Tìm cơ hội trong nhóm cổ phiếu bán lẻ

Nhiều động lực hỗ trợ tăng trưởng

Theo thông tin từ Cục Thống kê (Bộ Tài chính), năm 2025, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng cả nước ước đạt hơn 7 triệu tỷ đồng, tăng 9,2% so với năm 2024. Doanh thu bán lẻ hàng hóa ước đạt hơn 5,3 triệu tỷ đồng, chiếm 76,1% tổng mức và tăng 8%. Trong đó, nhóm hàng lương thực, thực phẩm tăng 9,8%; may mặc tăng 9,1%; đồ dùng, dụng cụ, trang thiết bị gia đình tăng 8%…

Nhu cầu tiêu dùng hàng hóa, dịch vụ tăng mạnh, đặc biệt trong các sự kiện kỷ niệm và dịp lễ lớn. Tháng 1/2026 trùng với thời điểm cả nước chuẩn bị đón Tết Nguyên đán cổ truyền, nhu cầu mua sắm tiêu dùng gia tăng, mang lại động lực tích cực cho các doanh nghiệp trong ngành bán lẻ.

Cổ phiếu bán lẻ tiếp tục được khuyến nghị là nhóm “chọn mặt gửi vàng” với những tên tuổi nổi bật như FRT, MWG, MSN, VHM, DGW… Công ty Chứng khoán SSI nhận định, lĩnh vực tiêu dùng năm 2026 sẽ tăng trưởng hai chữ số nhờ mở rộng mạng lưới bán lẻ và tác động tích cực từ chính sách giảm thuế.

Việt Nam bước vào năm 2026 với đà tăng trưởng mạnh, đặt mục tiêu GDP tăng 10%. Đây được xem là điểm khởi đầu của chu kỳ 5 năm mới, hướng tới rút ngắn khoảng cách với các nước trong khu vực và tiến gần hơn tới nhóm quốc gia có thu nhập trung bình cao. SSI Research cho rằng, khác với các chu kỳ trước, tăng trưởng lần này dự kiến ít phụ thuộc vào mở rộng tín dụng mạnh mà chuyển sang các động lực dựa trên thực thi, với đầu tư công quy mô kỷ lục, FDI tiếp tục giải ngân, khu vực dịch vụ trở lại trạng thái bình thường và tiêu dùng hộ gia đình phục hồi dần nhờ ưu đãi thuế và thu nhập cải thiện.

Phân tích dư địa tăng trưởng của nhóm tiêu dùng bán lẻ, Công ty Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội cho biết, quy mô thị trường bán lẻ hàng hóa Việt Nam đến năm 2030 dự báo tăng 77% so với năm 2025, nhờ quy mô dân số lớn, cơ cấu dân số trẻ và thu nhập tăng, đưa Việt Nam xếp thứ 7 toàn cầu về số lượng người tiêu dùng.

Dân số Việt Nam dự kiến nằm trong Top 20 thế giới vào năm 2030, với tỷ lệ dân cư đô thị ngày càng cao. Khoảng 30% người tiêu dùng thuộc thế hệ Gen Z – nhóm được dự báo sẽ có mức chi tiêu mạnh nhất trong tương lai. Các doanh nghiệp bán lẻ nội địa có nhiều dư địa tăng trưởng và khả năng chiếm lĩnh thị phần nhờ quy mô cửa hàng lớn, cùng sự am hiểu thị hiếu và thói quen chi tiêu của người tiêu dùng trong nước. Ước tính đến năm 2030, tổng thị trường bán lẻ thực phẩm đạt 85 tỷ USD, trong đó ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) chiếm khoảng 12-15%.

Chính sách loại bỏ thuế khoán và Nghị định 70/2025/NĐ-CP về phát hành hóa đơn nhằm tăng cường tính minh bạch về thuế được kỳ vọng sẽ làm thu hẹp nhanh chóng các hoạt động kinh doanh truyền thống (hiện chiếm khoảng 70% thị phần phân phối đồ tươi sống), qua đó thúc đẩy kênh bán lẻ hiện đại tăng mạnh lên 35% sớm hơn so với mốc dự báo năm 2030.

Một yếu tố đáng chú ý khác là trong năm 2026, các tổ chức tín dụng sẽ kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản không vượt quá tốc độ tăng trưởng tín dụng chung so với cuối năm 2025 của chính tổ chức đó. Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng, nhóm hưởng lợi từ dòng chảy tín dụng sẽ là bán lẻ, tiêu dùng và đầu tư công khi “cửa” tín dụng vào bất động sản bị thu hẹp. Các ngân hàng nhiều khả năng sẽ đẩy mạnh cho vay tiêu dùng, qua đó tạo dòng vốn tín dụng dồi dào, kích thích nhu cầu mua sắm và trực tiếp thúc đẩy doanh thu cho các nhà bán lẻ. Những cổ phiếu được hưởng lợi gồm MWG, PNJ, FRT, MSN…

Soi sức bật của doanh nghiệp bán lẻ

Cổ phiếu bán lẻ có nhiều yếu tố hỗ trợ như hưởng lợi từ chính sách thuế mới, tăng trưởng kinh tế và thu nhập người dân cải thiện sẽ thúc đẩy tiêu dùng.

Công ty cổ phần Thế giới số (Digiworld, mã DGW) đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2025 với con số kỷ lục: doanh thu ước đạt 26.748 tỷ đồng, tăng 21,2% so với năm 2024 và vượt 5% kế hoạch. Kết quả này phản ánh sự phục hồi rõ nét của nhu cầu tiêu dùng công nghệ. Công ty Chứng khoán Phú Hưng cho rằng, động lực tăng trưởng chính của Digiworld đến từ các ngành hàng cốt lõi như máy tính xách tay và máy tính bảng nhờ xu hướng nâng cấp thiết bị tích hợp trí tuệ nhân tạo (AI); bên cạnh đó, điện thoại và thiết bị văn phòng cũng ghi nhận tăng trưởng.

