VCBF đã giảm mạnh tỷ trọng loạt cổ phiếu tăng nóng

VCBF đã giảm mạnh tỷ trọng loạt cổ phiếu tăng nóng

Các quỹ mở cổ phiếu, cân bằng do VCBF quản lý khép lại năm 2025 với hiệu suất thấp hơn chỉ số tham chiếu, chủ yếu do ít nắm giữ các cổ phiếu “hot”. Trong giai đoạn gần đây, một số quỹ mở cũng đã giảm mạnh tỷ trọng nhóm Vingroup, đặc biệt là thoái hết vốn tại VIC, bên cạnh việc tất toán khoản đầu tư MCH.

Tại sự kiện báo cáo hoạt động quý 4/2025 của các quỹ mở do QLQ Đầu Tư Chứng Khoán Vietcombank (VCBF) quản lý, ông Phạm Lê Duy Nhân – Giám đốc Quản lý Danh mục đầu tư VCBF đã cập nhật kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2025 của các quỹ mở cổ phiếu do VCBF quản lý, với điểm chung là tỷ suất thấp hơn chỉ số tham chiếu.

Cụ thể, Quỹ Cổ phiếu Hàng đầu VCBF (VCBF-BCF) ghi nhận mức sinh lợi 2.7% trong quý 4 và 22.8% cả năm, thấp hơn hiệu suất của VN100-Index; Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tăng trưởng VCBF (VCBF-MGF) âm 2.3% trong quý 4 và sinh lời 6.4% cả năm, kém hơn chỉ số tham chiếu VN70-Index; Quỹ Đầu tư Cân bằng Chiến lược VCBF (VCBF-TBF) đạt 2.1% trong quý 4 và 15.8% cả năm, thấp hơn VN-Index; Cuối cùng là Quỹ Đầu tư Thu nhập Chủ động VCBF (VCBF-AIF) đạt 2.6% trong quý 4 và 15% kể từ ngày thành lập trong năm 2025, cũng thấp hơn VN-Index.

Với trường hợp của VCBF-BCF, hiệu suất thấp hơn chỉ số tham chiếu do việc duy trì tỷ trọng thấp hơn ở ngành bất động sản, chỉ khoảng 8.7% so với 26% của VN100-Index, mà cụ thể hơn là ít nắm VIC và VHM. Ngược lại, quỹ đặt tỷ trọng cao hơn ở ngành công nghệ thông tin, cụ thể FPT vốn dĩ có diễn biến không khả quan thời gian qua.

Ngoài ra, quỹ không đầu tư vào một số cổ phiếu có mức tăng giá vượt trội trong năm, như VJC, hay GEX và GEE do lo ngại về tính bền vững của lợi nhuận cũng như mức định giá không còn hấp dẫn.

Các phân bổ tỷ trọng này cũng là nguyên nhân khiến VCBF-MGF, VCBF-TBF và VCBF-AIF bị chỉ số tham chiếu bỏ lại về hiệu suất trong năm qua. Riêng với VCBF-MGF, hiệu suất âm còn đến từ việc đầu tư với tỷ trọng cao hơn chỉ số tham chiếu vào CTR – cổ phiếu đã giảm gần 30% chủ yếu do lợi nhuận năm 2025 tăng trưởng khiêm tốn.

Dù vậy, đội ngũ VCBF cho biết vẫn tiếp tục nắm giữ CTR do đánh giá doanh nghiệp sẽ hưởng lợi từ quá trình phát triển công nghệ di động, đặc biệt là 5G tại Việt Nam, với kế hoạch tăng số lượng trạm thu phát sóng từ khoảng 12,000 trạm cuối năm 2025 lên 30,000 trạm vào năm 2030, gần gấp ba lần.

Ông Nhân lưu ý rằng, các quỹ cổ phiếu của VCBF vẫn đạt hiệu suất tốt hơn chỉ số tham chiếu khi xét từ thời điểm thành lập.

Cuối cùng là Quỹ Đầu tư Trái phiếu VCBF (VCBF-FIF), trong quý 4/2025, quỹ đạt mức sinh lợi 0.8%, tương đương với chỉ số tham chiếu. Trong phần lớn thời gian, khoảng 60% tài sản ròng của quỹ được đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp với lợi suất cao hơn lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm – cũng là chỉ số tham chiếu của quỹ.

