Chứng khoán 2026: Khó có cú sốc lớn, tăng trưởng đồng đều hơn

Chứng khoán 2026: Khó có cú sốc lớn, tăng trưởng đồng đều hơn

Việt Nam bước vào năm 2026 với định hướng tăng trưởng GDP từ 10% – con số đầy thách thức nhưng có thể kỳ vọng đạt được. Về thị trường chứng khoán, các chuyên gia cho rằng diễn biến sẽ êm đềm hơn và dòng tiền lan tỏa đồng đều hơn so với năm 2025.

Cơ sở nào để hướng tới tăng trưởng hai con số?

Chia sẻ tại chương trình Talkshow Phố Tài chính ngày 22/12, nhìn lại bức tranh kinh tế vĩ mô năm 2025, TS. Trần Thăng Long, Giám đốc Phân tích, Chứng khoán BIDV (BSI) dự báo tăng trưởng GDP cả năm nhiều khả năng vượt mức 8.5%, qua đó đạt chỉ tiêu đã đề ra trước đó của Quốc hội và Chính phủ.

Bước sang năm 2026, mục tiêu tăng trưởng GDP từ 10% trở lên là rất tham vọng. Với quy mô nền kinh tế xấp xỉ 500 tỷ USD, mục tiêu tăng trưởng này đặt ra nhiều thách thức và hiếm có tiền lệ, đòi hỏi các động lực tăng trưởng phải vận hành mạnh mẽ.

Chuyên gia BSI nêu hai nhóm động lực chủ đạo, thứ nhất là các chính sách liên quan đến đầu tư công chắc chắn tiếp tục được đẩy mạnh. Thứ hai là định hướng phát triển khu vực tư nhân – động lực then chốt đã được kiểm chứng trên thế giới.

TS. Trần Thăng Long chia sẻ tại Talkshow Phố Tài chính ngày 22/12/2025 – Ảnh chụp màn hình

Nhìn từ góc độ nhà đầu tư quốc tế, theo TS. Hồ Quốc Tuấn – Giảng viên Cao cấp, Đại học Bristol, Anh, thế giới vẫn có sự thận trọng nhất định về khả năng Việt Nam đạt mức tăng trưởng 10%. Dù vậy, đa số các tổ chức đều dự báo năm 2026 sẽ tăng trưởng tốt hơn năm 2025.

Có hai yếu tố chính cần theo dõi, gồm chính sách tiền tệ vẫn cần duy trì hỗ trợ tăng trưởng, song dư địa không còn nhiều do áp lực lạm phát gia tăng, đòi hỏi sự cân đối chặt chẽ giữa ổn định và tăng trưởng; thứ hai là chi tiêu công.

TS. Hồ Quốc Tuấn, Giảng viên Cao cấp, Đại học Bristol, Anh chia sẻ tại Talkshow Phố Tài chính ngày 22/12/2025 – Ảnh chụp màn hình

Lãi suất là “điểm nóng”

Đánh giá về những rủi ro phía trước, TS. Trần Thăng Long cho rằng các yếu tố bên ngoài hiện nay mang tính bất định rất cao, từ căng thẳng địa chính trị diễn ra ở nhiều khu vực cho đến rủi ro liên quan đến xuất khẩu. Tại Việt Nam, khó có thể kỳ vọng mặt bằng lãi suất quá thấp hoặc quá ổn định như trước.

Vấn đề lãi suất cũng được TS. Hồ Quốc Tuấn nhắc đến là chỉ tiêu cần theo dõi sát sao trong năm tới.

Theo đó, trong những ngày cuối năm, thị trường trái phiếu toàn cầu đã phát đi tín hiệu cảnh báo nhất định. Ngay cả khi các ngân hàng Trung ương, như Fed, tiếp tục cắt giảm lãi suất, thì lợi suất trái phiếu trung và dài hạn của Mỹ vẫn tăng trở lại. Tương tự, tại Trung Quốc – một thị trường có khả năng hấp thụ vốn không quá mạnh – lợi suất trái phiếu cũng đang có dấu hiệu bật lên. Điều này là hợp lý, bởi khi nhu cầu phát hành trái phiếu lớn, nhà đầu tư sẽ yêu cầu mức lợi suất cao hơn.

Do đó, ngay cả khi chính sách tiền tệ cố gắng hỗ trợ tối đa cho nền kinh tế, mặt bằng lãi suất thực tế vẫn có thể tăng, như những gì đã diễn ra trong thời gian gần đây.

Về rủi ro lạm phát, nhiều người tỏ ra lo ngại, nhưng theo ông Tuấn, sức chi tiêu toàn cầu sẽ điều chỉnh theo hướng tăng nhẹ, chứ khó có khả năng tăng mạnh trong ngắn hạn.

