Khối chứng khoán có ngân hàng hậu thuẫn tái định hình thị trường

Khối chứng khoán có ngân hàng hậu thuẫn tái định hình thị trường

Nhiều công ty chứng khoán có ngân hàng hậu thuẫn đang nổi lên mạnh mẽ, tái định hình cuộc chơi trên thị trường, nhờ vào khả năng tận dụng nguồn lực của ngân hàng mẹ, nền tảng vốn vững chắc và sở hữu toàn diện chuỗi giá trị sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp.

Theo tìm hiểu, nhiều công ty do ngân hàng sở hữu trực tiếp và có tên thương hiệu gắn liền với ngân hàng, như Chứng khoán VPBank (VPBankS), Chứng khoán ACB (ACBS), Chứng khoán MB (MBS), Chứng khoán Vietcombank (VCBS), Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), Chứng khoán Tiên Phong (TPS), Chứng khoán Agribank (Agriseco), Chứng khoán Shinhan (SSV), Chứng khoán VietinBank (VBSE), Chứng khoán Ngân hàng Số Vikki (VikkiBankS), Chứng khoán Public Bank Việt Nam (PBSV).

Nhóm khác là các công ty có cổ đông là ngân hàng hoặc người có liên quan tới ngân hàng, chẳng hạn như Chứng khoán LPBank (LPBS) và LPBank, Chứng khoán HD (HDBS) và HDBank, Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) và SHB, Chứng khoán KAFI và VIB.

Những năm gần đây, nhóm công ty chứng khoán này ngày càng thu hút nhiều sự chú ý, thể hiện tốc độ tăng trưởng đáng nể dựa trên các lợi thế đặc thù.

Nhiều công ty chứng khoán có ngân hàng hậu thuẫn đang nổi lên mạnh mẽ, tái định hình cuộc chơi trên thị trường

Nhìn vào bức tranh kinh doanh trên sân chơi ngành chứng khoán, dễ thấy đang có sự dịch chuyển lớn. Theo dữ liệu từ VietstockFinance, thay vì trọng tâm là hoạt động môi giới, những năm gần đây chứng kiến tự doanh và cho vay ký quỹ (margin) mới là hai mảng đóng góp tỷ trọng lớn nhất vào doanh thu, lần lượt ở mức 43% và 28% cuối quý 3/2025, thậm chí trên đà mở rộng.

Trong hai nhân tố đó, trong khi các công ty chứng khoán độc lập có kinh nghiệm tự doanh dày dặn thì hoạt động margin lại chứng kiến sự thay đổi lớn với ưu thế thuộc về các đơn vị có ngân hàng hậu thuẫn.

Nguồn: VietstockFinance

Xét tại thời điểm 30/09/2025, danh sách công ty dẫn đầu về dư nợ margin xuất hiện nhiều đơn vị nằm trong hệ sinh thái ngân hàng, tiêu biểu như TCBS, ACBS, VPBankS, MBS và KAFI. Tổng dư nợ của 5 công ty kể trên đạt gần 112 ngàn tỷ đồng, tăng 493% so với thời điểm 31/12/2022, trong khi các công ty chứng khoán độc lập xấp xỉ 111 ngàn tỷ đồng, tăng 185%.

Điều này giúp thị phần margin (tỷ trọng trong tổng dư nợ margin thị trường) của nhóm có ngân hàng đứng sau tăng từ 15.4% hồi cuối năm 2022 lên 29.1% ở cuối quý 3/2025, còn 5 công ty chứng khoán lớn độc lập (SSI, HSC, Vietcap, VNDIRECT, VPS) giảm từ 31.8% về 28.9%.

Nguồn: VietstockFinance

Tại sự kiện Roadshow IPO của VPBankS, ông Hoàng Nam – Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phân tích, Chứng khoán Vietcap cho rằng, nguyên nhân dịch chuyển đến từ lợi thế cạnh tranh mang tính cấu trúc – nền tảng vốn vững chắc, dồi dào với chi phí thấp. Đây không phải xu hướng ngắn hạn mà là sự tái định hình cuộc chơi.

Ngoài ra, tổng dư nợ margin của thị trường tiếp tục tăng, nhưng một số công ty tăng margin chậm lại do chạm giới hạn hai lần vốn chủ sở hữu. Lúc này, nhiều công ty có ngân hàng đứng sau tận dụng khả năng cung cấp margin dồi dào với chi phí thấp để mở ra thị phần lớn hơn, đặc biệt trong bối cảnh thị trường giá lên.

Nguồn: VietstockFinance

Cuộc chiến thị phần không dừng ở margin. Về dài hạn, một công ty chứng khoán muốn chiến thắng thị phần phải có khả năng phục vụ nhu cầu đầu tư toàn diện.

Theo số liệu của Vietcap, người giàu tại Việt Nam phân bổ 72% tài sản vào kênh tiền gửi, bất động sản và vàng, con số chênh lệch khá lớn so với xu thế trên thế giới, qua đó tạo ra tiềm năng dịch chuyển sang lớp tài sản có lợi suất tốt hơn. Do đó, công ty nào đa dạng sản phẩm đầu tư (cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ, quản lý tài sản…) sẽ nắm bắt được nhiều thị phần hơn.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp là ví dụ tiêu biểu về sự màu mỡ sản phẩm. Để thành công trong mảng này cần mối quan hệ với doanh nghiệp, năng lực thẩm định và quy mô vốn. Rõ ràng các công ty chứng khoán nằm trong hệ sinh thái ngân hàng nắm ưu thế.

Nguồn: Vietcap

Ngoài ra, khi so sánh hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán, chuyên gia Vietcap cho biết, nhiều công ty trong hệ sinh thái ngân hàng nổi bật, điển hình là VPBankS và TCBS.

Tựu trung, lợi thế cạnh tranh của các công ty chứng khoán độc lập là chuyên môn trong môi giới khách hàng tổ chức và dịch vụ ngân hàng đầu tư, thương hiệu môi giới khách hàng cá nhân uy tín, kinh nghiệm tự doanh cổ phiếu dày dặn. Còn với các công ty chứng khoán được ngân hàng hậu thuẫn, đó là khả năng tận dụng nguồn lực của ngân hàng mẹ (công nghệ, khách hàng, vốn, nhân lực), nền tảng vốn vững chắc và sở hữu toàn diện chuỗi giá trị sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp. Dựa vào đó, nhóm này đang nổi lên mạnh mẽ, tái định hình cuộc chơi trên thị trường.

Huy Khải

FILI

– 12:00 06/11/2025