Thị trường rung lắc: Chọn cổ phiếu nào để đi trước dòng tiền?

Sau nhịp rung lắc quanh vùng 1.900 điểm, VN-Index nhiều khả năng sẽ vận động theo kịch bản tiếp tục tích lũy hay sớm tái kiểm định mốc kháng cự này trong tuần tới, theo ông/bà?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agribank (Agriseco)

Kết thúc phiên giao dịch cuối tuần, VN-Index đóng cửa tại mốc 1.870,79 điểm, giảm 11,94 điểm so với tham chiếu tuần trước, đánh dấu phiên giảm điểm thứ tư liên tiếp sau khi chỉ số tiệm cận mốc kháng cự 1.920 điểm. Thanh khoản giao dịch sụt giảm so với mức bình quân 20 phiên cho thấy áp lực bán không quá mạnh, nhưng cũng đồng thời thể hiện tâm lý thận trọng của nhà đầu tư.

Dưới góc độ kỹ thuật, nhịp điều chỉnh trong tuần vừa qua chưa làm thay đổi xu hướng tăng ngắn hạn của thị trường. Diễn biến rung lắc hiện tại được xem là cần thiết sau giai đoạn tăng mạnh, giúp thị trường củng cố mặt bằng giá và hấp thụ lượng cung chốt lời ngắn hạn.

Trong bối cảnh đó, tôi kỳ vọng VN-Index sẽ tiếp tục vận động theo trạng thái tích lũy đi ngang trong các phiên đầu tiên, với biên độ dao động hẹp quanh mốc hỗ trợ 1.860 điểm. Nếu lực cầu chủ động cải thiện rõ nét hơn và dòng tiền lan tỏa trở lại nhóm cổ phiếu dẫn dắt như ngân hàng và các mã vốn hóa lớn, VN-Index có thể quay trở lại kiểm định mốc kháng cự tâm lý 1.900 điểm trong các phiên cuối tuần tới.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Với việc tình hình căng thẳng địa chính trị trên thế giới tiếp tục diễn biến phức tạp liên quan đến vấn đề Greenland, EU ngừng phê chuẩn thỏa thuận thương mại với Mỹ, kết hợp với áp lực chốt lãi ngắn hạn gia tăng sau giai đoạn tăng mạnh trong thời gian ngắn, chỉ số VN-Index dự kiến sẽ ghi nhận xu hướng đi ngang và dao động trong vùng 1.850 – 1.880 điểm trong tuần tới.

Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng được định hướng rõ ràng và mặt bằng định giá vẫn ở vùng hấp dẫn, đâu sẽ là động lực chính quyết định xu hướng chung của thị trường trong giai đoạn tới?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agribank (Agriseco)

Ông Nguyễn Anh Khoa

Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng được định hướng rõ ràng trong năm 2026 và mặt bằng định giá của nhiều nhóm cổ phiếu vẫn đang ở mức phù hợp, động lực chính quyết định xu hướng thị trường giai đoạn tới sẽ là các chính sách mới được ban hành và lợi nhuận thực tế các doanh nghiệp niêm yết.

Đối với các Nghị quyết, chính sách hoặc luật mới công bố, các nhóm ngành và doanh nghiệp được hưởng lợi sẽ thu hút dòng tiền. Điều này được phản ánh một cách rõ nét trên thị trường giai đoạn vừa qua khi nhóm các doanh nghiệp có vốn Nhà nước trở thành tâm điểm thị trường nhờ Nghị quyết 79-NQ/TW được ban hành.

