Nền tảng của kịch bản có lãi trong năm 2026
Theo báo cáo cập nhật của HSC, Tập đoàn Novaland (NVL) được giữ nguyên dự báo đạt lợi nhuận thuần 869 tỷ đồng trong năm 2026 sau khi ghi nhận khoản lỗ khoảng 1.515 tỷ đồng của năm 2025. Đây được xem là một trong những mốc quan trọng nhất trong lộ trình phục hồi của doanh nghiệp, phản ánh sự cải thiện dần về pháp lý và tiến độ triển khai tại các dự án quy mô lớn.
Tại dự án Aqua City, những vướng mắc pháp lý kéo dài đã có bước tiến đáng kể. Ngày 13/11, Novaland nhận giấy phép bán hàng cho 2.400 sản phẩm thuộc phân khu Ever Green 1 và chỉ hai ngày sau đó, tại sự kiện tổ chức ngay tại công trường, doanh nghiệp thông báo tái khởi động thi công toàn bộ dự án với sự chứng kiến của lãnh đạo tỉnh Đồng Nai. Việc pháp lý trở nên rõ ràng hơn cho phép doanh nghiệp xây dựng các giả định dòng tiền chắc chắn hơn từ năm 2026 và đặt nền móng cho việc mở bán toàn dự án trong quý I/2026. Đây cũng là dự án được dự báo đóng góp khoảng một phần ba doanh thu của Novaland trong ba năm tới, trở thành động lực chính cho câu chuyện lợi nhuận.
Song song với đó, những chuyển động tại dự án Lakeview theo cơ chế giá đất mới cũng góp phần củng cố triển vọng chung. Cơ chế xác định giá đất theo Nghị quyết 170 cho phép tách diện tích thành hai phần, trong đó phần đất hoán đổi được xác định theo giá từ thời điểm 2008 và phần còn lại tính theo giá tại thời điểm giao đất năm 2017. Cách xác định này mở ra khả năng giảm đáng kể nghĩa vụ tài chính, tạo điều kiện để Novaland có thể hoàn nhập 3.000–4.000 tỷ đồng trong quý IV/2025. Mặc dù HSC chưa đưa yếu tố này vào dự báo do cần thêm dữ liệu chính thức, diễn biến này vẫn góp phần quan trọng trong việc giảm áp lực chi phí và cải thiện cấu trúc tài chính cho năm 2026.
Doanh thu và dòng tiền: Vì sao 2026 được xem là thời điểm bản lề
Dự báo của HSC cho thấy doanh thu năm 2026 có thể đạt hơn 12.000 tỷ đồng, tăng gần 70% so với năm 2025. Động lực chính đến từ Aqua City, NovaWorld Hồ Tràm và nhóm dự án tại TP.HCM như Victoria Village và Palm City khi bước vào giai đoạn đủ điều kiện ghi nhận. Điều này mang ý nghĩa lớn khi doanh thu bất động sản thường phụ thuộc nhiều vào tiến độ hoàn thiện sản phẩm và pháp lý từng dự án.
Ngoài ra, việc tái khởi động Aqua City giúp mở lại các khoản giải ngân từ ngân hàng phục vụ thi công, từ đó tạo dòng tiền cho doanh nghiệp tiếp tục hoàn thiện và bàn giao sản phẩm. Cơ chế này có tác động dây chuyền tới tiến trình thu tiền từ khách hàng, vốn là yếu tố quan trọng nhất trong cấu trúc dòng tiền của các doanh nghiệp bất động sản.
Bên cạnh đó, một số dự án có quy mô lớn như NovaWorld Phan Thiết hay Grand Manhattan được dự báo sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu từ năm 2027. Điều này cho thấy năm 2026 không chỉ là điểm đảo chiều lợi nhuận mà còn tạo thế cân bằng cho giai đoạn tăng trưởng mạnh hơn trong năm tiếp theo.
Đánh giá mức độ khả quan của kịch bản
HSC cho rằng kịch bản có lãi gần 900 tỷ đồng trong năm 2026 được xây dựng trên hai cơ sở chính. Thứ nhất, pháp lý của các dự án trọng điểm có tiến triển đáng kể, đặc biệt là Aqua City và Lakeview. Thứ hai, dòng tiền có thể trở lại trạng thái tích cực nhờ mở bán và bàn giao sản phẩm trong điều kiện thị trường dần cải thiện ở các phân khúc phù hợp.
Tuy vậy, dự báo vẫn đi kèm với những rủi ro cần theo dõi. Việc hấp thụ sản phẩm, đặc biệt là nhà thấp tầng tại các đô thị loại 2 vẫn được đánh giá là yếu, do đó HSC đã điều chỉnh giảm tỷ lệ bán hàng kỳ vọng ở một số dự án như NovaWorld Phan Thiết. Ngoài ra, nghĩa vụ nợ lớn khi nợ thuần được dự báo duy trì trên 58.000 tỷ đồng và yêu cầu duy trì thanh khoản cao tiếp tục là áp lực đáng kể với cấu trúc tài chính của doanh nghiệp, dù các yếu tố hỗ trợ pháp lý đang có chiều hướng tích cực.
Nhìn tổng thể, năm 2026 được xem là mốc bản lề của Novaland, khi nền tảng pháp lý, dòng tiền và tiến độ xây dựng đều có chuyển biến theo hướng rõ ràng hơn. Kịch bản doanh nghiệp ghi nhận gần 900 tỷ đồng lợi nhuận không phải là điều chắc chắn, nhưng được đánh giá là khả thi trên cơ sở các dữ liệu hiện tại.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/kich-ban-novaland-nvl-lai-gan-nghin-ty-dong-nam-2026-co-kha-thi-1416464.html
