Doanh nghiệp chọn thời điểm vàng để IPO
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chuẩn bị đón chào hàng loạt tên tuổi lớn sắp thực hiện IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng). Theo ông Trần Hoàng Sơn – Giám đốc chiến lược thị trường VPBankS, tổng giá trị các thương vụ IPO và niêm yết từ nay đến năm 2027 có thể đạt khoảng 47,5 tỷ USD, phản ánh niềm tin của doanh nghiệp vào sự cải thiện của môi trường vốn trong nước.
Ở lĩnh vực tài chính, thương vụ IPO thành công mở màn cho giai đoạn 2025 – 2028 chính là Chứng khoán Kỹ thương (TCBS). Công ty này đã hoàn tất đợt phát hành lần đầu ra công chúng, phân phối thành công hơn 231 triệu cổ phiếu với giá 46.800 đồng/cp, thu về hơn 10.800 tỷ đồng và nâng vốn điều lệ lên mức cao nhất ngành chứng khoán Việt Nam (hơn 23.133 tỷ đồng).
TCBS đã chọn đúng thời điểm “vàng” cho thương vụ IPO, khi thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào giai đoạn phát triển mới, sau giai đoạn trầm lắng 2022 – 2024. Bằng chứng là với giá chào bán đắt hơn nhiều mã đầu ngành đang giao dịch trên sàn hiện nay như SSI, VND, SHS, VIX, HCM… nhưng cổ phiếu của TCBS vẫn “cháy hàng”. Số lượng nhà đầu tư đăng ký mua là hơn 575 triệu đơn vị, tức gấp 2,5 lần số lượng chào bán. Theo quy định, cổ phiếu IPO sẽ phải niêm yết trong vòng 90 ngày kể từ khi chào bán thành công. Như vậy, khả năng TCBS sẽ lên sàn ngay trong quý 4/2025.
Tiếp nối, VPBankS cũng khởi động thương vụ quy mô lớn, chào bán 375 triệu cổ phiếu với giá 33.900 đồng/cp từ ngày 10/10. Ở mức giá này, VPBankS được định giá khoảng 2,4 tỷ USD, dự kiến thu về hơn 12.700 tỷ đồng.
Trong nhóm sản xuất, xu hướng đưa các “hệ sinh thái” con lên sàn tiếp tục rõ nét. Tập đoàn Hòa Phát đã nộp hồ sơ IPO cho Công ty CP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA), dự kiến niêm yết trên HOSE vào tháng 12/2025. Đây là mảng kinh doanh lớn thứ hai của tập đoàn, có biên lợi nhuận ròng 15% và ROE 32% năm 2024. HPA dự kiến chào bán 30 triệu cổ phiếu, giá tối thiểu 11.887 đồng/cp, huy động khoảng 357 tỷ đồng, tương ứng định giá P/E chỉ khoảng 2,1 lần.
Một “hệ sinh thái” khác là Công ty CP Hạ tầng Gelex cũng chuẩn bị IPO với kế hoạch chào bán 100 triệu cổ phiếu, huy động khoảng 3.000 tỷ đồng. Đây là công ty nắm giữ 66% tổng tài sản của tập đoàn Gelex, bao gồm 50,21% cổ phần tại Viglacera (VGC) và 62,46% tại Nước sạch Sông Đà (VCW). Dự kiến Gelex Infrastructure sẽ niêm yết sớm nhất vào tháng 1/2026 với định giá tiệm cận quy mô tỷ USD.
Trong lĩnh vực bán lẻ, việc IPO Bách hóa Xanh đã được ban lãnh đạo Công ty CP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) nhắc đến nhiều lần. Mới đây nhất, tại cuộc họp nhà đầu tư diễn ra ngày 19/8/2025, ông Vũ Đăng Linh – Tổng giám đốc MWG cho biết, Bách hóa Xanh quyết tâm xóa lỗ lũy kế và IPO vào năm 2028.
Ngoài ra, thị trường đang chờ đợi các thương vụ chuyển sàn của những doanh nghiệp vốn hóa lớn như Tổng công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) và Masan Consumer (MCH). Những tên tuổi này được kỳ vọng sẽ tạo lực kéo mạnh cho chỉ số khi chính thức giao dịch trên sàn HOSE.