Chứng khoán 2026: Khó có cú sốc lớn, tăng trưởng đồng đều hơn

Nhìn lại thị trường chứng khoán năm 2025, TS. Trần Thăng Long cho biết VN-Index đã tăng trưởng trên 30% tính đến thời điểm hiện tại, mức tương đối tốt so với nhiều thị trường trên thế giới.

Năm nay cũng ghi nhận các doanh nghiệp niêm yết có sự cải thiện kết quả kinh doanh, tổng lợi nhuận lũy kế đến hết quý 3 tăng khoảng 33% so với cùng kỳ năm ngoái. Những thay đổi quan trọng khác kể đến nâng cấp hệ thống KRX vào tháng 5, nâng hạng lên Mới nổi Thứ cấp theo FTSE Russell.

Dự báo lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết trong năm 2026 vẫn có thể tăng trưởng tích cực 18 – 20% và phản ánh rõ vào diễn biến chung của VN-Index. Về diễn biến, thị trường sẽ tăng đồng đều hơn giữa các nhóm cổ phiếu, thay vì lệch pha như trước.

Bên cạnh đó, nhà đầu tư cũng có thể kỳ vọng những chuyển biến tích cực hơn từ dòng tiền, đặc biệt là vốn ngoại. Khi Việt Nam chính thức bước vào nhóm thị trường Mới nổi Thứ cấp, dòng tiền có khả năng sẽ quay trở lại mạnh mẽ hơn.

Tuy nhiên, chuyên gia BSI lưu ý rằng, dù tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chung của toàn thị trường trong năm 2025 là khá tích cực, vẫn có thể thấy sự phân hóa rõ rệt khi 9 trên tổng số 19 ngành tỏ ra vượt trội so với năm trước, trong khi nhiều ngành vẫn chưa cải thiện đáng kể.

Câu chuyện sẽ khác đi trong năm 2026, những nhóm ngành có độ trễ cao trong chu kỳ phục hồi như tiêu dùng và bán lẻ, nhiều khả năng sẽ phục hồi tốt hơn. Các ngành này đang có xu hướng cải thiện qua từng quý, cùng với diễn biến bán hàng ngày càng tích cực.

Bên cạnh đó, các nhóm ngành có tỷ trọng lớn trong chỉ số, chẳng hạn như ngân hàng và dịch vụ tài chính, được kỳ vọng duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận khá tốt trên 20%.

Ngoài ra, các nhóm ngành tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, như xây lắp, vật liệu xây dựng và năng lượng, vẫn là những nhóm ngành nền tảng và đóng vai trò quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế trong trung và dài hạn.

Các chuyên gia đưa ra nhiều dự báo đáng chú ý về thị trường chứng khoán năm 2026 tại Talkshow Phố Tài chính ngày 22/12/2025 – Ảnh chụp màn hình

Nhận định về thị trường chứng khoán năm 2026, theo TS. Hồ Quốc Tuấn có khả năng êm đềm hơn năm 2025, khó xuất hiện những cú sốc lớn. Yếu tố có thể tạo ra bất ngờ là khả năng huy động vốn của nền kinh tế diễn ra tốt hơn so với kỳ vọng của phần lớn giới đầu tư.

Thị trường có thể khởi đầu năm mới với tâm thế thận trọng, tương tự những gì đang diễn ra ở giai đoạn cuối 2025. Tuy nhiên, nếu các điều kiện vĩ mô diễn biến thuận lợi, bức tranh có thể tích cực hơn vào giai đoạn cuối năm.

Giảng viên Đại học Bristol cho rằng, thị trường nhiều khả năng vẫn sẽ tập trung vào các nhóm cổ phiếu được hưởng lợi từ đầu tư công. Những thay đổi lớn có thể diễn ra khi nhà đầu tư nhận thấy dòng tiền đã quá tập trung vào một số cổ phiếu khiến định giá lên cao, nói cách khác, dòng vốn có xu hướng phân bổ trở lại vào các nhóm cổ phiếu có chất lượng tốt hơn.

Trong đó, nhóm ngân hàng nhìn chung sẽ được hưởng lợi từ các yếu tố thuận lợi của nền kinh tế. Bên cạnh đó là các nhóm ngành như năng lượng, xây dựng hạ tầng. Định giá của một số cổ phiếu trong các nhóm này vẫn còn dư địa tăng trưởng nhất định.

Có một yếu tố cần đặc biệt lưu ý là diễn biến lãi suất có thể khác so với kỳ vọng. Trong trường hợp xuất hiện những cú sốc lãi suất ngoài dự đoán, một số ngành có thể sẽ chịu tác động tiêu cực.

Huy Khải

FILI

– 17:01 23/12/2025