Chứng khoán dần lộ đáy
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua một giai đoạn đầy biến động khi VN-Index liên tục điều chỉnh, lùi từ mức đỉnh 1.787 điểm xuống còn 1.636 điểm trong phiên 31/10, tương ứng mức giảm 9%. Đợt điều chỉnh này chủ yếu diễn ra ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn – những mã từng tăng mạnh trong quý III như Vingroup, ngân hàng, chứng khoán và bất động sản.
Theo ông Bùi Văn Huy, Phó Tổng giám đốc FIDT, nhịp giảm mạnh vừa qua là kết quả của nhiều yếu tố cộng hưởng. Trước hết, nhà đầu tư có xu hướng chốt lời sau mùa báo cáo quý III, khi nhiều doanh nghiệp đã phản ánh hết kỳ vọng tăng trưởng vào giá cổ phiếu. Song song, dòng tiền cũng tái cơ cấu danh mục, chuyển hướng sang nhóm cổ phiếu có định giá hấp dẫn hơn, phù hợp cho chu kỳ đầu tư mới.
Bên cạnh yếu tố tâm lý, biến động tỷ giá cũng góp phần làm thị trường chao đảo. Khoảng chênh lệch giữa tỷ giá tự do và ngân hàng lên mức cao kỷ lục, trong khi lãi suất qua đêm vẫn neo cao dù Ngân hàng Nhà nước đã bơm ròng hơn 39.300 tỷ đồng trong tháng. Điều này khiến khối ngoại gia tăng bán ròng trong những tuần cuối tháng 10, tạo áp lực lên các nhóm cổ phiếu trụ.
Ông Huy nhận định, dù VN-Index đã giảm hơn 140 điểm, xu hướng dài hạn vẫn chưa bị phá vỡ. “Từ đầu năm đến nay, chỉ số vẫn tăng hơn 30%, nên mức điều chỉnh 9–10% là hoàn toàn bình thường. Đây là giai đoạn tích lũy cần thiết, giúp thị trường lấy lại cân bằng và chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới”, ông nói.
Theo dự báo của FIDT, trong kịch bản xấu, VN-Index có thể lùi dưới ngưỡng 1.600 điểm và kiểm định lại vùng hỗ trợ mạnh quanh 1.500–1.550 điểm, trước khi xác lập nền giá mới.
Thanh lọc để tạo nền cho năm 2026
Dù khối lượng giao dịch giảm, ông Huy cho rằng thanh khoản toàn năm 2025 vẫn ở mức khá, cho thấy dòng tiền vẫn hiện diện, chỉ là tạm thời đứng ngoài quan sát để đánh giá lại rủi ro. “Thị trường không xuất hiện dấu hiệu rút vốn ồ ạt. Đây là điểm tích cực giữa bối cảnh điều chỉnh ngắn hạn”, ông nhấn mạnh.
So với các kênh đầu tư khác như bất động sản, vàng hay tiết kiệm, chứng khoán vẫn được đánh giá là hấp dẫn hơn nhờ khả năng thanh khoản cao và triển vọng phục hồi rõ ràng. Khi lãi suất hạ nhiệt, định giá doanh nghiệp hợp lý hơn và nền kinh tế bước vào giai đoạn hồi phục, dòng tiền được kỳ vọng sẽ quay trở lại mạnh mẽ trong quý IV/2025 và đặc biệt trong năm 2026.
Triển vọng trung hạn của thị trường được củng cố bởi ba yếu tố chính. Thứ nhất, chính sách tiền tệ toàn cầu đang trong xu hướng nới lỏng khi FED được dự báo tiếp tục cắt giảm lãi suất, giúp giảm áp lực tỷ giá và chi phí vốn trong nước.
Thứ hai, đầu tư công sẽ tiếp tục đóng vai trò động lực then chốt cho tăng trưởng, tạo hiệu ứng lan tỏa đến các nhóm ngành như xây dựng, vật liệu, năng lượng và khu công nghiệp. Và thứ ba, định giá thị trường hiện ở mức hấp dẫn – nếu loại trừ tác động của nhóm Vingroup, P/E toàn thị trường chỉ khoảng 10–11 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm gần đây.
Ngoài ra, dòng vốn ngoại được kỳ vọng sớm quay lại khi Việt Nam tiến gần lộ trình nâng hạng lên thị trường mới nổi. Sau 10 tháng đầu năm 2025, khối ngoại đã bán ròng hơn 75.000 tỷ đồng, kéo tỷ lệ sở hữu nước ngoài trong VN-Index về mức thấp nhất nhiều năm với khoảng 15,5%. Tuy nhiên, khi lãi suất toàn cầu hạ, tỷ giá ổn định, và chính thức được nâng hạng, dòng vốn ngoại có thể đảo chiều, đóng vai trò xúc tác cho chu kỳ tăng mới.
Theo chuyên gia FIDT, nhà đầu tư không nên bán tháo trong giai đoạn này, mà cần cơ cấu lại danh mục một cách chủ động. Ưu tiên nên dành cho doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững, dòng tiền ổn định, định giá hợp lý và hưởng lợi từ các xu hướng trung – dài hạn như đầu tư công, khu công nghiệp, năng lượng và ngân hàng.
“Thị trường hiện không còn là nơi tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, mà là thời điểm củng cố vị thế và chuẩn bị cho sóng tăng trưởng mới trong năm 2026”, ông Huy kết luận,
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/chung-khoan-dan-lo-day-khong-con-cho-cho-nhung-tay-choi-luot-song-1412522.html
