Nền tảng tăng trưởng từ thị trường EU và động lực đơn hàng giá trị cao
Công ty CP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG) vừa công bố kết quả kinh doanh 11 tháng đầu năm 2025. Theo đó, tính đến hết tháng 11, doanh thu của doanh nghiệp đạt 7.994 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ và hoàn thành 99% kế hoạch năm, vượt toàn bộ doanh thu thường niên trong lịch sử hoạt động, đồng thời tiếp tục thiết lập đỉnh mới sau 4 năm liên tục phá kỷ lục.
Trong bối cảnh sức mua toàn cầu có những biến động khó lường, mức tăng trưởng này phản ánh sự ổn định của tệp khách hàng lớn mà doanh nghiệp đã xây dựng trong nhiều năm.
Theo đánh giá mới nhất của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), triển vọng quý IV/2025 của TNG vẫn được duy trì ở mức khả quan nhờ chiến lược đa dạng hóa thị trường và tốc độ mở rộng đơn hàng từ các đối tác châu Âu. Tại thị trường EU (nơi chiếm 34% doanh thu năm 2024) nhu cầu tiêu dùng cuối năm được dự báo duy trì ổn định, đặc biệt với nhóm sản phẩm dành cho mùa lễ hội. Decathlon là khách hàng lớn nhất của TNG tiếp tục đặt hàng đều đặn và trở thành động lực chính giúp doanh nghiệp bù đắp các biến động tại những khu vực khác.
VDSC cho rằng việc gia tăng tỷ trọng các đơn hàng từ Decathlon vốn sở hữu biên lợi nhuận cao hơn nhóm khách hàng Mỹ sẽ là yếu tố cải thiện lợi nhuận trong các quý tới. Biên gộp dự kiến được nới nhẹ khi nguồn lực sản xuất được dồn nhiều hơn cho nhóm khách hàng chủ lực này. Đồng thời, hoạt động phòng hộ tỷ giá được vận hành hiệu quả từ cuối năm 2024 tiếp tục góp phần giữ ổn định lợi nhuận, trong bối cảnh biến động tỷ giá USD vẫn là thách thức lớn với ngành dệt may.
Áp lực từ thị trường Mỹ và rủi ro về thuế, nhưng triển vọng dài hạn vẫn ổn định
Trái ngược với EU, thị trường Mỹ (khu vực chiếm khoảng 50% doanh thu may mặc của TNG) được dự báo thận trọng hơn khi mức thuế bổ sung 20% bắt đầu tác động rõ rệt lên sức mua. Từ quý II năm nay, nhiều hãng thời trang đã tăng tốc nhập hàng để chủ động nguồn cung trước khi chính sách thuế có hiệu lực, khiến lượng tồn kho tăng cao và khả năng đặt hàng mới trong quý IV bị thu hẹp. VDSC lưu ý rằng sự chững lại này không phải là câu chuyện riêng của TNG mà là diễn biến chung của các doanh nghiệp dệt may có tỷ trọng xuất khẩu sang Mỹ lớn.
Ngoài ra, rủi ro liên quan đến các quy định về tỷ lệ nội địa hóa nhằm ngăn ngừa hàng trung chuyển cũng đang tạo áp lực lên các nhà cung ứng như TNG. Nếu một lô hàng bị phân loại là trung chuyển và phải chịu thêm 40 điểm phần trăm thuế, chi phí đội lên sẽ khiến năng lực cạnh tranh giảm mạnh, kéo theo nguy cơ mất đơn hàng. Đây được xem là rủi ro đáng chú ý nhất tại thị trường Mỹ trong giai đoạn 2025–2026.
Bước sang năm 2026, VDSC ước tính TNG có thể đạt doanh thu 9.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 395 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng hai chữ số. Triển vọng này đến từ việc duy trì quan hệ với nhóm khách hàng lớn, dòng đơn hàng giá trị gia tăng cao hơn, cùng với khả năng tối ưu chi phí mà TNG thể hiện trong suốt hai năm gần đây. Tuy vậy, doanh nghiệp vẫn sẽ phải đối mặt với thách thức về biên lợi nhuận khi cạnh tranh tại thị trường EU ngày càng gay gắt, đặc biệt khi Trung Quốc đẩy mạnh xuất khẩu vào khu vực này.
Dù vậy, VDSC đánh giá xu hướng dịch chuyển đơn hàng ra khỏi Trung Quốc vốn là câu chuyện kéo dài nhiều năm vẫn là điểm tựa quan trọng cho TNG. Với năng lực sản xuất lớn, sự chủ động trong quản trị chi phí và tệp khách hàng có tính ổn định cao, doanh nghiệp được kỳ vọng duy trì tăng trưởng đều trong giai đoạn tới, bất chấp các áp lực thuế tại Mỹ hay cạnh tranh tại EU.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/doanh-nghiep-gan-20-000-nhan-su-lap-ky-luc-doanh-thu-sau-11-thang-1417064.html
