VDSC Research: VN-Index hướng đến vùng mục tiêu 1,712 – 2,032 trong 12 – 14 tháng tới

VDSC Research: VN-Index hướng đến vùng mục tiêu 1,712 – 2,032 trong 12 – 14 tháng tới

Phân tích dự báo năm 2026, VDSC Research lấy tựa đề “11.2km/s”- tốc độ tối thiểu để một vật thể thoát khỏi lực hấp dẫn và bay vào không gian sâu, ẩn dụ khi lực cản bên ngoài có dấu hiệu hạ nhiệt và nội tại đủ lực đẩy, Việt Nam có cơ hội dịch chuyển sang quỹ đạo tăng trưởng mới. Trên thị trường vốn, câu chuyện cũng chuyển từ “đắt theo chỉ số” sang “hấp dẫn theo chiều rộng”.

Theo báo cáo triển vọng đầu tư năm 2026, Trung tâm Phân tích Chứng khoán Rồng Việt (VDSC Research) cho rằng, 2026 sẽ là năm thị trường chuyển từ câu chuyện “đắt theo chỉ số” sang “hấp dẫn theo chiều rộng”, với việc tăng trưởng lợi nhuận quay lại vai trò dẫn dắt, trong khi định giá tổng thể được kỳ vọng tái cân bằng khi các phần thiên lệch từ nhóm vốn hóa lớn với P/E cực cao dần được tái định giá theo lợi ích kinh tế thực tế.

VN-Index sẽ hướng đến vùng mục tiêu 1,712 – 2,032 điểm trong 12 – 14 tháng tới. Kịch bản dự phóng được neo bởi EPS 2026 xấp xỉ 137 – 140 đồng (tăng 15 – 19% so với năm trước) và P/E mục tiêu 12.5x – 14.5x. Đây là mức P/E thận trọng hơn so với cập nhật trước của chính VDSC Research, phản ánh cân bằng giữa lực đẩy tăng trưởng và rủi ro vĩ mô hoặc địa chính trị.

Theo VDSC Research, động lực cốt lõi đến từ lợi nhuận mở rộng, sự đồng thuận khá cao dựa trên các cách tiếp cận khác nhau.

Với cách tiếp cận top-down, EPS 2026 tăng quanh 15.3% nhờ phối hợp các biến số GDP, tín dụng, vòng quay tài sản và biên lợi nhuận. Theo mẫu doanh nghiệp theo dõi của VDSC Research, tăng trưởng EPS bình quân ước đạt 16.2%.

Còn theo hướng bottom-up từ dữ liệu đồng thuận thị trường, tăng trưởng EPS có thể tiệm cận 19%.

Các thước đo định giá hiện tại nhìn chung không quá căng so với lịch sử (P/E và P/B quanh vùng trung bình dài hạn). Tuy nhiên, VDSC Research chủ động đặt biên an toàn trong kịch bản 2026 do vẫn còn độ bất định chính sách toàn cầu, biến động lãi suất, tỷ giá và rủi ro lợi nhuận không như kỳ vọng ở nhóm Large Cap P/E cao.

Phần lớn cổ phiếu vẫn nằm ở vùng P/E thấp và trung bình, trong khi tỷ trọng vốn hóa lại dịch chuyển mạnh sang nhóm P/E > 30x. Tác nhân chính đến từ nhóm cổ phiếu VIC, VPL, VRE, VHM, khi tại thời điểm cuối năm 2025, nhóm này chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn nhưng đóng góp lợi nhuận thấp do P/E cực cao, khiến P/E chỉ số bị kéo lên và làm thiên lệch cảm nhận định giá chung. Hệ quả tích cực là cơ hội chọn lọc cổ phiếu vẫn dồi dào bên dưới bề mặt chỉ số.

Tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài trên HOSE đang trên đà giảm về mức thấp nhất 3 năm, trong khi giá trị nắm giữ vẫn cao, hàm ý cấu trúc tập trung (đặc biệt ở nhóm tài chính hay ngân hàng). Với bối cảnh này, chỉ cần chất xúc tác phù hợp, tính đàn hồi dòng vốn có thể cải thiện đáng kể.

Tăng tốc cho giai đoạn chuyển mình của thị trường chứng khoán Việt Nam

Chính phủ đang tăng tốc minh bạch hóa và phát triển hạ tầng giao dịch, củng cố môi trường đầu tư. Hệ thống văn bản hiệu lực từ 2026 hướng tới chuẩn hóa, tăng minh bạch và nâng chuẩn vận hành thị trường. Lộ trình CCP và các hạng mục nâng cấp (cơ chế tài khoản giao dịch tổng/OTA, cải thiện thanh toán bù trừ, rà soát FOL, phát triển sản phẩm) sẽ đặt nền cho giai đoạn “chạy nước rút” của lộ trình nâng hạng FTSE.

Thông tư 99/2025 là một điểm mới trong tiến trình nâng cao chất lượng BCTC theo tiêu chuẩn toàn cầu. Các điều chỉnh theo hướng tiệm cận IFRS có thể không làm đổi doanh thu, nhưng tạo áp lực lợi nhuận sau thuế giảm nhẹ/biến động do tăng dự phòng và thay đổi thời điểm ghi nhận chi phí ở một số ngành. Điều này nhiều khả năng làm phân hóa mạnh và nâng giá trị của phân tích chất lượng lợi nhuận.

VDSC Research lưu ý nhà đầu tư về các cơn gió ngược có thể đón nhận trong năm 2026, bao gồm căng thẳng địa chính trị, độ bất định điều hành tại Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trì hoãn hạ lãi suất kéo theo áp lực tỷ giá và lãi suất trong nước, và sự điều chỉnh ở nhóm vốn hóa lớn với P/E cao nhưng lợi nhuận không theo kịp kỳ vọng.

Huy Khải

FILI

– 11:58 08/01/2026