Bầu Đức và “game” mới

Bầu Đức và “game” mới

Cổ phiếu HAG vừa đạt đỉnh 10 năm, bầu Đức tính chuyện niêm yết công ty con sau khi “cục máu đông” nợ tan được đôi phần.

HAG đạt đỉnh 10 năm

Trong vòng 1 năm nay, cổ phiếu HAG của CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAGL) đã tăng gấp rưỡi, lên 18,850 đồng/cp (kết phiên 17/11 ở mức giá tím lịm), đạt đỉnh hơn 10 năm trở lại đây (tháng 8/2015).

Năm nay, cổ phiếu HAG rục rịch đà tăng từ tháng 4. Đây cũng chính là thời gian mà doanh nghiệp chuẩn bị công tác đại hội thường niên. Trước đó, giới đầu tư đã râm ran về thương vụ tái cấu trúc nợ trái phiếu và nợ ngân hàng mà ông Đoàn Nguyên Đức (bầu Đức) – Chủ tịch HAG đã phải đau đầu gần chục năm qua.

Nhờ dàn xếp, bầu Đức đã thành công trong việc bán HAGL Agrico (HNG) cho ông Trần Bá Dương. Nhưng vài năm sau, chính ông lại thừa nhận “HAGL Agrico làm gì có ruột mà rút, chỉ còn xương”. Ông nhanh chóng tìm thêm nhà đầu tư mới để có thể xử lý khoản nợ trái phiếu hàng ngàn tỷ đồng, từ LPBank của bầu Thụy, rồi TPBank, và gần nhất là nhóm OCBS mới đây.

Ông Đức tự tin nói chuyện bên lề với cổ đông về việc HAG trả nợ là chắc chắn thành công ngay trước khi ĐHĐCĐ thường niên 2025 chính thức biểu quyết phương án phát hành cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi nợ. Chủ nợ và con nợ đã tìm được tiếng nói chung, việc đại hội thông qua chỉ là “thủ tục”. Và như một thói quen, ông bầu phố núi lại mạnh mẽ nói về những dự định mới trong nông nghiệp xuất khẩu khi mở rộng thêm danh mục nông sản gồm cà phê, bơ, nuôi dâu tằm làm tơ.

Kết thúc kỳ tài chính bán niên 2025, HAG chính thức xóa lỗ lũy kế, cổ phiếu thoát diện cảnh báo sau gần 3 năm.

Chèn Biểu đồ diễn biến nợ phải trả 10 năm qua của bầu Đức/ tổng tài sản / nợ vay / vốn chủ sở hữu/ lợi nhuận lũy kế từ 2015 tới tháng 9/2025

Muốn niêm yết công ty con đang có trích lập dự phòng lớn nhất

Trong bối cảnh cổ phiếu ở vùng đỉnh thập niên, quy mô nợ giảm, HAG liền lên kế hoạch niêm yết các công ty con gồm Công ty TNHH Hưng Thắng Lợi Gia Lai (HTLGL) vào năm 2026 và CTCP Gia súc Lơ Pang (GSLP) vào năm 2027.

Thực tế, HTLGL lại là khoản đầu tư mà HAG đang phải trích lập dự phòng nhiều nhất trong số các công ty con, với gần 713 tỷ đồng trong tổng trích lập hơn 820 tỷ đồng, tính tới cuối tháng 9/2205.

Nguồn: BCTC quý 3/2025 của HAGL

HTLGL hiện do bà Võ Thị Mỹ Hạnh (Thành viên HĐQT kiêm Phó Tổng giám đốc HAG) làm Giám đốc kiêm đại diện pháp luật. Trong quá khứ, HAG mua lại 98% vốn HTLGL từ các cổ đông với tổng giá 2,477 tỷ đồng. Thời điểm đó, tháng 3/2018, HTLGL nắm 100% Công ty TNHH MTV Phát triển Nông nghiệp Đại Thắng, doanh nghiệp trồng và chăm sóc 1,625ha vườn cây trái tại tỉnh ChămpaSak, Lào.

HTLGL lúc mới ra đời có vốn 100 tỷ đồng, các cổ đông sáng lập gồm ông Võ Trọng Hoàng nắm 30% vốn, ông Dương Minh Thành (40%) và ông Cao Vĩnh Tuấn (30%). Khi HAG mua vào, HTLGL có vốn điều lệ 785 tỷ đồng. Như vậy, HAG đã mua với giá khoảng 32,200 đồng/cp, gấp hơn 3 lần mệnh giá.

Sau đó, cơ cấu cổ đông và lãnh đạo HTLGL thay đổi liên tục, cũng như có “thói quen” tìm nợ qua kênh trái phiếu hay vay tiền từ mẹ. Đơn cử như lô 350 tỷ đồng, kỳ hạn 4 năm, lãi suất 10%/năm, do TPBank lưu ký và đã đáo hạn vào tháng 10 năm ngoái. Đến tháng 8 vừa qua, HTLGL tiếp tục phát hành 1 ngàn tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 3 năm, lãi suất cố định 10.5%/năm, do OCBS lưu ký.

Tại thời điểm 30/9/2025, HTLGL còn nợ HAG hơn 822 tỷ đồng gồm: nợ gốc 700 tỷ đồng, nợ lãi 39 tỷ đồng, tiền mượn và cấn trừ công nợ gần 83 tỷ đồng.