Phong độ các tân binh đã niêm yết
Nếu các doanh nghiệp lớn đang chuẩn bị bước lên sàn, thì những “tân binh” của năm 2025 đã kịp tạo dấu ấn trái chiều. Taseco Land (TAL) là trường hợp nổi bật nhất. Chuyển sàn HOSE ngày 1/8 với giá 23.000 đồng/cp, TAL tăng gấp đôi chỉ sau ba tháng, đạt 48.200 đồng/cp (ngày 10/10). Lợi nhuận sau thuế nửa đầu năm tăng 254%, đạt 60,6 tỷ đồng, nhờ đẩy mạnh đầu tư vào các dự án bất động sản có biên lợi nhuận cao.
Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR) cũng ghi nhận sự phục hồi tích cực. Chuyển sàn HoSE từ ngày 17/1 với giá 18.000 đồng/cp, đến ngày 10/10 cổ phiếu BSR đạt 29.200 đồng/cp, tăng hơn 60%. Doanh nghiệp báo lợi nhuận sau thuế 9 tháng đạt trên 2.000 tỷ đồng và sắp chia cổ phiếu thưởng tỷ lệ 61,5%.
Công ty Tài chính F88 gây chú ý với thị giá cao nhất sàn UPCoM. Lên sàn ngày 8/8, cổ phiếu F88 chốt phiên đầu tiên ở 888.800 đồng/cp và có lúc chạm 1.069.100 đồng/cp. Lợi nhuận nửa đầu năm đạt 254,7 tỷ đồng, gấp 3,1 lần cùng kỳ, song cổ phiếu đã điều chỉnh sau đợt tăng nóng do lượng lưu hành tự do thấp.
Ở chiều ngược lại, Vinpearl (VPL) có diễn biến kém thuận lợi hơn. Niêm yết trên HOSE từ ngày 13/5 với giá 95.000 đồng/cp, đến nay cổ phiếu giảm nhẹ còn 89.000 đồng/cp. Lợi nhuận sau thuế 6 tháng giảm mạnh 90%, chỉ còn 258,8 tỷ đồng do không còn khoản thu nhập tài chính đột biến, dù mảng cốt lõi là khách sạn và vui chơi giải trí vẫn tăng trưởng doanh thu hơn 37%.
Động lực phục hồi của thị trường IPO năm 2025 đến từ nhiều yếu tố. Đầu tiên, khuôn khổ pháp lý cho lĩnh vực này vừa có thêm những thuận lợi. Ngày 11/9/2025, Chính phủ đã ban hành Nghị định 245/2025/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung Nghị định 155/2020/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán; trong đó bổ sung các quy định để thống nhất hồ sơ chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và hồ sơ đăng ký niêm yết.
Bên cạnh đó, nghị định rút ngắn thời gian đưa chứng khoán vào giao dịch trên thị trường chứng khoán sau khi Sở Giao dịch chứng khoán đã chấp thuận niêm yết chứng khoán từ 90 ngày xuống còn 30 ngày. Quy định này dự kiến sẽ giúp quá trình đưa chứng khoán vào niêm yết, giao dịch trên thị trường chứng khoán ngắn hơn từ 3 – 6 tháng so với hiện nay, bảo vệ tốt hơn quyền lợi của nhà đầu tư và tăng tính hấp dẫn của các đợt IPO.
Ngoài ra, quyết định của FTSE Russell chính thức đưa Việt Nam vào danh sách nâng hạng lên nhóm “Thị trường mới nổi thứ cấp” từ tháng 9/2026 được xem là bước ngoặt, mở ra cơ hội đón dòng vốn ngoại ước tính từ 3 đến 7 tỷ USD.
Hệ thống giao dịch KRX chính thức vận hành từ tháng 5/2025, cùng với Nghị định 245 rút ngắn thời gian niêm yết từ 90 xuống 30 ngày, đã giúp doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận vốn hơn. Thị trường chứng khoán đang từng bước trở thành kênh huy động vốn trung và dài hạn, giảm sự lệ thuộc vào tín dụng ngân hàng.
Tuy nhiên, việc tham gia “sân chơi lớn” cũng đồng nghĩa với yêu cầu cao hơn về minh bạch thông tin và quản trị doanh nghiệp. Các doanh nghiệp IPO cần sẵn sàng thích ứng với chuẩn mực quốc tế nếu muốn chinh phục dòng vốn từ các quỹ đầu tư chuyên nghiệp, đây là yếu tố then chốt cho một thị trường đang hướng tới vị thế mới.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/chon-thoi-diem-vang-de-ipo-phong-do-nhung-tan-binh-nam-2025-van-co-su-phan-hoa-1408132.html
