MBB – Giá tăng nhiều nhưng vẫn còn hấp dẫn trong dài hạn (Kỳ 1)

Ngành ngân hàng ghi nhận sự tăng trưởng tích cực từ đầu năm đến nay. Trong đó, Ngân hàng TMCP Quân Đội (HOSE: MBB) là một trong những đại diện nổi bật nhất với kết quả kinh doanh bứt phá ấn tượng và cơ cấu thu nhập đa dạng.

Tăng trưởng tín dụng và GDP

Theo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN), dư nợ tín dụng cuối tháng 8/2025 đạt hơn 17 triệu tỷ đồng, tăng gần 12% so với cuối năm 2024. NHNN ước tính tăng trưởng tín dụng năm 2025 có thể đạt khoảng 20%, vượt mục tiêu 16% đặt ra từ đầu năm.

Trong khi đó, theo Báo cáo Kinh tế tháng 9/2025, World Bank dự báo GDP Việt Nam sẽ tăng 6.6%, cho thấy mối liên hệ chặt chẽ giữa tín dụng và tăng trưởng GDP. Dòng vốn ngân hàng vẫn đang đóng vai trò then chốt trong quá trình phục hồi kinh tế. Tín dụng tăng mạnh thường thúc đẩy đầu tư, tiêu dùng và sản xuất, qua đó hỗ trợ GDP, nhưng đồng thời đòi hỏi kiểm soát lạm phát và chất lượng dòng vốn trong giai đoạn tới.

Tỷ lệ tăng trưởng tín dụng và GDP trong giai đoạn 2020-2025F

(Đvt: %)

Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và World Bank

Thu nhập lãi thuần của MBB tăng trưởng ổn định

Tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR – Compounded Annual Growth Rate) của chỉ tiêu thu nhập lãi thuần giai đoạn 2020-2024 đạt khoảng 19.36%. Đây là mức tăng trưởng ổn định và khá ấn tượng đối với một ngân hàng quy mô lớn như MBB.

Trong năm 2024, lợi nhuận sau thuế đạt 22,951 tỷ đồng và người viết dự kiến sẽ vượt mức 26,000 tỷ đồng trong năm nay. Thu nhập lãi thuần cũng dự kiến đạt 49,118 tỷ đồng năm 2025, tăng hơn 19% so với năm trước.

Kết quả kinh doanh của MBB trong giai đoạn 2020-2025F

(Đvt: Tỷ đồng)

Nguồn: VietstockFinance

Tỷ lệ NOII/TOI thường xuyên ở mức cao

Trong giai đoạn 2020-2024, tỷ trọng thu nhập ngoài lãi (NOII/TOI) của MBB thường xuyên dao động trong vùng 18-30%, cho thấy chiến lược đa dạng hóa nguồn thu được duy trì ổn định và bền vững.

Trong 6 tháng đầu năm 2025, tỷ lệ này đạt khoảng 26%, tiếp tục phản ánh đóng góp vững chắc từ mảng dịch vụ, bancassurance và các công ty con trong lĩnh vực tài chính – bảo hiểm. Với đà tăng trưởng tích cực và lợi thế hệ sinh thái, người viết cho rằng tỷ lệ NOII/TOI sẽ ở quanh mức 30% đến cuối năm 2025.