ABS Research: VN-Index có thể hướng tới vùng kháng cự 1,800

ABS Research: VN-Index có thể hướng tới vùng kháng cự 1,800

Theo báo cáo chiến lược tháng 10, Trung tâm Phân tích Chứng khoán An Bình (ABS Research) kỳ vọng sau đó vượt qua đỉnh ngắn hạn 1700 điểm. ABS Research kỳ vọng thị trường tăng điểm lên các ngưỡng giá tiếp theo ở kháng cự 1,740-1,780 và xa hơn là kháng cự ở 1,813-1,820.

ABS Research đánh giá kinh tế thế giới tiếp tục phân cực trong tháng 9. Trong khi nền sản xuất của Mỹ mở rộng tháng thứ 2 liên tiếp, tăng trưởng vẫn trì trệ ở Trung Quốc, EU và Anh với việc các chỉ số sản xuất tiếp tục thu hẹp. Chỉ số lạm phát tăng được ghi nhận tại các nền kinh tế lớn, trừ Trung Quốc. Thuế quan của tổng thống Trump sẽ tiếp tục ảnh hưởng tới lạm phát tại Mỹ nhưng với tác động hạn chế hơn khi các công ty đã nhập hàng trước khi thuế có hiệu lực và hấp thu một phần chi phí từ thuế quan.

Việc Fed cắt giảm lãi suất 0.25% trong kỳ họp tháng 9/2025 giúp lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số DXY giảm điểm. Điều này đã giúp hạ nhiệt tỷ giá VND/USD trong tháng 9, tuy vậy lại khiến giá vàng thế giới tăng cao.

Trong nước, các chỉ số kinh tế tiếp tục tích cực. Tăng trưởng GDP Việt Nam quý 3/2025 đạt 8.23%, mức tăng cao thứ 2 (chỉ sau mức tăng 14.38% của quý 3/2022) trong 15 năm trở lại đây. Động lực tăng trưởng từ ngành công nghiệp chế biến chế tạo, hoạt động đầu tư công trong bối cảnh đầu tư nước ngoài liên tục lập kỷ lục và xuất khẩu tiếp tục giữ đà tăng trưởng 2 con số, bất chấp việc thuế quan của Hoa Kỳ có hiệu lực vào đầu tháng 8. Bên cạnh đó, tín dụng được đẩy mạnh hỗ trợ khu vực khu vực dịch vụ và công nghiệp chế biến.

Ngày 08/10/2025, tổ chức xếp hạng thị trường FTSE Russell công bố thị trường chứng khoán Việt Nam đã đáp ứng toàn bộ các tiêu chí xếp hạng thị trường Mới nổi thứ cấp theo Khung phân loại thị trường cổ phiếu FTSE (FTSE Equity Country Classification Framework) và quyết định nâng hạng Việt Nam từ thị trường Cận biên lên thị trường Mới nổi thứ cấp, có hiệu lực từ tháng 9/2026. Đây là một trong những dấu mốc quan trọng trong hành trình phát triển hơn 25 năm qua của thị trường chứng khoán Việt Nam, giúp thu hút thêm nhiều quỹ đầu tư quốc tế với quy mô hàng tỷ USD.

Yếu tố tiêu cực là việc Mỹ không công nhận 12 ngành thủy sản của Việt Nam, đồng thời tăng thuế lên 25% đối với đồ nội thất bằng gỗ (từ ngày 14/10/2025) và mức thuế này có thể tăng lên 30%-50% cho một số mặt hàng vào đầu năm 2026, ảnh hưởng tiêu cực đến ngành gỗ của Việt Nam. Tuy nhiên, Việt Nam vẫn đang trong quá trình tích cực đàm phán với Mỹ về thuế quan đối ứng để tìm kiếm các thỏa thuận tích cực hơn cho cả 2 bên.

Với việc Mỹ áp thuế Trung Quốc, Ấn Độ ở mức cao, cùng với việc bạo loạn chính trị và xung đột biên giới diễn ra ở nhiều nước lớn trong khu vực Đông Nam Á khiến Việt Nam, với môi trường ổn định và mức chênh lệch thuế quan không đáng kể, vẫn đang là điểm đến hấp dẫn đối với dòng vốn FDI. Chênh lệch giữa tín dụng và huy động ngày càng được nới rộng, khiến một số ngân hàng gặp áp lực về mặt thanh khoản. Nguồn tiền huy động chủ yếu đến từ tổ chức kinh tế trong khi dân cư chậm lại do nhiều tài sản khác như chứng khoán, bất động sản… có hiệu suất sinh lời tốt hơn tiền gửi. Lãi suất huy động các tháng tới có thể tăng lên để thu hút người dân gửi tiền, từ đó sẽ tạo ra một mặt bằng lãi suất cao hơn. Dự trữ ngoại hối đến tháng 5/2025 không tăng so với cuối 2024, thấp hơn mức khuyến nghị của IMF là 3 tháng nhập khẩu.