Digiworld được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng tích cực trong trung hạn nhờ xu hướng nâng cấp thiết bị, đầu tư hạ tầng công nghệ phục vụ chuyển đổi số và AI hóa, cùng với tốc độ đô thị hóa nhanh và mức độ am hiểu công nghệ ngày càng cao của người tiêu dùng.

Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (mã MWG) được đánh giá sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2025 và 2026 nhờ mảng công nghệ thông tin và truyền thông (ICT) vượt kỳ vọng, quản trị hiệu quả và mở rộng chuỗi Bách hóa xanh, cùng với các chính sách thuế mới tạo thuận lợi cho mô hình bán lẻ hiện đại.

Công ty Chứng khoán VNDIRECT dự phóng, lợi nhuận năm 2025 của MWG đạt khoảng 6.700 tỷ đồng, tăng 80% so với năm 2024. Mảng điện tử, điện máy được hưởng lợi từ sự phục hồi dần của nhu cầu thay thế khi niềm tin tiêu dùng cải thiện và điều kiện tài chính thuận lợi hơn. Sự hồi phục của thị trường bất động sản cũng hỗ trợ nhu cầu đối với các sản phẩm điện máy, điện tử tiêu dùng. Doanh thu của chuỗi Thế giới Di động và Điện máy xanh được kỳ vọng tăng lần lượt 7% và 17% trong năm 2026. Trong khi đó, Bách hóa xanh được dự báo tiếp tục là động lực tăng trưởng chính nhờ cải thiện hiệu quả vận hành, tối ưu danh mục hàng hóa và kiểm soát chi phí, với doanh thu năm 2026 tăng khoảng 22% so với năm 2025. Tính chung, VNDIRECT dự phóng, doanh thu năm 2026 của MWG đạt 175.272 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 9.910 tỷ đồng.

Một động lực quan trọng từ chính sách đối với các doanh nghiệp bán lẻ hiện đại như MWG, FRT là việc siết chặt tuân thủ thuế. Quy định bắt buộc hóa đơn điện tử và tăng cường quản lý đối với hộ kinh doanh và kênh bán lẻ phi chính thức nhiều khả năng sẽ làm giảm cạnh tranh không lành mạnh từ thương mại truyền thống. Qua đó, các doanh nghiệp bán lẻ hiện đại có lợi thế gia tăng thị phần, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FPT Retail, mã FRT) ghi nhận sức bật mạnh khi chuỗi FPT Shop phục hồi rõ nét nhờ tăng trưởng ở các nhóm sản phẩm điện tử, máy tính xách tay và điện thoại trong mùa tựu trường, trong khi chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục là động lực tăng trưởng chính với tốc độ mở rộng mạnh mẽ. Long Châu hiện là chuỗi nhà thuốc hiện đại lớn nhất Việt Nam về doanh thu và số lượng cửa hàng, đồng thời là một trong số ít chuỗi trong ngành đã ghi nhận lợi nhuận.

Chia sẻ với Báo Đầu tư Chứng khoán, FPT Retail cho biết, doanh nghiệp đang triển khai chiến lược thúc đẩy tăng trưởng theo từng ngành hàng nhằm kích thích người tiêu dùng đưa ra quyết định mua sớm. Trong đó, chuỗi FPT Shop liên tục tổ chức các chương trình khuyến mại quy mô lớn để duy trì lượng khách hàng và gia tăng doanh số.

Công ty Chứng khoán Quốc gia dự phóng, năm 2025, doanh thu hợp nhất của FPT Retail đạt 51.890 tỷ đồng, tăng khoảng 29% so với năm liền trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ chuỗi nhà thuốc Long Châu trong bối cảnh thị trường bán lẻ dược phẩm hiện đại tiếp tục mở rộng, cùng chiến lược mở mới cửa hàng và gia tăng doanh thu trên mỗi điểm bán, song song với việc phát triển dịch vụ tiêm chủng. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ được dự phóng đạt khoảng 820 tỷ đồng, tương ứng biên lợi nhuận ròng khoảng 1,5%.

Với nhóm tiêu dùng thiết yếu, các thương hiệu lớn như MSN và VNM được đánh giá sẽ duy trì vị thế dẫn đầu nhờ mạng lưới phân phối rộng khắp, độ nhận diện thương hiệu cao và liên tục cải tiến sản phẩm. Công ty Chứng khoán KB Việt Nam cho rằng, kinh tế và tiêu dùng năm 2026 được thúc đẩy bởi mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao và chính sách giảm trừ thuế thu nhập cá nhân, qua đó mở ra dư địa tăng trưởng đáng kể cho các doanh nghiệp tiêu dùng nội địa. MSN và VNM được đánh giá có vị thế vững chắc và triển vọng tích cực trong năm 2026.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam nhận định, bán lẻ là một trong những nhóm cổ phiếu được ưa thích trong năm 2026 nhờ hội tụ nhiều yếu tố hỗ trợ như chính sách thuế mới, tăng trưởng kinh tế và thu nhập người dân cải thiện, qua đó thúc đẩy tiêu dùng. Với triển vọng tăng trưởng doanh nghiệp tích cực và tiềm năng dài hạn, cổ phiếu bán lẻ được đánh giá là hấp dẫn đối với nhà đầu tư, trong bối cảnh định giá nhóm này có thể được cải thiện khi thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi.