Dự kiến về tay cổ đông Nhật Bản, Thiên Long (TLG) muốn thu hẹp sân chơi

Đẩy mạnh tái cấu trúc để tối ưu hiệu quả

Hội đồng quản trị Tập đoàn Thiên Long (TLG) vừa thông qua định hướng hoạt động cho giai đoạn mới, trong đó đáng chú ý là kế hoạch xem xét lại các mảng phát hành sách, bán lẻ và B2B. Động thái này cho thấy doanh nghiệp đang bước vào chu kỳ tái cơ cấu danh mục đầu tư, hướng tới việc sử dụng vốn hiệu quả hơn và tập trung nguồn lực cho các lĩnh vực có khả năng tạo tăng trưởng bền vững.

Theo quyết nghị mới, ban lãnh đạo thống nhất chủ trương giải thể Công ty CP Clever World và sẽ thực hiện các thủ tục pháp lý liên quan theo quy định. Chủ tịch HĐQT Cô Gia Thọ được giao phê duyệt các tài liệu cần thiết nhằm đẩy nhanh tiến trình.

Song song đó, Thiên Long cũng lên kế hoạch chuyển nhượng toàn bộ phần vốn đang nắm giữ tại Công ty CP Pega Holdings. Khối lượng dự kiến là 4 triệu cổ phần, tương đương 40% vốn điều lệ, với mức giá không thấp hơn 35 tỷ đồng.

Đáng chú ý hơn là phương án tái cấu trúc khoản đầu tư tại Công ty CP Văn hóa Phương Nam (PNC). Theo kế hoạch, công ty con Tân Lực Miền Nam sẽ thành lập một pháp nhân mới với tỷ lệ sở hữu gần như tuyệt đối, sau đó chuyển nhượng hơn 5,34 triệu cổ phiếu PNC (tương đương 49,49% vốn điều lệ) sang đơn vị này với giá mục tiêu tối thiểu 144 tỷ đồng. Sau khi hoàn tất, tập đoàn sẽ tiếp tục tìm kiếm đối tác để chuyển nhượng toàn bộ cổ phần tại công ty mới thông qua hợp đồng trực tiếp.

Ban lãnh đạo đánh giá cấu trúc giao dịch này giúp tối ưu bài toán tài chính, đồng thời cho phép bên mua thanh toán theo nhiều đợt, qua đó tăng tính linh hoạt và mở rộng khả năng tiếp cận nhà đầu tư.

Động thái rà soát danh mục diễn ra trong bối cảnh kết quả kinh doanh của Thiên Long ghi nhận sự tăng trưởng về quy mô nhưng chịu áp lực nhất định về lợi nhuận. Năm 2025, doanh thu đạt khoảng 4,2 nghìn tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt khoảng 451 tỷ đồng, giảm nhẹ 2% và thấp hơn kỳ vọng.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc chi phí bán hàng và quản lý gia tăng, khiến biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm xuống còn khoảng 12%. Theo đánh giá của Vietcap, doanh nghiệp đã đẩy mạnh chi phí bán hàng và khuyến mãi nhằm củng cố hệ thống phân phối và bảo vệ thị phần trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Riêng trong quý IV/2025, lợi nhuận tăng mạnh một phần nhờ khoản thu nhập bất thường hơn 42 tỷ đồng từ việc bán bất động sản không còn sử dụng tại Hà Nội; nếu loại trừ yếu tố này, lợi nhuận cốt lõi chỉ vào khoảng 40 tỷ đồng.

Những diễn biến trên cho thấy việc cơ cấu lại các khoản đầu tư có thể là bước đi nhằm cải thiện chất lượng lợi nhuận và tạo dư địa cho tăng trưởng trong trung hạn.

Từng mở rộng mạnh sang bán lẻ

Trước khi xuất hiện kế hoạch tái cấu trúc, Thiên Long từng theo đuổi chiến lược mở rộng hệ sinh thái phân phối thông qua cả hoạt động M&A lẫn phát triển chuỗi bán lẻ riêng.

Trong đó, Văn hóa Phương Nam vốn là doanh nghiệp sở hữu mạng lưới nhà sách lâu năm được xem là một mắt xích quan trọng trong chiến lược này. Thiên Long đã chi khoảng 147 tỷ đồng để mua 49,49% cổ phần.

Kỳ vọng ban đầu là tận dụng hệ thống bán lẻ của PNC để đẩy nhanh quá trình mở rộng kênh phân phối, đặc biệt trong các nhóm sản phẩm lifestyle và đồ chơi, những ngành hàng mà Thiên Long đã đầu tư phát triển trong nhiều năm. Đồng thời, tập đoàn cũng đặt mục tiêu hỗ trợ doanh nghiệp này nâng cao hiệu quả hoạt động và cải thiện biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, xét về quy mô, đóng góp của PNC vẫn tương đối khiêm tốn. Năm 2024, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 614 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 10 tỷ đồng, tương đương lần lượt 16% doanh thu và chỉ khoảng 2% lợi nhuận của Thiên Long.

Việc khoản đầu tư từng mang tính chiến lược nay được đưa vào diện tái cấu trúc phần nào phản ánh sự thận trọng hơn trong cách doanh nghiệp phân bổ vốn, đặc biệt khi môi trường kinh doanh đòi hỏi hiệu quả cao hơn thay vì chỉ mở rộng quy mô.

Song song với M&A, Thiên Long cũng từng thử nghiệm mô hình bán lẻ trực tiếp thông qua các chuỗi cửa hàng đồ chơi sáng tạo và quà tặng, nhằm tăng độ nhận diện thương hiệu và chủ động hơn trong việc giới thiệu sản phẩm tới người tiêu dùng. Tuy nhiên, việc vận hành hệ thống bán lẻ riêng thường đi kèm chi phí mặt bằng, nhân sự và quản trị cao, yếu tố có thể ảnh hưởng tới biên lợi nhuận trong giai đoạn đầu.

Về dài hạn, xuất khẩu đang ngày càng đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu doanh thu của Thiên Long khi chiếm khoảng 30% tổng doanh thu và được kỳ vọng tiếp tục là động lực tăng trưởng chủ đạo nhờ việc mở rộng sang các thị trường ASEAN cũng như gia tăng đơn hàng OEM.

Trong khi đó, doanh nghiệp vẫn duy trì nền tảng tài chính tương đối ổn định, được đánh giá là cân bằng giữa yếu tố phòng thủ và tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng EPS bền vững cùng chính sách cổ tức đáng chú ý.

Trong bối cảnh đó, việc rà soát các khoản đầu tư ngoài lõi có thể được xem là bước đi nhằm tái phân bổ nguồn lực sang những mảng có dư địa tăng trưởng rõ ràng hơn, đồng thời nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/du-kien-ve-tay-co-dong-nhat-ban-thien-long-tlg-muon-thu-hep-san-choi-1426926.html