Tính chung cả năm 2025, VCBF-FIF đạt lợi nhuận 5.6%, cao hơn mức tham chiếu 3%. Trong ba năm gần đây, quỹ đạt lợi nhuận bình quân khoảng 7.6%/năm.

Cập nhật về danh mục kể từ quý 4 đến những ngày đầu năm 2026 tại các quỹ mở đang quản lý, Giám đốc Quản lý Danh mục đầu tư VCBF cho biết đã ghi nhận nhiều thay đổi đáng chú ý.

Trong đó, BCF đã giảm tỷ trọng đầu tư vào nhóm cổ phiếu Vingroup, trong đó thoái vốn hoàn toàn khỏi VIC và hạ tỷ trọng tại VRE, bên cạnh việc tất toán khoản đầu tư vào MCH do giá tăng rất mạnh và vượt kỳ vọng trong thời gian ngắn.

Ở chiều ngược lại, quỹ gia tăng tỷ trọng MSN, mua thêm PNJ, DGW, BVH, IDC và một số cổ phiếu khác nhằm đảm bảo cơ cấu danh mục, như ACB, FPT, TCB, HPG, MWG, VNM, VPB…

Có hành động gần tương tự là quỹ cân bằng VCBF-TBF, với việc mua thêm ACB, BVH, PNJ, CTG, TCB, VPB, FPT… trong khi lại thoái vốn hoàn toàn khỏi VIC, hạ tỷ trọng VHM và VRE, bán toàn bộ MCH và giảm nhẹ tỷ trọng STB.

Với VCBF-MGF, quỹ đã giảm nhẹ tỷ trọng STB từ khoảng 8% cuối năm 2025 xuống còn khoảng 6% hiện nay. Quỹ cũng bán bớt PVS và thoái vốn khỏi FOX sau giai đoạn giá tăng mạnh. Ở chiều mua, quỹ gia tăng tỷ trọng các cổ phiếu như PNJ, DGW, BVH, CTD…

Diễn biến tương tự cũng xuất hiện ở quỹ thành viên thành lập cách đây không lâu là VCBF-AIF.

Xác định 4 nhóm cổ phiếu trọng tâm

Trong thời gian tới, ông Nguyễn Triệu Vinh – Phó Giám đốc Đầu tư, Giám đốc Đầu tư cổ phiếu VCBF cho biết VCBF xác định tập trung vào 4 nhóm cổ phiếu, gồm ngân hàng, bán lẻ và phân phối, xây dựng và vật liệu xây dựng, công nghệ thông tin.

Với ngân hàng, ông Vinh cho rằng các yếu tố dẫn đến quyết định lựa chọn là triển vọng tăng trưởng tín dụng, tăng doanh thu phí, cải thiện chất lượng tài sản và định giá vẫn ở vùng hấp dẫn.

Cụ thể, mức P/B của các ngân hàng ở mức bình quân trung vị là 1.3x (tại thời điểm 26/01/2026) thấp hơn bình quân trung vị 10 năm vừa qua khoảng 1.5x, đồng thời mức ROE 17.3% của các ngân hàng mà VCBF đang đầu tư là rất cao.

Nhóm bán lẻ và phân phối được đặt kỳ vọng dựa vào triển vọng kinh tế tăng trưởng cao, cơ hội gia tăng thị phần từ kênh bán lẻ truyền thống.

Nhóm xây dựng và vật liệu xây dựng có triển vọng nhờ nhiều dự án đầu tư công được triển khai, đồng thời việc tăng trưởng kinh tế cộng với chủ trương gia tăng nguồn cung nhà ở sẽ thúc đẩy nhu cầu xây dựng dân dụng.

Với nhóm công nghệ thông tin, ông Vinh cho rằng nhu cầu đầu tư công nghệ thông tin trên thế giới kỳ vọng hồi phục khi rủi ro thuế quan suy giảm, xu hướng ứng dụng công nghệ thông tin và trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ. Trong nước, nhu cầu số hóa và ứng dụng công nghệ thông tin tăng cả ở khối Nhà nước và tư nhân.

Huy Khải

FILI

– 17:43 30/01/2026