Ông Đào Phúc Tường: Thị trường đã đến vùng thách thức, dư nợ margin lớn tạo rủi ro các phiên giảm mạnh

Ông Đào Phúc Tường: Thị trường đã đến vùng thách thức, dư nợ margin lớn tạo rủi ro các phiên giảm mạnh

Với trên 20 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính – đầu tư, ông Đào Phúc Tường đánh giá thị trường hiện đã đến vùng đối diện thách thức sau khi tăng hơn 30% trong năm nay. Khả năng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp gặp trở ngại, khi mức tăng cao vừa qua còn mang tính bất thường. Cùng với đó, định giá hiện không còn rẻ trong khi margin đang ở mức kỷ lục.

Ông Đào Phúc Tường là cựu Giám đốc Đầu tư tại các công ty quản lý quỹ APS Asset Management và Vietnam Holding Asset Management. Tại Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2026, ông tham gia với vai trò chuyên gia độc lập.

Ông Đào Phúc Tường tại Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2026 – Ảnh: BTC

Tại phiên thảo luận Diễn đàn, chiều ngày 04/11, ông Tường cho rằng thị trường chứng khoán hiện đã đến vùng đối diện thách thức về tăng trưởng. Trạng thái này thể hiện qua một pha điều chỉnh sau khi VN-Index tăng vượt mức 30% trong năm nay. Về mặt nguyên nhân, ông đánh giá, lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng mạnh trong năm có sự đóng góp lớn bởi các khoản thu nhập bất thường, từ đó, sẽ quá lạc quan nếu tiếp tục kỳ vọng xu hướng này tiếp diễn khi bước sang năm 2026 để định giá thị trường có thể giữ vững.

Ngay trong quý 4/2025, vị chuyên gia nhận định mức tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp – đặc biệt là nhóm ngân hàng – thậm chí đã gặp thách thức bởi nền so sánh không hề thấp của cùng kỳ năm trước. Đi kèm với đó, mức định giá của nhiều nhóm ngành cổ phiếu đã ở vùng trung bình trong khung thời gian 10 năm, và thậm chí nằm ở cận trên trong khung thời gian 3 năm gần nhất.

“Nếu nói về động lực tăng trưởng, tôi chưa nhìn thấy động lực mang tính bứt phá cho năm 2026, và lại đặt giữa bối cảnh định giá nằm ở nền khá cao dù không phải là đắt” – ông Tường cho biết.

Đáng chú ý, nhà đầu tư kỳ cựu nêu bật rủi ro về dư nợ margin lớn hiện nay của thị trường. “Nếu có những cú sụt giảm trắng bên mua thì các anh chị cũng đừng ngạc nhiên”.

Tuy nhiên, những đợt giảm mạnh có thể là cơ hội mua tốt, bởi theo ông Tường thì nền tảng để doanh nghiệp tăng trưởng lợi nhuận vẫn còn, dù dự báo sẽ phân hóa. Cựu giám đốc đầu tư chỉ ra một số nhóm ngành được dự báo có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt trong năm tới, bao gồm vật liệu xây dựng, xây dựng dân dụng, dầu khí và thủy sản.

Về mặt thị trường, trong trường hợp các nhóm ngành nêu trên có thể tăng giá, VN-Index nhìn chung vẫn khó bứt phá do các công ty vốn hóa lớn đối mặt thách thức trong vấn đề tăng trưởng.

Đối với các thương vụ IPO đang và dự kiến sắp diễn ra, chuyên gia 20 năm kinh nghiệm đưa ra quan điểm cẩn trọng, bởi các mức định giá chào bán thiếu hấp dẫn. Tuy vậy, ông khẳng định làn sóng IPO là điều cần thiết về mặt trung và dài hạn, nhằm tạo ra thêm hàng hóa mới để thị trường thu hút nguồn vốn.

Ông lưu ý, nhà đầu tư quan tâm đến việc tham gia mua IPO cần xem xét 3 tiêu chí, bao gồm (1) nền tảng để doanh nghiệp hiện thực hóa kế hoạch tăng trưởng đã công bố, (2) mức định giá được ấn định cho triển vọng tăng trưởng là bao nhiêu, và cuối cùng là (3) tỷ lệ free-float của cổ phiếu sau thương vụ.

Thừa Vân

FILI

– 16:36 05/11/2025