SSI Research duy trì mục tiêu VN-Index 1,800 điểm trong năm 2026

SSI Research duy trì mục tiêu VN-Index 1,800 điểm trong năm 2026

Mặc dù đã ghi nhận mức tăng giá mạnh trong năm 2025, VN-Index vẫn đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2025 và 2026 lần lượt là 13.9 và 12 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm (14 lần) và dưới ngưỡng 15 – 16 lần trong các giai đoạn thị trường hưng phấn trước đây. SSI Research duy trì mục tiêu VN-Index ở mức 1,800 điểm trong năm 2026.

Bước tiến mới của chu kỳ tăng trưởng

Theo báo cáo chiến lược 2026 với chủ đề Khởi đầu của khát vọng được phát hành bởi Trung tâm phân tích và Tư vấn đầu tư Chứng khoán SSI (SSI Research), nền kinh tế Việt Nam được kỳ vọng tiếp tục nằm trong nhóm tăng trưởng nhanh nhất châu Á, khi Chính phủ đặt mục tiêu tăng GDP bình quân năm ở mức hai con số đến năm 2030, xây dựng trên ba yếu tố chính, gồm đẩy mạnh đầu tư công, phát huy vai trò năng động của khu vực tư nhân và duy trì dòng vốn FDI ổn định.

Bên ngoài, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được kỳ vọng chuyển sang chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ hỗ trợ ổn định tỷ giá VNĐ và duy trì chi phí vốn trong nước ở mức thấp. Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Nhà nước có điều kiện tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ hỗ trợ, thúc đẩy tăng trưởng tín dụng và thanh khoản thị trường chứng khoán.

Mặc dù đã ghi nhận mức tăng giá mạnh trong năm 2025, định giá thị trường vẫn còn hấp dẫn. VN-Index đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2025 và 2026 lần lượt là 13.9 và 12 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm (14 lần) và dưới ngưỡng 15 – 16 lần trong các giai đoạn thị trường hưng phấn trước đây.

So với khu vực, Việt Nam vẫn nổi bật nhờ sự kết hợp hài hòa giữa tốc độ tăng trưởng cao và mức định giá hợp lý. SSI Research duy trì mục tiêu VN-Index ở mức 1,800 điểm trong năm 2026.

Việc Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi (Emerging Market) và khả năng tiếp theo là đạt chuẩn MSCI Emerging Market, có thể thu hút khoảng 1.6 tỷ USD dòng vốn ETF, cùng lượng vốn chủ động lớn hơn đáng kể.

Thanh khoản tiếp tục tăng và làn sóng IPO trở lại được xem là hai chủ đề trọng tâm trong năm 2026. Nhà đầu tư trong nước tiếp tục đóng vai trò lực đỡ chính của thị trường, trong khi các thương vụ niêm yết quy mô lớn như TCBS, VPS và Gelex Infrastructure phản ánh niềm tin mới của khối doanh nghiệp.

Xét theo chu kỳ lịch sử, các giai đoạn thị trường tăng mạnh của Việt Nam thường kéo dài khoảng hai năm, mang lại mức sinh lời lũy kế trên 130% trước khi bước vào giai đoạn điều chỉnh. Theo đó, đà tăng hiện tại bắt đầu từ tháng 4/2025 vẫn đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ. Nếu lịch sử lặp lại, năm 2026 sẽ đánh dấu bước tiến thứ hai của sóng tăng, khi vai trò dẫn dắt dần mở rộng từ nhóm ngân hàng và chuyển dần sang ngành tiêu dùng và công nghệ.

Từ phục hồi trên diện rộng đến dẫn dắt có chọn lọc

Bước sang năm 2026, câu chuyện của thị trường Việt Nam đang chuyển từ giai đoạn phục hồi trên diện rộng sang giai đoạn dẫn dắt có chọn lọc. Năm tới được dự báo sẽ là thời điểm dành cho các nhà đầu tư tập trung vào sức bền lợi nhuận, kỷ luật định giá và các động lực tăng trưởng mang tính toàn diện, thay vì chỉ chạy theo đà tăng ngắn hạn.

Ngành ngân hàng tiếp tục đóng vai trò trụ cột của thị trường, được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng vững chắc và lợi nhuận khả quan. Nhóm tiêu dùng và bán lẻ được kỳ vọng phục hồi nhờ thu nhập khả dụng tăng. Các chủ đề bất động sản và hạ tầng vẫn duy trì sức hấp dẫn nhờ đầu tư công, trong đó vật liệu xây dựng là nhóm được ưu tiên. Nhóm phân bón và hóa chất ghi nhận đà tăng trưởng ổn định, trong khi ngành công nghệ thông tin đang hồi phục sau giai đoạn điều chỉnh. Nhiều công ty chứng khoán tiếp tục hưởng lợi từ thanh khoản thị trường dồi dào.

SSI Research dự báo năm 2026 sẽ không còn là giai đoạn “nước lên thuyền lên”, mà sẽ là môi trường của những nhà đầu tư chọn lọc cổ phiếu, ưu tiên chất lượng hơn động lượng.

Vẫn còn có những rủi ro tiềm ẩn

Mặc dù triển vọng năm 2026 nhìn chung là tích cực, nhưng vẫn có một số mất cân đối ngắn hạn có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Dư nợ cho vay ký quỹ ở mức cao làm gia tăng rủi ro biến động khi tâm lý nhà đầu tư cá nhân thay đổi. Chu kỳ bất động sản dù đang ổn định nhưng có thể ghi nhận nhu cầu chậm lại, ảnh hưởng đến nhu cầu tín dụng đối với hệ thống ngân hàng.

Đối với thị trường quốc tế, căng thẳng thương mại và sự dịch chuyển dòng vốn có thể tạo sức ép lên khu vực xuất khẩu và tỷ giá VNĐ. Việc triển khai các cải cách cũng cần được theo dõi sát sao.

Nhìn chung, các rủi ro hiện hữu được đặt trong bối cảnh nền tảng kinh tế – thị trường đang củng cố sức mạnh, giúp hạn chế tác động tiêu cực ngắn hạn. Những nhịp điều chỉnh là điều tự nhiên trong giai đoạn đầu của thị trường giá lên, góp phần củng cố nền tảng tăng trưởng.

Khi động lực tăng trưởng vẫn đang mở rộng, định giá vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử và vị thế toàn cầu ngày càng được công nhận, thị trường Việt Nam không chỉ là khép lại một chương cũ, mà đang mở ra một chương mới.

“Tay cương đã vững, đường đi đã rõ, và làn sóng tăng trưởng tiếp theo chỉ vừa mới bắt đầu” – SSI Research nhấn mạnh.

Huy Khải

FILI

– 09:15 11/10/2025