Về phía lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết, hiện tại đang là giai đoạn công bố BCTC quý IV/2025. Các nhóm ngành và doanh nghiệp có lợi nhuận tích cực và còn kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng trong các quý tiếp theo sẽ được chú ý bởi nhà đầu tư. Các nhóm ngành tiêu biểu có triển vọng lợi nhuận khả quan có thể kể đến như Ngân hàng, Bán lẻ, Xây dựng & vật liệu với các câu chuyện đầu tư đi kèm.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Động lực hỗ trợ thị trường lớn nhất vẫn đến từ mức định giá hấp dẫn khi P/E của thị trường tính đến phiên 23.01 đang ở mức 16,3 lần, và dự kiến sẽ giảm xuống khoảng 15,8 lần khi số liệu hoàn chỉnh về mùa công bố KQKD quý IV được cập nhật vào tuần tới.

Bên cạnh đó, việc đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 ở mức 10%, với tăng trưởng tín dụng dự kiến khoảng 15% là dấu hiệu cho thấy Chính phủ và NHNN sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng một cách thận trọng, những doanh nghiệp với nền tảng tài chính lành mạnh vẫn sẽ có nhiều không gian để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, từ đó thu hút sự tham gia mạnh hơn của dòng tiền.

Ngoài ra, vẫn có kỳ vọng về việc thị trường sẽ chính thức được FTSE công nhận là thị trường chứng khoán mới nổi trong kỳ review vào tháng 3 tới, qua đó tiếp tục thu hút thêm sự tham gia của các tổ chức lớn, với dòng vốn chảy vào dự kiến có thể lên đến 3 tỷ USD.

Dòng tiền đang có xu hướng luân chuyển sang nhóm vốn hóa vừa và nhỏ. Theo ông/bà, nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược chọn ngành hay chọn cổ phiếu trong giai đoạn này?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agribank (Agriseco)

Trong thời gian gần đây, dòng tiền có xu hướng luân chuyển nhịp nhàng giữa các nhóm ngành, trong đó nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ đang nhận được sự thu hút trong ngắn hạn.

Theo tôi, chiến lược chọn cổ phiếu nên được ưu tiên hơn, bởi lẽ dòng tiền hiện tại mang tính chọn lọc cao và có xu hướng tập trung vào các doanh nghiệp có câu chuyện riêng, kỳ vọng KQKD tích cực trong năm 2026. Trong đó, đối với nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, diễn biến phân hóa có thể diễn ra rõ nét hơn sau khi dòng tiền đầu cơ qua đi. Các cổ phiếu có nền tảng doanh nghiệp ổn định, triển vọng lợi nhuận tăng trưởng trong năm 2026 và duy trì tín hiệu kỹ thuật tích cực sẽ thu hút dòng tiền bền vững hơn.

Bên cạnh đó, chiến lược chọn ngành vẫn có thể được áp dụng để tối ưu hóa hiệu quả đầu tư, đặc biệt đối với các nhóm ngành đang ở nền giá hoặc chưa tăng mạnh giai đoạn trước đó. Khi hoạt động luân chuyển và xoay tua dòng tiền vẫn diễn ra, việc đón đầu các nhóm ngành chuẩn bị bước vào nhịp tăng mới có thể mang lại lợi thế, với điều kiện nhà đầu tư duy trì kỷ luật giải ngân, kiểm soát rủi ro và tránh mua đuổi tại các nhịp tăng nóng.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Thị trường trong hơn một năm nay đã ghi nhận hiện tượng phân hóa rất mạnh khi chỉ những cổ phiếu thực sự có triển vọng tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh và có câu chuyện hấp dẫn mới thu hút sự tham gia mạnh của dòng tiền, ví dụ như nhóm cổ phiếu thuộc nhóm doanh nghiệp nhà nước trước thông tin Chính phủ ban hành Nghị quyết 79. Nhà đầu tư tham gia thị trường được khuyến nghị tập trung hơn vào việc xây dựng bộ lọc để tìm ra những cổ phiếu thật sự chất lượng.

