Tăng cung hàng mới

VPBankS chào bán 375 triệu cổ phiếu

Chỉ trong thời gian ngắn, hàng loạt kế hoạch chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) hoặc tăng vốn quy mô hàng nghìn tỷ đồng của các doanh nghiệp lớn được công bố, đặc biệt là các công ty chứng khoán tận dụng thời điểm thuận lợi để huy động vốn, củng cố nền tảng hoạt động và mở rộng mảng tự doanh, cho vay ký quỹ (margin), bảo lãnh phát hành.

Gần đây nhất, đầu tháng 10, thị trường đón nhận thông tin Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy chứng nhận IPO cho Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS). Công ty này chào bán 375 triệu cổ phiếu, với giá 33.900 đồng/cổ phiếu.

Theo ghi nhận, tiến độ IPO của VPBankS được triển khai rất nhanh – có thể giúp tận dụng trọn vẹn dư âm từ thương vụ IPO Công ty Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), tạo thêm sức hút với nhà đầu tư và củng cố năng lực huy động vốn. Dù trước đó chưa công bố kế hoạch IPO, nhưng việc “ra mắt” đúng thời điểm cho thấy sự nhạy bén trong chiến lược của Ban lãnh đạo VPBankS.

VPBankS dự kiến huy động gần 12.713 tỷ đồng qua IPO, thiết lập kỷ lục mới về quy mô chào bán trong ngành chứng khoán Việt Nam. Khoản vốn này không chỉ mở rộng dư địa cho vay margin mà còn gia tăng sức mạnh cạnh tranh của Công ty. Sau IPO, định giá của VPBankS ước đạt 63.562 tỷ đồng (hơn 2,4 tỷ USD) – đủ để đưa Công ty vào nhóm dẫn đầu.

Trên thị trường, nhiều nhà đầu tư đang thảo luận sôi nổi: Liệu VPBankS có huy động thành công như kỳ vọng? Không ít nhà đầu tư đặt hai thương vụ TCBS và VPBankS lên bàn cân.

Thông tin về IPO của TCBS đã được lan truyền trên thị trường từ ít nhất 2 năm trước khi thực hiện thành công trong tháng 9 vừa qua, trở thành một phần trong câu chuyện khuyến nghị đầu tư cổ phiếu Tecombank (mã TCB, ngân hàng mẹ của TCBS). Dù định giá của TCBS bị cho là cao so với trung bình ngành khi P/B hơn 3 lần, nhưng không thể phủ nhận Công ty sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh như hàm lượng ứng dụng công nghệ cao, nằm trong hệ sinh thái Techcombank, số 1 về tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp, triển vọng từ thí điểm sàn giao dịch tài sản số… TCBS cũng thể hiện lộ trình IPO rõ ràng khi tăng vốn điều lệ từ 2.179 tỷ đồng lên 20.801,5 tỷ đồng thông qua 2 đợt chào bán riêng lẻ vào tháng 11/2024 và tháng 6/2025.

Trong khi đó, VPBankS hiện vẫn chưa được thị trường nhận diện rõ về lợi thế cạnh tranh và chiến lược phát triển dài hạn. Đây sẽ là những nội dung mà Công ty cần truyền tải thuyết phục hơn để nhà đầu tư hiểu thấu câu chuyện, cũng như thể hiện tầm nhìn và cam kết của đội ngũ lãnh đạo.

VPS dự kiến IPO, thu về tối thiểu 4.543 tỷ đồng

Công ty chứng khoán dẫn đầu thị phần môi giới cổ phiếu là Chứng khoán VPS cũng không đứng ngoài cuộc, khi các kế hoạch tăng vốn đã được Đại hội đồng cổ đông bất thường thông qua.

Trước hết, VPS dự kiến phát hành 710 triệu cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 1:1,2456. Nguồn vốn phát hành là 7.100 tỷ đồng, được trích từ lợi nhuận chưa phân phối (6.912 tỷ đồng), phần còn lại đến từ các quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ, quỹ dự phòng tài chính và rủi ro nghiệp vụ. Thời gian thực hiện trong quý IV/2025 hoặc năm 2026.

Tiếp đó, Công ty sẽ tiến hành IPO 202,3 triệu cổ phiếu, dự kiến chiếm 13,65% cổ phần sau phát hành, thực hiện trong quý IV/2025 hoặc quý I/2026. Giá chào bán sẽ không thấp hơn giá trị sổ sách theo báo cáo tài chính bán niên 2025 là 22.457 đồng/cổ phiếu. Tỷ lệ sở hữu tối đa của nhà đầu tư nước ngoài được nâng lên 100%. Nếu IPO thành công, số vốn thu về tối thiểu 4.543 tỷ đồng sẽ được dùng để cho vay margin (74%), đầu tư hạ tầng công nghệ thông tin (20%) và đầu tư phát triển nguồn nhân lực (6%).

