Cổ phiếu về vùng định giá tốt

Chọn lọc nhóm cổ phiếu theo định giá

Trao đổi với Báo Đầu tư Chứng khoán, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho biết, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu VIN, định giá P/E toàn thị trường quanh mức 12,5 – 13 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm (P/E khoảng 15 lần), đồng thời thấp hơn đáng kể so với đỉnh năm 2021 (P/E 18 lần) và mức đỉnh cao nhất năm 2018 (P/E 22 lần). P/E thị trường hiện vẫn đang ở vùng đáy thiết lập trong giai đoạn tháng 8 – tháng 10/2025. P/E dự phóng năm 2025 ước đạt khoảng 12 lần, tiếp tục thấp hơn mức P/E trung bình 5 năm.

“Đây là thời điểm an toàn để nhà đầu tư xem xét tích lũy. Xét về yếu tố thời điểm, quý I là quý tốt thứ hai trong năm của thị trường chứng khoán, thường ghi nhận mức tăng trưởng tích cực. Quý I cũng là giai đoạn nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng các nhóm cổ phiếu, tâm lý lạc quan hơn, kết hợp với yếu tố định giá và câu chuyện tăng trưởng trong lịch sử, tạo nên vùng an toàn để tích lũy”, ông Nguyễn Thế Minh nhận định.

Chia sẻ quan điểm về vấn đề này, ông Trương Hiền Phương, Giám đốc Cấp cao Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam đồng tình rằng, định giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay (ngoại trừ nhóm VIN) đang ở mức hấp dẫn.

“VN-Index tăng điểm mạnh trong 3 phiên đầu tuần qua, lên gần 1.800 điểm trước khi giảm xuống dưới 1.730 điểm vào cuối tuần. Tuy nhiên, mức tăng có đóng góp lớn từ nhóm cổ phiếu họ VIN. Nếu loại trừ nhóm này, VN-Index có thể chỉ dao động quanh mốc 1.400 điểm, với P/E ở vùng hấp dẫn để nhà đầu tư cân nhắc giải ngân”, ông Phương khuyến nghị.

Nhìn lại thị trường trong hơn một tháng qua, nhóm vật liệu xây dựng nhất là đá xây dựng có mức tăng giá tốt khi định giá P/E chỉ khoảng 9 lần trong khi nhu cầu đá xây dựng đáp ứng các dự án lớn tăng cao và dự báo tiếp tục tăng trong năm tới.

Các chuyên gia lưu ý, cổ phiếu có nền tảng tốt, định giá hấp dẫn và tiềm năng tăng trưởng là ba yếu tố quan trọng thu hút dòng tiền đầu tư. Ngay cả khi doanh nghiệp có nền tảng tốt, nhưng nếu không thu hút được dòng tiền, hiệu quả đầu tư cũng sẽ hạn chế. Do đó, nhà đầu tư cần phân tích kỹ lưỡng để nắm bắt cơ hội.

Ưu tiên doanh nghiệp có động lực tăng trưởng 2026

Định giá P/E của thị trường chứng khoán, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu họ VIN, đang ở mức hấp dẫn, trong bối cảnh nhiều nhóm ngành được dự báo có động lực tăng trưởng rõ nét.

Năm 2026, Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức hai con số, từ 10% trở lên. Đây là mục tiêu lớn, đòi hỏi sự quyết tâm cao của các cơ quan quản lý, lãnh đạo bộ, ngành và địa phương. Với tốc độ tăng trưởng GDP được thúc đẩy, nền kinh tế sẽ vận động nhanh hơn, tiêu dùng mở rộng và doanh nghiệp hưởng lợi. Do đó, nhà đầu tư nên ưu tiên lựa chọn cổ phiếu của những doanh nghiệp có động lực tăng trưởng tích cực trong năm 2026.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, trong quý IV/2025, các nhóm ngành ước tính có mức tăng trưởng vượt trội bao gồm bán lẻ và vật liệu xây dựng. Đây là hai nhóm ghi nhận mức tăng trưởng cao, bên cạnh các nhóm khác như công nghệ, logistics, bất động sản khu công nghiệp và xuất khẩu.

Tuy nhiên, ông Minh lưu ý, trong nửa đầu năm 2026, khả năng Ngân hàng Nhà nước có động thái tăng lãi suất trở lại là khá cao, dù thời điểm cụ thể chưa được xác định. Áp lực tăng lãi suất có thể đến từ yếu tố thanh khoản hệ thống, chu kỳ nới lỏng kéo dài, ưu tiên ổn định tỷ giá và lo ngại lạm phát có dấu hiệu nhích tăng. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư cần ưu tiên lựa chọn cổ phiếu của doanh nghiệp có động lực tăng trưởng bền vững trong năm 2026.

Về các nhóm cổ phiếu tăng trưởng, ông Trương Hiền Phương cho rằng, các ngành đáng chú ý gồm chứng khoán, bất động sản khu công nghiệp, bất động sản dân dụng, đầu tư công, ngân hàng và bán lẻ tiêu dùng.

