Chứng khoán phái sinh ngày 28/11/2025: Tâm lý nhà đầu tư thiếu ổn định
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 tăng giảm đan xen trong phiên giao dịch ngày 27/11/2025. VN30-Index giảm điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ kèm theo khối lượng giao dịch có sự trồi sụt thất thường cho thấy tâm lý thiếu ổn định của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 27/11/2025. Cụ thể, VN30F2512 (F2512) giảm 0.2%, còn 1,921 điểm; 41I1G1000 (I1G1000) giảm 0.35%, còn 1,917.2 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (I1G3000) giảm 0.35%, còn 1,910 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 0.33%, còn 1,912.5 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,921.18 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 hầu hết đều tăng trong phiên giao dịch ngày 27/11/2025. Cụ thể, 41I2FC000 (I2FC000) giảm 0.05%, còn 1,824 điểm; 41I2G1000 (I2G1000) tăng 0.67%, đạt 1,830 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) tăng 1.35%, đạt 1,833.1 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) tăng 0.29%, đạt 1,812.80điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,827.32 điểm.
Trong phiên giao dịch ngày 27/11/2025, hợp đồng VN30F2512 bật tăng từ phiên ATO nhưng phe Short nhanh chóng xuất hiện khiến F2512 thu hẹp đà tăng và chuyển sang trạng thái suy yếu vào cuối phiên sáng. Bước sang phiên chiều, mặc cho bên mua nỗ lực kéo hợp đồng này lấy lại mốc tham chiếu nhưng áp lực bán vẫn tiếp tục gia tăng khiến cho F2512 tiếp tục đảo chiều giảm và đóng cửa trong sắc đỏ tại mức 1,921 điểm, giảm nhẹ 3.9 điểm.
Đồ thị trong phiên của VN30F2512
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng F2512 đảo chiều so với phiên trước đó và đạt giá trị -0.18 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan trở lại.
Biến động VN30F2512 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN30-Index
Trong khi đó, basis hợp đồng I2FC000 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị -3.32 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan hơn.
Biến động 41I2FC000 và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN100-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 11.28% và 11.15% so với phiên ngày 26/11/2025. Cụ thể, khối lượng giao dịch F2512 giảm 11.24% với 224,052 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của I2FC000 còn 42 hợp đồng, giảm 42.5%.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 27/11/2025 đạt 634 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch ngày của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 28/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 27/11/2025, VN30-Index giảm điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ kèm theo khối lượng giao dịch có sự trồi sụt thất thường cho thấy tâm lý thiếu ổn định của nhà đầu tư.
Dải Bollinger Bands tiếp tục thu hẹp trong khi chỉ báo ADX tiếp tục suy yếu và đang nằm trong vùng xám (20<ADX<25) cho thấy xu hướng hiện tại đang rất yếu.
Nếu các tín hiệu kỹ thuật này không có sự cải thiện thì khả năng cao chỉ số sẽ tiếp tục diễn biến giằng co với các phiên tăng giảm đan xen trong các phiên tới.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 28/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000 và 41B5G6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
– 18:28 27/11/2025
Nguồn: https://vietstock.vn/2025/11/chung-khoan-phai-sinh-ngay-28112025-tam-ly-nha-dau-tu-thieu-on-dinh-1636-1376065.htm
