Chứng khoán phái sinh ngày 26/11/2025: Phe Long “hụt hơi”
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 25/11/2025. VN30-Index đảo chiều sau 3 phiên tăng trước đó đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ kèm theo khối lượng giao dịch gia tăng và vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý không mấy tích cực của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 25/11/2025. Cụ thể, VN30F2512 (F2512) giảm 0.15%, còn 1,908.1 điểm; 41I1G1000 (I1G1000) tăng 0.01%, đạt 1,906.2 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (I1G3000) giảm 0.04%, còn 1,904 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 0.42%, còn 1,903 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,909.6 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 25/11/2025. Cụ thể, 41I2FC000 (I2FC000) giảm 0.12%, còn 1,807.8 điểm; 41I2G1000 (I2G1000) giảm 0.41%, còn 1,800.6 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) giảm 0.47%, còn 1,790.4 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) giảm 0.06%, còn 1,789.9 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,803.41 điểm.
Trong phiên giao dịch ngày 25/11/2025, hợp đồng VN30F2512 mở cửa với diễn biến giằng co kéo dài quanh mốc tham chiếu mặc cho phe Long nỗ lực kéo F2512 tăng nhưng cuối phiên sáng hợp đồng này vẫn không thể bứt phá. Sang phiên chiều, bên bán dần chiếm ưu thế khi áp lực bán gia tăng mạnh khiến F2512 nhanh chóng lao dốc và rơi xuống dưới vùng 1,910 điểm. Kết phiên, F2512 đóng cửa tại 1,908.1 điểm, giảm gần 3 điểm so với phiên trước.
Đồ thị trong phiên của VN30F2512
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng F2512 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -1.5 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động VN30F2512 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN30-Index
Trong khi đó, basis hợp đồng I2FC000 đảo chiều so với phiên trước đó và đạt giá trị 4.39 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã lạc quan trở lại.
Biến động 41I2FC000 và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN100-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 2.25% và 2.64% so với phiên ngày 24/11/2025. Cụ thể, khối lượng giao dịch F2512 giảm 2.12% với 213,824 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của I2FC000 còn 56 hợp đồng, giảm 66.27%.
Khối ngoại quay lại bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 25/11/2025 đạt 659 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch ngày của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 26/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 25/11/2025, VN30-Index đảo chiều sau 3 phiên tăng trước đó đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ kèm theo khối lượng giao dịch gia tăng và vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý không mấy tích cực của nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, dải Bollinger Bands đang thu hẹp trong khi chỉ báo ADX tiếp tục suy yếu và nằm trong vùng xám (20<ADX<25). Điều này cho thấy diễn biến đi ngang với các phiên tăng giảm đan xen khả năng sẽ còn tiếp diễn trong các phiên tới.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 26/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000, 41B5G6000 và 41BAG6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
– 18:28 25/11/2025
Nguồn: https://vietstock.vn/2025/11/chung-khoan-phai-sinh-ngay-26112025-phe-long-hut-hoi-1636-1375388.htm
