Tăng trưởng mạnh nhờ môi giới và cho vay ký quỹ
Năm 2025, Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 1.650,6 tỷ đồng, tăng 33,6% so với năm trước và vượt khoảng 21% kế hoạch đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua. Riêng quý IV/2025, lợi nhuận trước thuế đạt 271,5 tỷ đồng, trong bối cảnh thị trường chứng khoán phân hóa mạnh và mức độ cạnh tranh trong ngành ngày càng rõ nét.
Theo báo cáo tài chính hợp nhất, tại thời điểm 31/12/2025, quy mô tổng tài sản của SHS đạt 23.031,8 tỷ đồng, tăng 64,2% so với thời điểm cuối năm 2024. Mức tăng này chủ yếu đến từ việc mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ và danh mục đầu tư tự doanh. Với kết quả đạt được, EPS năm 2025 của SHS đạt 1.495 đồng/cổ phiếu; ROAE và ROAA lần lượt ở mức 11,3% và 7,3%, cho thấy hiệu quả sử dụng vốn cải thiện so với các năm trước, dù vẫn ở mức trung bình so với nhóm công ty chứng khoán có quy mô tài sản tương đương.
Xét theo cơ cấu hoạt động, bức tranh lợi nhuận năm 2025 cho thấy sự đóng góp rõ nét hơn từ các mảng kinh doanh cốt lõi. Trong đó, doanh thu môi giới đạt 360 tỷ đồng, tăng 51,5% so với năm 2024, trong bối cảnh thanh khoản thị trường cải thiện và thị phần được mở rộng ở cả nhóm khách hàng cá nhân lẫn tổ chức.
Mảng cho vay ký quỹ ghi nhận mức tăng trưởng mạnh với dư nợ đạt 9.097,7 tỷ đồng, tăng 117% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp từ hoạt động này đạt 777,3 tỷ đồng, tăng 56,5% và chiếm khoảng 37% tổng lợi nhuận gộp toàn công ty. Tỷ lệ cho vay ký quỹ trên vốn chủ sở hữu tại thời điểm cuối năm đạt 72%, phản ánh dư địa tăng trưởng còn tồn tại, song đồng thời đặt ra yêu cầu kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn trong bối cảnh thị trường biến động.
Hoạt động tự doanh mang lại lãi ròng hơn 1.300 tỷ đồng, tăng khoảng 41% so với năm trước, nhờ chiến lược phân bổ danh mục linh hoạt trong giai đoạn thị trường phục hồi theo từng nhóm cổ phiếu. Tuy nhiên, đây vẫn là mảng chịu ảnh hưởng lớn từ diễn biến thị trường và khó duy trì mức tăng trưởng ổn định trong dài hạn.
Ở mảng tư vấn tài chính doanh nghiệp, lợi nhuận gộp đạt 26,1 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ. SHS tham gia một số thương vụ phát hành và tư vấn niêm yết trong năm, bao gồm tư vấn niêm yết cho Kiên Long Bank trên HOSE cùng các giao dịch phát hành riêng lẻ và trái phiếu doanh nghiệp.
Giảm phụ thuộc tự doanh, hướng sang mô hình dịch vụ
Bên cạnh kết quả tài chính, năm 2025 được SHS xác định là giai đoạn chuyển tiếp trong chiến lược phát triển trung và dài hạn. Định hướng trọng tâm là giảm dần sự phụ thuộc vào hoạt động tự doanh, đồng thời gia tăng tỷ trọng các mảng dịch vụ, đặc biệt là môi giới và cho vay ký quỹ, nhằm ổn định nguồn thu trong các chu kỳ thị trường khác nhau.
Trong tiến trình này, doanh nghiệp đẩy mạnh đầu tư công nghệ và tái cấu trúc vận hành, bao gồm việc nâng cấp nền tảng giao dịch, số hóa quy trình nội bộ và điều chỉnh mô hình tổ chức theo hướng lấy trải nghiệm khách hàng làm trung tâm. Những bước đi này được xem là nền tảng cho chiến lược dài hạn, dù hiệu quả thực tế cần thêm thời gian để được kiểm chứng.
Song song với hoạt động kinh doanh, SHS trong năm qua cũng ghi nhận một số đánh giá và xếp hạng từ các tổ chức độc lập liên quan đến quản trị, báo cáo thường niên và môi trường làm việc. Các yếu tố này góp phần hỗ trợ hình ảnh doanh nghiệp trên thị trường vốn, nhưng chưa phải là yếu tố quyết định đến hiệu quả tài chính trong ngắn hạn.
Nhìn tổng thể, kết quả năm 2025 cho thấy SHS đã tận dụng khá tốt giai đoạn thị trường phục hồi để mở rộng quy mô và cải thiện lợi nhuận. Tuy nhiên, bài toán dài hạn vẫn nằm ở khả năng duy trì tăng trưởng ổn định, kiểm soát rủi ro từ cho vay ký quỹ và từng bước hiện thực hóa mô hình tăng trưởng dựa nhiều hơn vào dịch vụ trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục hoàn thiện cấu trúc và kỳ vọng nâng hạng.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/shs-vuot-21-ke-hoach-loi-nhuan-nam-2025-dan-dinh-hinh-mo-hinh-tang-truong-dua-tren-service-branding-1424134.html