Ngày 13/10, HAG ra nghị quyết chuyển đổi 300 tỷ đồng nợ thành vốn góp tại HTLGL, nhằm đưa số nợ công ty về còn 522 tỷ đồng. Sau đó, công ty con này tăng vốn điều lệ từ 1,285 tỷ đồng lên 1,685 tỷ đồng; trong đó, HAG tăng vốn góp thêm đúng 300 tỷ đồng, song tỷ lệ sở hữu giảm từ 98.778% còn 93.14%; 2 cá nhân là ông Thủy Ngọc Dũng và bà Lê Thị Liễu cùng tăng lên 3.43%.

Cập nhật vào ngày 18/11 vừa qua, HTLGL mới đổi tên thành CTCP Đầu tư Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai.

Gia súc Lơ Pang thì sao?

CTCP Gia súc Lơ Pang (GSLP) thành lập vào giữa năm 2020 với vốn 50 tỷ đồng; cổ đông sáng lập gồm ông Nguyễn Kim Luân (40%), ông Nguyễn Văn Quý (30%), ông Lê Văn Thạch (30%). Tới giữa tháng 7/2025, Công ty đã nâng vốn điều lệ lên gấp 10 lần; trong đó, ông Luân nắm 42%, ông Quý 29% và ông Thạch 29%. Chức Giám đốc kiêm đại diện pháp luật do ông Nguyễn Hùng đảm nhiệm.

Trong khi đó, trên các báo cáo giai đoạn 2022-2025 của HAG lại ghi nhận đây là công ty con do HAG sở hữu với tỷ lệ gần như tuyệt đối, và bà Hồ Thị Kim Chi (Phó Tổng giám đốc HAG) làm Chủ tịch. HAG cho biết, Hưng Thắng Lợi Gia Lai, vào ngày 5/3/2022, đã mua 10% cổ phần Gia súc Lơ Pang từ các cá nhân sở hữu. Đến 31/3 cùng năm, HAG mua thêm 90% vốn từ CTCP Lê Me và nâng tỷ lệ sở hữu lên 99.75% vào năm 2022.

Giai đoạn 2022-2024, Gia súc Lơ Pang thu về gần 730 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Tổng tài sản tính tới cuối năm 2024 gần 4.3 ngàn tỷ đồng.

Nguồn: Người viết tổng hợp

Theo tìm hiểu, ông Quý – cổ đông sáng lập Gia súc Lơ Pang, vào tháng 3 năm nay đã góp 30% vốn cùng bà Bạch Nguyễn Phượng Uyên 40%, ông Nguyễn Thượng Trung 30% vào CTCP Đầu tư Tơ tằm Hàm Rồng, có vốn điều lệ 20 tỷ đồng.

Đáng chú ý, các cổ đông sáng lập 2 doanh nghiệp trên đều tham gia vào các thương vụ vay nợ của HAG giai đoạn 2017-2022. Bà Uyên cho HAG vay gần 105 tỷ đồng hồi quý 3/2022. Ông Quý là cổ đông quen thuộc của HAG khi cùng 8 nhà đầu tư khác tham gia mua gần 162 triệu cp riêng lẻ của HAG vào tháng 4/2022.

Ngay sau đó, kỳ báo cáo bán niên cho thấy có 14 triệu cp HAG của ông Quý cùng 50 triệu cp HAG của ông Đoàn Nguyên Đức được dùng làm tài sản bảo đảm cho khoản vay 102 tỷ đồng của HAG tại TPBank, cũng như làm tài sản thế chấp cho lô trái phiếu 300 tỷ đồng do HAG phát hành và TPBank là trái chủ.

Ông Trung từng là bên nhận vốn góp BCC với giá trị 137 tỷ đồng hồi cuối năm 2017 với HAG.

Ông Luân từng vay HAG hơn 251 tỷ đồng vào năm 2021. Với loạt giao dịch cho cổ đông vay, trong đó có ông Luân, HAG đã bị Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xử phạt hành chính về hành vi này.

Ông Thạch là Giám đốc và sáng lập CTCP Lê Me vào năm 2018 với vốn 10 tỷ đồng, cùng với bà Nguyễn Ngọc Mai và ông Trần Quang Dung. Chỉ 1 năm sau, Lê Me nâng vốn lên 483 tỷ đồng. Giữa năm 2023, vốn tăng mạnh lên 3,923 tỷ đồng. Đây là năm mà Lê Me phát hành cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi nợ, theo đó HAG nắm sở hữu 87.743% vốn Lê Me và chính thức hợp nhất vào HAG; 3 cổ đông sáng lập chỉ còn nắm 12.257%.

Trước đó, năm 2021, HAG ghi nhận khoản phải thu dài hạn 440 tỷ đồng liên quan hợp đồng hợp tác kinh doanh với Lê Me.

Như vậy, có thể thấy, từ những cổ đông sáng lập, các doanh nghiệp lần lượt “biến hóa” hoán đổi nợ, các khoản phải thu để thành công ty con của HAG. Giờ đây, cũng những cá nhân quen thuộc này thành lập nên những công ty mới, liệu bầu Đức có tiếp tục dùng những cách cũ để hợp thức hóa nợ thành cổ phần trong cơn xoáy nợ nần vẫn chưa có hồi kết.

Nguồn: HAG

Thu Minh

FILI

– 09:30 21/11/2025