Đối với cổ phiếu chứng khoán, ông Phương nhận định, bước sang năm 2026, lộ trình nâng hạng thị trường sẽ trở nên rõ ràng hơn, với việc bộ chỉ số FTSE dự kiến được công bố vào tháng 6/2026. Khi đó, các tổ chức lớn, nhà đầu tư nước ngoài và các quỹ đầu tư có thể gia tăng giải ngân vào nhóm cổ phiếu này, tạo ra sóng tăng mạnh.

Đối với nhóm chứng khoán, P/B đang ở mức thấp, dưới 1,2 lần (ngoại trừ các cổ phiếu mới niêm yết như TCX, VCK, VCX). Nhưng câu chuyện của năm tới sẽ thiếu yếu tố đột biến lợi nhuận từ hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán, nên các công ty có hoạt động cho vay margin tốt, bảo lãnh phát hành tư vấn phát hành trái phiếu sẽ đem lại lợi nhuận tích cực hơn.

Cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp được hưởng lợi từ làn sóng dịch chuyển đầu tư toàn cầu, trong đó Việt Nam tiếp tục là điểm đến hấp dẫn. Nhu cầu thuê nhà xưởng, kho bãi để mở rộng sản xuất tăng cao. Theo ông Phương, căng thẳng thương mại Mỹ – Trung chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, mở ra xu hướng các nhà đầu tư tìm kiếm điểm đến mới. Gần đây, nhiều tập đoàn lớn di dời nhà máy sang Việt Nam và các quốc gia khác, xu hướng này được dự báo sẽ tiếp diễn trong thời gian tới. Đây là cơ hội lớn cho các doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp sở hữu lợi thế về quỹ đất và hạ tầng.

Với bất động sản dân dụng, nhiều cổ phiếu đã chiết khấu sâu trong thời gian qua, tạo mặt bằng giá hấp dẫn, trong khi tiềm năng phục hồi của thị trường đang được củng cố nhờ các chính sách tháo gỡ khó khăn, vướng mắc và sự vào cuộc quyết liệt của Chính phủ. Nhiều dự án lớn đã được khơi thông về pháp lý. Năm 2026, thị trường bất động sản Việt Nam được kỳ vọng sẽ sôi động trở lại, mở ra cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư.

Đối với nhóm cổ phiếu đầu tư công, Chính phủ tiếp tục thể hiện quyết tâm đẩy mạnh giải ngân thông qua hàng loạt dự án lớn như sân bay Long Thành, đường sắt cao tốc Bắc – Nam, các tuyến vành đai, cao tốc Trung Lương – Cần Thơ, Hải Phòng…, cùng nhiều dự án điện, đường, trường, trạm, bến cảng, bến tàu. Điều này mang lại triển vọng tích cực cho các doanh nghiệp nhà thầu cũng như nhóm cổ phiếu vật liệu xây dựng cung cấp đầu vào cho đầu tư công.

Riêng với nhóm cổ phiếu ngân hàng, chuyên gia nhấn mạnh vai trò của thị trường tiền tệ trong việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế năm 2026. Điểm mới đáng chú ý là việc bỏ cơ chế quản lý “room” tín dụng, cho phép các ngân hàng chủ động cho vay dựa trên nhu cầu thực của nền kinh tế. Nhờ đó, tín dụng có thể tăng trưởng mạnh hơn cùng với đà phục hồi kinh tế, biên lãi ròng (NIM) được cải thiện, mang lại triển vọng tích cực cho cổ phiếu ngân hàng.

Số liệu cho thấy, P/B của nhóm ngân hàng hiện ở dưới 1,5 lần, tương đối hấp dẫn và an toàn cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, nhóm này có nhược điểm là tăng trưởng có thể ở mức vừa phải trong thời gian tới và xuất hiện sự phân hóa rõ nét giữa các cổ phiếu. Nhóm cổ phiếu ngân hàng cổ phần tư nhân đang thu hút dòng tiền mạnh mẽ hơn nhóm cổ phiếu ngân hàng quốc doanh và có thể xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm tới khi lãi suất huy động tăng nhưng lãi suất cho vay vẫn giữ ở mức hỗ trợ tăng trưởng.

Bán lẻ, tiêu dùng và logistics cũng được chú ý nhờ hưởng lợi từ nhu cầu tiêu dùng giai đoạn cuối năm. Một số cổ phiếu bluechip trong nhóm có thể thu hút dòng vốn ngoại, khi các quỹ đầu tư thường ưu tiên những cổ phiếu có thanh khoản cao và thương hiệu mạnh.

Chọn cơ hội đầu tư theo định giá luôn là chiến lược đúng, song để đạt hiệu quả, nhà đầu tư cần nhìn xa hơn vào tiềm năng tăng trưởng và sức bật nội tại của doanh nghiệp. Kết quả kinh doanh quý IV/2025 sẽ là thước đo quan trọng, giúp nhà đầu tư xác định cơ hội tích lũy cho sóng tăng trưởng trong năm 2026.