Hàng nghìn tỷ đồng nợ xấu của ‘ông lớn’ ACV: Bamboo Airways chiếm quá nửa

Nợ xấu hàng nghìn tỷ, Bamboo Airways chiếm phần lớn

Báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2025 của Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam – CTCP (ACV) cho thấy bức tranh tài chính có nhiều chuyển biến đáng chú ý, trong đó điểm nóng nằm ở khoản phải thu và nợ xấu. Đây được xem là lĩnh vực phản ánh trực tiếp sức khỏe của các đối tác hàng không trong nước.

Tính đến ngày 30/9/2025, phải thu khách hàng ngắn hạn của ACV còn 7.636 tỷ đồng, giảm mạnh gần 2.850 tỷ đồng so với đầu năm (10.486 tỷ đồng). Mức giảm hơn 27% này cho thấy doanh nghiệp đã phần nào thu hồi được dòng tiền bị chiếm dụng, nhất là sau giai đoạn luân chuyển vốn chậm trong năm 2024. Dù vậy, cơ cấu công nợ vẫn tập trung chủ yếu ở nhóm hãng hàng không nội địa, những đối tác vừa là khách hàng lớn, vừa là nguồn rủi ro tín dụng lớn nhất của ACV.

Trong danh sách phải thu, Công ty CP Hàng không Tre Việt (Bamboo Airways) đứng đầu với khoản nợ 2.572,6 tỷ đồng, chiếm hơn 1/3 tổng phải thu. Tiếp theo là VietJet Air với 1.521,7 tỷ đồng, Pacific Airlines nợ 871,3 tỷ đồng và Vietnam Airlines nợ 345,4 tỷ đồng. Riêng bốn doanh nghiệp này đã chiếm tới trên 70% tổng dư nợ, thể hiện mức độ phụ thuộc rất lớn của ACV vào hệ sinh thái hàng không nội địa. Ngoài ra, ACV còn ghi nhận khoản phải thu dài hạn 2,8 tỷ đồng từ Công ty CP Hoàng Long Yến, không thay đổi so với đầu năm. Tổng giá trị phải thu khách hàng và dài hạn đạt 7.638 tỷ đồng.

Đáng chú ý, ACV đang áp dụng chính sách trích lập dự phòng hết sức thận trọng. Tổng dự phòng phải thu khó đòi lên tới 3.811,6 tỷ đồng, tương đương gần 50% tổng phải thu, tăng thêm 145 tỷ đồng so với đầu năm. Gần như toàn bộ phần nợ của các hãng hàng không yếu như Tre Việt, Pacific Airlines, Lữ hành Việt Nam và Air Mekong đều được trích lập 100%, phản ánh cách tiếp cận chủ động trong xử lý rủi ro tín dụng.

Theo thuyết minh nợ xấu, tổng giá gốc các khoản nợ được phân loại là khó thu hồi đạt 3.813,6 tỷ đồng, trong khi dự phòng lên tới 3.811,7 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ bao phủ hơn 99%. Trong đó, Tre Việt chiếm 2.572,6 tỷ đồng, Pacific Airlines 871,3 tỷ, Lữ hành Việt Nam 332,6 tỷ, Air Mekong 25,9 tỷ, còn lại là các khoản nhỏ lẻ khác. Việc trích lập gần như toàn bộ cho thấy ACV chủ động khóa các rủi ro tiềm ẩn, tránh hiện tượng ‘ảo lợi nhuận’ thường thấy khi doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận trên sổ sách nhưng dòng tiền thực chưa quay về.

Tỷ trọng phải thu trên tổng tài sản của ACV hiện vào khoảng 12,4%, giảm so với mức 16% đầu năm, cho thấy nỗ lực thu hẹp rủi ro tín dụng đang phát huy tác dụng. Đặc biệt, trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ, khoản tăng/giảm các khoản phải thu đạt +1.493 tỷ đồng, nghĩa là doanh nghiệp đã thực thu hơn 1.400 tỷ đồng tiền mặt từ công nợ trong 9 tháng đầu năm. Nhờ đó, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt +12.084,5 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ 2024.

Kết quả kinh doanh bật tăng cùng dòng tiền thực

Bên cạnh việc làm sạch bảng cân đối, hoạt động kinh doanh của ACV trong quý 3/2025 cũng ghi nhận bước tăng trưởng rõ rệt. Doanh thu thuần đạt 6.476,4 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ năm 2024 (5.655 tỷ đồng). Giá vốn hàng bán tăng nhẹ lên 2.477 tỷ đồng, giúp lợi nhuận gộp tăng gần 10%, đạt 3.998,9 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao, khoảng 61,7% phản ánh khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả trong bối cảnh chi phí vận hành và bảo trì cơ sở hạ tầng vẫn cao.

Hoạt động tài chính cũng đóng góp ổn định, với 371,9 tỷ đồng doanh thu tài chính, tăng nhẹ so với cùng kỳ. ACV hiện sở hữu hơn 20.000 tỷ đồng tiền và tiền gửi ngắn hạn, qua đó tạo nguồn thu lãi đáng kể và giúp doanh nghiệp giảm phụ thuộc nợ vay. Chi phí tài chính chỉ 40 tỷ đồng, và chi phí lãi vay ở mức rất thấp, chỉ 15,3 tỷ đồng trong quý 3 và 46 tỷ đồng cho cả 9 tháng đầu năm.

Sau khi trừ chi phí quản lý và các khoản khác, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh quý 3/2025 đạt 3.964 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 3.975,5 tỷ đồng, và lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 3.210,4 tỷ đồng, tăng 37% so với quý 3/2024. Phần lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ (ACV) đạt 2.767 tỷ đồng, chiếm gần 86% tổng lợi nhuận sau thuế.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2025, ACV ghi nhận doanh thu thuần 19.166,6 tỷ đồng, tăng 13,8%, và lợi nhuận sau thuế 8.936 tỷ đồng, tăng gần 40% so với cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh tăng trưởng đi kèm dòng tiền dồi dào cho phép ACV chủ động trong chiến lược đầu tư giai đoạn 2025–2030. Tổng tài sản tính đến 30/9/2025 đạt 86.152 tỷ đồng, tăng hơn 11% so với đầu năm. Nợ phải trả chỉ chiếm 22% tổng nguồn vốn, trong khi vốn chủ sở hữu tăng lên 66.775,3 tỷ đồng, đưa tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu xuống còn 0,29 lần.

Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/hang-nghin-ty-dong-no-xau-cua-ong-lon-acv-bamboo-airways-chiem-qua-nua-1413533.html