Bên cạnh đó, áp lực tỷ giá vẫn còn hiện hữu giai đoạn cuối năm 2025 và 2026 do khối ngoại tiếp tục bán ròng trên thị trường tài chính, nhu cầu ngoại tệ tăng nhập khẩu hàng hóa đối ứng với Mỹ, và xu hướng chuyển lợi nhuận về nước của các nhà đầu tư ngoại trực tiếp và gián tiếp.

Về mặt định giá, P/E của VN-Index cho 4 quý gần nhất đã tăng từ mức 14.77x ngày 08/09/2025 lên mức 15.42x ngày 08/10/2025, gần đạt tới mức 2 lần độ lệch chuẩn của VN-Index trong 3 năm qua tại 15.66x. Các cổ phiếu vốn hóa lớn trong VN30 đang có định giá P/E là 14,51x, cao hơn so với mức 2 lần độ lệch chuẩn 3 năm của chỉ số này tại 13,93x. Tuy vậy P/E của VN30 vẫn thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ trong VNMID (18,61x) nhưng cao định giá của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ trong VNSML (12,41x).

Nguồn: ABS

Trong kịch bản tích cực, ABS Research dự báo xu hướng ngắn hạn tăng trở lại, xu hướng trung hạn đang tăng tiếp diễn, đồng pha trên các cấp độ xu hướng tháng. Kịch bản tăng giá trở lại đã xác nhận khi giá giữ vững mốc hỗ trợ, sau đó vượt qua đỉnh ngắn hạn 1,700 điểm. ABS Research kỳ vọng thị trường tăng điểm lên các ngưỡng giá tiếp theo ở kháng cự 1,740 – 1,780 và xa hơn là kháng cự ở 1,813 – 1,820. Các nhóm cổ phiếu đã đề xuất mua trung hạn tiếp tục nắm giữ khi cổ phiếu đang giữ xu hướng tăng cùng thị trường trong nhịp tăng này. Đồng thời ưu tiên phương án chốt vị thế trung hạn khi giá lên rồi quay trở lại thủng qua trung bình trượt ngắn hạn. Phương án chốt lời an toàn chủ động đối với thị trường lên, điểm chú ý với biên độ giá ở 1,740 điểm.

Mức hỗ trợ đối với xu hướng là 1,586 – 1,600 điểm và 1,486 – 1,530 điểm.

Trong kịch bản kém tích cực hơn, giá tiếp tục vận động trong mô hình đi ngang 1,600 – 1,700 điểm với thanh khoản suy giảm, Nhà đầu tư tổ chức tiếp tục duy trì bán ròng mạnh mẽ như 2 tháng trước đó khiến cho động lượng giảm, giá giảm qua hỗ trợ 1. Thị trường có thể tìm về mức hỗ trợ sâu hơn ở hỗ trợ quanh 1,500 điểm (1,486 – 1,530). Khi thị trường xác nhận đóng cửa dưới trung bình trượt ngắn hạn, cổ phiếu trong tài khoản gãy qua đường trung bình trượt… là tín hiệu kỹ thuật xác nhận điều chỉnh. Nhà đầu tư nên hạ các vị thế nắm giữ đối với cổ phiếu và cân nhắc quay trở lại sau khi thị trường điều chỉnh và giữ được mốc 1,500.

Với kịch bản thị trường như trên, ABS Research đề cao phương án giao dịch chờ chốt lời trung hạn khi thị trường lên. Đối với nhà đầu tư mua mới cổ phiếu nên mua bán theo xu hướng ngắn hạn trong nhịp lên này. CTCK đề xuất mua vào cổ phiếu khỏe còn giữ xu hướng của nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, đầu tư công, thực phẩm… Nhà đầu tư cần quan sát phản ứng thị trường tại ngưỡng 1,740 điểm và nâng mức quản trị rủi ro đối với VN-Index tại ngưỡng 1,630 điểm.

Đông Tư

FILI

– 13:50 15/10/2025