Ông Lâm Gia Khang

Liệu đà tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp có đủ mạnh và đủ rộng để hỗ trợ một chu kỳ tăng bền vững của thị trường, hay sự phân hóa sẽ tiếp tục chi phối diễn biến TTCK?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agribank (Agriseco)

Tôi cho rằng đà tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết sẽ tiếp diễn trong năm 2026 với mức tăng khoảng 15-20% so với cùng kỳ. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận này chậm hơn so với năm 2025, tuy nhiên vẫn ở một mức cao và sẽ giúp đảm bảo cho chu kỳ tăng bền vững của thị trường.

Mặc dù vậy, sự phân hóa vẫn sẽ diễn ra trên TTCK khi các nhóm ngành và cổ phiếu cần có các chất xúc tác như thông tin về chính sách, hưởng lợi từ một hoặc nhiều yếu tố tác động để có sự đột phá về thanh khoản cũng như giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Còn về lâu dài, TTCK vẫn sẽ từ từ đi lên, phản ánh câu chuyện cơ bản về tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Đặt trong bối cảnh Nghị quyết 68 về phát triển kinh tế tư nhân đã chính thức được triển khai từ năm 2025, việc Chính phủ đã ban hành Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế Nhà nước, tạo nền tảng cho một chu kỳ thoái vốn và tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước có chọn lọc trong giai đoạn 2026-2027, qua đó gia tăng nguồn cung cổ phiếu chất lượng và làm rõ hơn sự phân hóa về quản trị và định giá. Những doanh nghiệp sử dụng vốn hiệu quả sẽ tiếp tục giữ vai trò nòng cốt và được ưu tiên mở rộng đầu tư, trong khi các doanh nghiệp kém hiệu quả sẽ chịu áp lực tái cơ cấu hoặc thoái vốn.

Nghị quyết đồng thời hàm ý giảm dần sự phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng, nâng cao vai trò của thị trường vốn trong cung ứng nguồn vốn trung – dài hạn, tạo dư địa phát triển cho các hoạt động ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản và các sản phẩm tài chính theo thông lệ quốc tế.

Trong bối cảnh thị trường phân hóa và rủi ro điều chỉnh kỹ thuật vẫn hiện hữu, đâu là vùng hỗ trợ quan trọng và chiến lược giao dịch phù hợp cho nhà đầu tư ngắn hạn?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agribank (Agriseco)

Trong bối cảnh thị trường đang bước vào giai đoạn phân hóa mạnh và rủi ro điều chỉnh kỹ thuật vẫn hiện hữu, vùng 1.850-1.860 điểm được đánh giá là ngưỡng hỗ trợ quan trọng của VN-Index khi đây là nền giá tích lũy ngắn hạn của chỉ số trước đó, đồng thời cũng là khu vực hội tụ của các đường trung bình động ngắn hạn.

Trong giai đoạn này, nhà đầu tư ngắn hạn nên ưu tiên quản trị rủi ro danh mục. Các vị thế đang có lãi và vẫn duy trì tín hiệu kỹ thuật tích cực có thể tiếp tục nắm giữ, đồng thời nâng dần ngưỡng dừng lỗ để bảo toàn thành quả. Về việc giải ngân mới, nhà đầu tư được khuyến nghị chờ các nhịp điều chỉnh về mốc hỗ trợ nêu trên, tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng doanh nghiệp lành mạnh, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026 và mặt bằng định giá vẫn ở mức hợp lý.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Hiện tại, vùng hỗ trợ gần nhất của thị trường nằm tại vùng 1.850 – 1.860 thị trường. Nhà đầu tư ngắn hạn được khuyến nghị duy trì tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục nằm trong khoảng 65 – 75%, đồng thời tiến hành review lại các cổ phiếu trong danh mục theo hướng chuyển sang các nhóm ngành tiếp tục được hưởng lợi từ các biện pháp hỗ trợ kinh tế của Chính phủ và NHNN nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức 10% thuộc các nhóm ngành như ngân hàng, bán lẻ, đầu tư công (thép, xi măng, đá xây dựng, nhựa đường…)