Theo báo cáo cập nhật mới đây của Chứng khoán Rồng Việt, kết quả kinh doanh năm 2025 của Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam (HOSE: MSB) được dự báo khó đạt mục tiêu lợi nhuận đã đề ra cho cả năm, điều này diễn ra trong bối cảnh cơ cấu nguồn thu có sự thay đổi và áp lực chi phí gia tăng.
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, MSB ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 4,8 nghìn tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước và tương đương khoảng 60% kế hoạch năm ở mức 8 nghìn tỷ đồng. Kết quả này phản ánh phần nào bức tranh tăng trưởng thận trọng hơn của ngân hàng trong bối cảnh mặt bằng chung của ngành tài chính – ngân hàng đang đối mặt với nhiều biến động về chi phí vốn và chất lượng tài sản.
Ở chiều hoạt động, tăng trưởng tín dụng của ngân hàng mẹ trong 9 tháng đầu năm vẫn duy trì ở mức khá, ước đạt trên 22% so với đầu năm. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng bán lẻ và khách hàng cá nhân. Đáng chú ý, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) được cải thiện rõ rệt, tăng khoảng 140 điểm cơ bản so với đầu năm, lên mức gần 27,8%. Diễn biến này giúp MSB phần nào kiểm soát chi phí vốn và hỗ trợ biên lãi thuần (NIM) trong bối cảnh lãi suất huy động có xu hướng nhích lên.
Tuy nhiên, theo dự phóng của Chứng khoán Rồng Việt, lợi nhuận trước thuế hợp nhất cả năm 2025 của MSB chỉ đạt khoảng 6,6 nghìn tỷ đồng, giảm khoảng 6% so với năm trước và thấp hơn đáng kể so với kế hoạch đã đặt ra. Nguyên nhân chính đến từ sự suy giảm của thu nhập ngoài lãi, trong khi chi phí hoạt động và chi phí dự phòng tiếp tục gia tăng.
.png)
Cụ thể, thu nhập lãi thuần năm 2025 được dự báo tăng khoảng 12% so với cùng kỳ, nhờ tăng trưởng tín dụng hợp nhất gần 18% và NIM hợp nhất duy trì quanh mức 3,5%. Dù vậy, tổng thu nhập hoạt động chỉ tăng ở mức khiêm tốn vào khoảng 3–4%, do nguồn thu ngoài lãi giảm mạnh gần 19%. Báo cáo cho biết sự sụt giảm này chủ yếu xuất phát từ việc thiếu vắng các khoản thu đột biến liên quan đến hoạt động thu hồi nợ xấu đã xử lý, từng đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ lợi nhuận những năm trước.
Song song với đó, chi phí hoạt động trong năm 2025 được dự báo tăng khoảng 12% so với năm trước, trong khi chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng tăng thêm khoảng 8%. Áp lực chi phí khiến lợi nhuận trước dự phòng chỉ tăng nhẹ, không đủ bù đắp cho sự suy giảm của thu nhập ngoài lãi, qua đó ảnh hưởng đến kết quả lợi nhuận chung của ngân hàng.
Riêng trong quý IV/2025, lợi nhuận trước thuế của MSB được dự báo đạt khoảng 1,8 nghìn tỷ đồng, cải thiện so với quý trước nhưng vẫn thấp hơn so với cùng kỳ năm 2024. Tăng trưởng tín dụng quý cuối năm của ngân hàng mẹ được cho là chịu giới hạn bởi hạn mức tín dụng khoảng 15,5%. Dù vậy, thu nhập lãi thuần quý IV vẫn có thể ghi nhận mức tăng khá, nhờ NIM cải thiện chủ yếu đến từ khoản hoàn nhập lãi dự thu khi ngân hàng thu hồi được các khoản nợ xấu nội bảng.
Đối với công ty tài chính tiêu dùng TNEX, quy mô tín dụng trong 9 tháng đầu năm 2025 tăng mạnh, ước đạt trên 90% so với đầu năm, tập trung vào mảng cho vay tiêu dùng nhỏ lẻ thông qua các nền tảng thương mại điện tử. Tuy nhiên, do quy mô hoạt động còn hạn chế, đóng góp của TNEX vào lợi nhuận hợp nhất của MSB vẫn ở mức khiêm tốn, trong khi chi phí tín dụng và rủi ro nợ xấu tiếp tục là những yếu tố cần được theo dõi.
Về chất lượng tài sản, báo cáo đánh giá xu hướng nợ xấu hình thành ròng trong quý IV/2025 có dấu hiệu cải thiện so với các quý trước. Tuy nhiên, do dư nợ cho vay đã mở rộng trong giai đoạn trước, chi phí tín dụng cả năm vẫn được dự báo tăng nhẹ. Các chỉ tiêu về tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ bao phủ nợ xấu nhìn chung duy trì ở mức ổn định, song chưa tạo ra dư địa đáng kể để giảm mạnh chi phí dự phòng trong ngắn hạn.
Tổng hợp các yếu tố trên, Chứng khoán Rồng Việt cho rằng khả năng MSB hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2025 là không cao. Nhận định này phản ánh cách tiếp cận thận trọng hơn đối với triển vọng lợi nhuận của ngân hàng trong bối cảnh môi trường kinh doanh còn nhiều biến động, đồng thời cho thấy sự dịch chuyển từ các nguồn thu mang tính hỗ trợ ngắn hạn sang tập trung nhiều hơn vào hoạt động cốt lõi.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/loi-nhuan-2025-duoc-du-bao-giam-msb-kho-hoan-thanh-ke-hoach-de-ra-1423218.html