Ngoài ra, VPS dự kiến chào bán riêng lẻ gần 162 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và có đóng góp cho sự phát triển của Công ty. Nếu hoàn tất cả ba phương án, vốn điều lệ sẽ tăng lên 16.442 tỷ đồng, gấp gần 3 lần hiện tại.

Hạ tầng – nông nghiệp – bán lẻ cũng nhập cuộc

IPO nhiều chưa chắc đã đủ, vấn đề nằm ở chất lượng và sự đa dạng của hàng hoá mới lên sàn.

Ngoài nhóm chứng khoán, Công ty cổ phần Hạ tầng Gelex cũng đang chuẩn bị IPO. Theo thông tin từ Công ty Chứng khoán Bảo Việt, Hạ tầng Gelex sẽ chào bán khoảng 100 triệu cổ phiếu (tương đương 12% vốn), với giá dự kiến 28.000 – 30.000 đồng/cổ phiếu, có thể huy động khoảng 3.000 tỷ đồng để đầu tư các dự án bất động sản hạ tầng.

Dự kiến, Hạ tầng Gelex sẽ được chấp thuận IPO trong tháng 10/2025 và đợt đấu giá diễn ra vào hai tháng cuối năm; niêm yết sớm nhất vào tháng 1/2026 và không muộn hơn quý II/2026. Sau khi hoàn tất thương vụ, tỷ lệ sở hữu của Tập đoàn Gelex (mã GEX) tại Hạ tầng Gelex ước tính sẽ giảm từ mức 79% hiện tại xuống xấp xỉ 71%.

Một thương vụ đáng chú ý khác là Công ty Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) – công ty con của Tập đoàn Hòa Phát (mã HPG) – đã nộp hồ sơ IPO và dự kiến niêm yết trên HOSE vào tháng 12/2025. HPA dự kiến chào bán tối đa 30 triệu cổ phiếu, tương đương 11,7% vốn điều lệ, với giá không thấp hơn giá trị sổ sách là 11.887 đồng/cổ phiếu. Nguồn vốn huy động sẽ được dùng để góp vốn vào các trang trại, nhà máy thức ăn chăn nuôi và bổ sung vốn lưu động.

HPA hiện dẫn đầu thị phần trứng gà khu vực miền Bắc với sản lượng 1 triệu quả/ngày, sở hữu hệ thống trang trại chăn nuôi lợn khép kín với công suất hơn 600.000 con/năm, nằm trong tốp 13 nhà sản xuất thức ăn chăn nuôi lớn nhất, đồng thời dẫn đầu thị phần bò Úc. Năm 2024, mảng nông nghiệp của HPA ghi nhận doanh thu 7.081 tỷ đồng, tăng 12% và lợi nhuận trước thuế 1.038 tỷ đồng, gấp 5 lần năm 2023.

Ngoài ra, thị trường còn chờ đợi kế hoạch IPO công ty thành viên của Tập đoàn Masan (mã MSN), chuỗi MW (Điện máy xanh, Thế giới Di động) và Bách hoá xanh của Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (mã MWG)…

Thiếu hàng công nghệ – đổi mới sáng tạo

Theo ông Thomas Nguyễn, Giám đốc thị trường nước ngoài của Công ty Chứng khoán SSI, thị trường đang thiếu hàng hóa, đặc biệt là các công ty thuộc nhóm công nghệ, đổi mới sáng tạo. Nếu chỉ có những cổ phiếu cũ đã tăng mạnh, nhà đầu tư nước ngoài sẽ cảm thấy thiếu đi sự lựa chọn.

Tính đến tháng 9/2025, nhóm tài chính và bất động sản chiếm hơn 50% vốn hóa thị trường. Trong khi đó, nhóm sản xuất và công nghệ thông tin – vốn là xu hướng của thế giới – chỉ đóng góp lần lượt 10,6% và 2,1%.

Ở Mỹ, nhóm công nghệ chiếm 34% vốn hóa chỉ số S&P 500; nhóm tiêu dùng không thiết yếu chiếm 10,4%, nhóm chăm sóc sức khỏe chiếm 9,9%, nhóm truyền thông chiếm 9,9%, nhóm ngân hàng và bất động sản chỉ đóng góp hơn 15% vốn hóa.

Tại Nhật Bản, hai nhóm chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn nhất trong bộ chỉ số MSCI Japan Index là công nghiệp (24,84%) và tiêu dùng (17,07%); tài chính và bất động sản chiếm chưa tới 19% (lần lượt là 16,56% và 2,27%).

Đại diện Công ty Quản lý quỹ đầu tư Dragon Capital Việt Nam (DCVFM) cho rằng, cơ cấu ngành niêm yết tại Việt Nam chưa thật sự đa dạng. Các nhóm có tiềm năng tăng trưởng dài hạn như công nghệ, y tế, năng lượng tái tạo chiếm tỷ trọng tương đối thấp. Điều này phần nào hạn chế khả năng đa dạng hóa danh mục của các dòng vốn lớn, từ đó giảm sự hấp dẫn của thị trường Việt Nam đối với các nhà đầu tư chiến lược.