Ông Nguyễn Thanh Lâm (Maybank): Thanh khoản trung bình có thể đạt 40 – 50 ngàn tỷ đồng năm 2026

Ông Nguyễn Thanh Lâm (Maybank): Thanh khoản trung bình có thể đạt 40 – 50 ngàn tỷ đồng năm 2026

Chuyên gia Maybank cho rằng P/E mục tiêu cho năm 2026 có thể đạt 14.5 lần (tương đương mức trung bình 5 năm), đưa VN-Index hướng tới mục tiêu 2,000 điểm trong năm 2026.

Yếu tố nội tại đang ủng hộ xu hướng dài hạn

Trao đổi với người viết, ông Nguyễn Thanh Lâm – Giám đốc Phòng Nghiên cứu Khách hàng cá nhân CTCK Maybank Investment Bank (Maybank) nghiêng về khả năng năm 2026 tiếp tục là một năm chứng kiến đà tăng trưởng tốt của thị trường, nối tiếp xu hướng tăng trung dài hạn đang có từ năm 2023 đến nay.

Một trong các yếu tố nội tại đang là nền tảng quan trọng của thị trường là mục tiêu tăng trưởng GDP 2 con số mà Chính phủ đặt ra cho giai đoạn 2026-2030. Điều này đồng nghĩa với việc các chính sách tài khóa và tiền tệ đi kèm sẽ vẫn theo hướng tạo điều kiện cho tăng trưởng kinh tế và đây là yếu tố thuận lợi dành cho TTCK Việt Nam.

Bên cạnh đó, Việt Nam đang bước vào siêu chu kỳ đầu tư công. Năm 2026 cũng là năm cao điểm giải ngân cho kế hoạch đầu tư công trị giá 315 tỷ USD, với các dự án trọng điểm như Đường sắt tốc độ cao Bắc – Nam và Sân bay Long Thành. Dòng vốn này sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng và trực tiếp hoặc gián tiếp lan tỏa sang các nhóm ngành chủ chốt của TTCK như ngân hàng, bất động sản, đầu tư công…

Mội yếu tố nội tại chủ đạo khác là mặt bằng lãi suất ổn định và tăng trưởng tín dụng cao. Mục tiêu tăng trưởng tín dụng dự kiến ở mức 16-20% trong năm 2026 đi kèm với mặt bằng lãi suất dù có thể tăng nhẹ nhưng vẫn sẽ giữ ở mức lành mạnh, đây sẽ là một chính sách tiền tệ có đủ độ linh hoạt và vẫn nghiêng về hướng thúc đẩy tăng trưởng.

Theo các tính toán của Maybank, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E dự phóng cho năm 2026 khoảng 12 lần. Chuyên gia Maybank cho rằng P/E mục tiêu cho năm 2026 có thể đạt 14.5 lần (tương đương mức trung bình 5 năm), đưa VN-Index hướng tới mục tiêu 2,000 điểm trong năm 2026.

“Ở vùng giá hiện tại vào cuối năm 2025, nhà đầu tư có thể cần thận trọng đôi chút với xu hướng ngắn hạn khi diễn biến đang cho thấy một trạng thái chưa quá thuận lợi. Dù vậy ở góc nhìn trung dài hạn cho cả năm 2026, cơ hội thật sự là đáng kể với định vị hiện nay của nền kinh tế và thị trường chứng khoán”, ông Lâm nhận xét.

Dòng tiền sẽ dồi dào trong năm 2026

Năm 2026, ông Lâm đánh giá thanh khoản thị trường sẽ có nhiều cơ sở để tăng lên.

Thứ nhất, dòng tiền ngoại có cơ hội “đảo chiều”. Giai đoạn năm 2026 có thể chứng kiến sự trở lại của dòng tiền ngoại nhờ vào triển vọng thị trường được đánh giá tích cực, câu chuyện nâng hạng và áp lực về mặt tỷ giá có thể sẽ ở mức thấp hơn.

Đồng thời, dòng tiền trong nước sẽ tăng trưởng khi kênh đầu tư chứng khoán vẫn đang có ưu thế so với các kênh đầu tư tương quan, điều này khả năng cao sẽ tiếp tục trong năm 2026 khi mặt bằng lãi suất tiền gửi dù có thể nhích tăng nhưng vẫn sẽ còn ở mức thấp. Trong bối cảnh duy trì các chính sách nghiêng về hướng củng cố tăng trưởng, nhìn chung dòng tiền trong nước sẽ có khuynh hướng nắm giữ các tài sản hưởng lợi từ điều này và kênh chứng khoán là kênh có khả năng tiếp cận dễ dàng hơn.

