Từ IPO kỷ lục đến định giá thực trên thị trường
Sáng 21/10/2025, Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) tổ chức lễ trao quyết định niêm yết cho Công ty CP Chứng khoán Kỹ Thương – TCBS (mã chứng khoán: TCX), chính thức đưa hơn 2,31 tỷ cổ phiếu vào giao dịch với giá tham chiếu 46.800 đồng/cổ phiếu, biên độ dao động ±20%. Với mức giá mở cửa này, vốn hóa thị trường của TCBS đạt hơn 108.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 4,2 tỷ USD, xếp vào nhóm doanh nghiệp có quy mô lớn nhất ngành chứng khoán Việt Nam.
Có thể nói, cổ phiếu TCX chính thức niêm yết là thương vụ được giới đầu tư chờ đợi bởi đã khá lâu, thị trường chứng khoán thiếu vắng những gương mặt lên sàn với quy mô “khủng” như TCBS.
Tuy nhiên, diễn biến trên thị trường không như kỳ vọng. Sau khi tăng 4,59% trong phiên ra mắt (21/10), cổ phiếu TCX liên tiếp sụt giảm 4 phiên ngay sau đó. Trong phiên giao dịch hôm nay, TCX đang ghi nhận mức giảm khá mạnh trên 2%. Cụ thể, tính đến 10h53 ngày 27/10, cổ phiếu của TCBS đang giảm 2,34%, tương ứng mức giảm 1.100 đồng/cp xuống mức 45.850 đồng/cp với khối lượng giao dịch trên 1,4 triệu đơn vị.
Như vậy, so với giá tham chiếu trong phiên giao dịch đầu tiên, cổ phiếu TCX đã giảm hơn 2% giá trị. Ở thị giá hiện tại, vốn hóa TCBS ở mức 105.973 – giảm khoảng 2 nghìn tỷ so với thời điểm chào sàn.
Theo tìm hiểu, TCBS được thành lập năm 2008, là một trong những công ty chứng khoán tiên phong ứng dụng công nghệ thay cho mô hình môi giới truyền thống. Chiến lược “zero broker” – không phụ thuộc vào lực lượng môi giới giúp TCBS định hình hướng đi khác biệt: Kết hợp giữa nền tảng số TCInvest (digital) và hệ sinh thái ngân hàng mẹ Techcombank (physical), tạo nên mô hình phân phối phy-gital đặc trưng.
Sau hơn 15 năm phát triển, TCBS luôn giữ vị thế dẫn đầu về hiệu quả hoạt động, với tỷ lệ chi phí/doanh thu (CIR) nằm trong nhóm thấp nhất thị trường. Năm 2024, Công ty đạt lợi nhuận trước thuế 4.802 tỷ đồng và chỉ trong 9 tháng đầu năm 2025, TCBS đã lãi 5.067 tỷ đồng, qua đó hoàn thành gần 90% kế hoạch năm. Vốn chủ sở hữu của TCBS đạt 42.400 tỷ đồng, trong khi vốn điều lệ 23.113 tỷ đồng – mức cao nhất ngành chứng khoán.
Tháng 9/2025, TCBS trở thành tâm điểm thị trường khi thực hiện đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) quy mô lớn chưa từng có. Hơn 575 triệu cổ phiếu được đăng ký mua, tương đương giá trị 27.000 tỷ đồng – cao gấp 2,5 lần lượng chào bán chính thức. Thương vụ thu hút 26.000 nhà đầu tư cá nhân và 19 tổ chức, trong đó có 78 tổ chức tài chính quốc tế, với nhà đầu tư ngoại đăng ký gần 500 triệu USD (chiếm 48% tổng lượng đặt mua).
Đáng chú ý, 90% lệnh mua được thực hiện trực tuyến qua nền tảng iPO trên TCInvest, phản ánh năng lực số hóa vượt trội của TCBS và xu thế đầu tư trực tuyến đang ngày càng chiếm ưu thế.
Kỳ vọng và thách thức
Dù nhận được sự quan tâm lớn từ giới đầu tư, cổ phiếu TCX vẫn trải qua chuỗi giảm giá liên tiếp sau khi chính thức được giao dịch. Theo giới phân tích, mức vốn hóa hơn 108.000 tỷ đồng tương đương 4,2 tỷ USD của TCBS ngay khi niêm yết là một con số rất lớn, vượt xa mặt bằng trung bình của các công ty cùng ngành. Thị trường vì thế cần thời gian điều chỉnh kỳ vọng, nhất là trong bối cảnh nhóm cổ phiếu chứng khoán đang chịu áp lực chốt lời sau chuỗi tăng nóng.
Dẫu vậy, xét về nền tảng hoạt động và năng lực sinh lời, TCBS vẫn là doanh nghiệp có sức khỏe tài chính top đầu ngành. Mô hình đầu tư – phân phối số, chiến lược “zero broker”, cùng sự hậu thuẫn từ Techcombank giúp TCBS có lợi thế cạnh tranh bền vững trong cuộc đua chuyển đổi số ngành tài chính.
Với hơn 23.000 tỷ đồng vốn điều lệ và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kép trên 20%/năm trong 5 năm qua, TCBS được xem là “hạt nhân” trong chiến lược mở rộng hệ sinh thái Techcom Group.
Thực tế, việc cổ phiếu TCX giảm giá trong những phiên gần đây chưa hẳn đã làm giảm sức hấp dẫn của thương vụ IPO, mà ngược lại, được nhiều chuyên gia đánh giá là diễn biến điều chỉnh cần thiết để thị trường thiết lập vùng giá hợp lý. Bởi, như thông lệ quốc tế, IPO càng “nóng” thì giai đoạn sau niêm yết càng cần thời gian để ổn định.
Với đà tăng trưởng doanh thu – lợi nhuận ổn định, cùng chiến lược “tech-driven investment house”, TCBS đặt mục tiêu trở thành tập đoàn tài chính đầu tư hàng đầu khu vực, đồng thời nâng chuẩn ngành chứng khoán Việt Nam về quản trị, hiệu quả và chuyển đổi số.
Thương vụ IPO và niêm yết TCX không chỉ là dấu mốc quan trọng với TCBS mà còn mở ra giai đoạn mới cho thị trường vốn Việt Nam, khi quy trình niêm yết đến chính thức bước vào giao dịch được rút ngắn, minh bạch và chuẩn mực hơn theo định hướng cải cách của Nghị định 245/2025/NĐ-CP.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/co-phieu-tcx-truot-khoi-gia-chao-san-thuong-vu-ipo-ky-luc-va-bai-kiem-dinh-sau-niem-yet-1411488.html
