ví dụ như bất động sản, du lịch – giải trí.

Tuy nhiên, vẫn có những nhóm dù lợi nhuận tăng mạnh nhưng giá cổ phiếu chưa phản ánh tương xứng, thậm chí đi xuống. Dòng tiền có thể tìm đến những nhóm này trong thời gian tới, tạo thêm động lực cho thị trường, mà ví dụ điển hình là bán lẻ, viễn thông, công nghệ, hóa chất.

Huy Khải

FILI

– 13:56 01/10/2025