Theo ông Lâm, nguồn cung hàng hóa mới cũng giúp tăng tính hấp dẫn của thị trường. Làn sóng IPO và niêm yết mới các doanh nghiệp lớn đã sôi động hơn đáng kể trong giai đoạn nửa cuối năm 2025 và dự kiến sẽ tiếp tục trong năm 2026. Điều này sẽ giúp quy mô của thị trường ở mức cao hơn cũng như tăng thêm tính đại diện của TTCK và có thêm các lựa chọn chất lượng để NĐT cả trong và ngoài nước có thể tham gia.

Từ đó, thanh khoản trung bình thị trường có thể đạt 40 – 50 ngàn tỷ mỗi phiên.

Dư nợ vay margin tăng lên mức kỷ lục khoảng 370 ngàn tỷ đồng vào giai đoạn cuối năm 2025, tuy nhiên chuyên gia Maybank đánh giá điều này là diễn biến phù hợp khi nhìn vào quy mô thị trường, việc tăng vốn của các CTCK cũng như làn sóng NĐT mới tham gia thị trường tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ.

Tỷ lệ dư nợ margin/Vốn chủ sở hữu các CTCK hiện quanh mức 120%, thấp hơn đáng kể so với mức trần quy định là 200%. Điều này có được là do nhiều CTCK đã thực hiện tăng vốn mạnh trong năm 2025 và do đó giúp việc cung ứng vốn vay vẫn giữ ở mức lành mạnh.

Tóm lại, việc con số tuyệt đối về dư nợ vay margin lên mức cao mới là diễn biến bình thường, phù hợp với mức độ phát triển của thị trường cũng như quy mô vốn mới của các CTCK.

Năm của chiến lược tấn công

Với định vị nền kinh tế năm 2026, ông Lâm cho rằng, chiến lược “tấn công” vẫn nên là điều được ưu tiên và do đó tỷ trọng phân bổ vào việc đầu tư cổ phiếu có lẽ nên ở mức cao trong tổng tỷ trọng đầu tư.

Về nhóm ngành, dựa trên các yếu tố nổi bật nhất trong năm 2026, ba nhóm ngành ưu tiên lựa chọn sẽ là tài chính – ngân hàng, bán lẻ – tiêu dùng và hạ tầng, năng lượng, đầu tư công.

Đối với nhóm tài chính – ngân hàng, đây là nhóm ngành được đánh giá cao nhờ vào chủ điểm đầu tư phát triển thị trường vốn và giữ vai trò huyết mạch của nền kinh tế. Nâng hạng thị trường, kỳ vọng vào tăng trưởng mạnh của tín dụng và lợi nhuận, việc định hướng phát triển các trung tâm tài chính quốc tế là những điểm nhấn chính cho lựa chọn này.

Nhóm bán lẻ – tiêu dùng là nhóm ngành hưởng lợi từ kỳ vọng hồi phục mạnh mẽ của sức mua. Nền kinh tế dự kiến tăng trưởng mạnh đi kèm các chính sách hỗ trợ như giảm thuế thu nhập, tăng lương cơ sở, tăng mức giảm trừ gia cảnh, giúp cải thiện thu nhập và niềm tin người tiêu dùng.

Trong khi đó, hạ tầng, năng lượng, đầu tư công là nhóm ngành trọng điểm trong chiến lược phát triển kinh tế của Chính phủ với mục tiêu thúc đẩy GDP tăng trưởng cao. Chính phủ đang đẩy mạnh đầu tư công với các dự án khổng lồ như Sân bay Long Thành, đường sắt cao tốc Bắc – Nam… Điều này tạo ra khối lượng công việc lớn cho các ngành vật liệu xây dựng (thép, xi măng), xây dựng và hạ tầng công nghệ. Kinh tế tăng trưởng kéo theo nhu cầu tiêu thụ điện năng lớn. Song song đó là bối cảnh Quy hoạch điện VIII và các dự án điện khí (LNG), năng lượng tái tạo đang được thúc đẩy để đảm bảo an ninh năng lượng.

Chí Kiên

FILI

– 08:05 16/01/2026