Đầu tư và vận hành cơ sở mới đẩy chi phí lên cao
Công ty CP Tập đoàn Bệnh viện TNH (HOSE: TNH) vừa công bố báo cáo tài chính quý IV/2025 với kết quả kém tích cực khi lợi nhuận tiếp tục âm, dù doanh thu tăng trưởng.
.jpg)
Trong quý cuối năm, doanh thu thuần đạt 144 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, giá vốn tăng mạnh khiến lợi nhuận gộp giảm gần một nửa, từ 17 tỷ đồng trong quý IV/2024 xuống còn 8,7 tỷ đồng.
Ở phần hoạt động tài chính, doanh thu đạt 8,2 tỷ đồng, tăng 257% so với cùng kỳ. Trái lại, chi phí tài chính tăng 98,5% lên 13,4 tỷ đồng. Chi phí bán hàng ghi nhận 2,4 tỷ đồng, tăng 205%, còn chi phí quản lý doanh nghiệp ở mức 20 tỷ đồng, tăng nhẹ 4,7%.
Doanh nghiệp cho biết chi phí bán hàng tăng chủ yếu do phát sinh các khoản chi liên quan đến nhân sự và đào tạo. Đầu năm 2025, HĐQT TNH đã thông qua chính sách thu hút nhân sự là bác sĩ; các khoản chi thu hút được thanh toán một lần sau khi bác sĩ nhận việc theo cam kết dài hạn.
Kết quả, TNH lỗ sau thuế 20 tỷ đồng trong quý IV/2025, tăng 47% so với mức lỗ 13,6 tỷ đồng của cùng kỳ. Đây là quý lỗ sau thuế thứ năm liên tiếp của TNH, kéo dài từ quý IV/2024 đến quý III/2025 và tiếp tục sang quý IV/2025.
Lũy kế cả năm 2025, TNH đạt doanh thu thuần 505,9 tỷ đồng, tăng 14,9% so với năm 2024. Dù vậy, lợi nhuận gộp giảm mạnh 77,6% xuống còn 27 tỷ đồng, khiến doanh nghiệp lỗ sau thuế 94,7 tỷ đồng, đảo chiều so với mức lãi 45 tỷ đồng năm 2024. Đây cũng là năm đầu tiên TNH báo lỗ kể từ khi niêm yết năm 2021.
Áp lực lợi nhuận của TNH trong giai đoạn này có thể nhìn trong bối cảnh doanh nghiệp bước vào chu kỳ mở rộng. Bệnh viện TNH Việt Yên đi vào hoạt động từ tháng 11/2024, nên thời gian đầu thường phát sinh dày các chi phí vận hành như nhân sự, khấu hao, lãi vay, khuyến mại… trong khi doanh thu cần thêm thời gian để tích lũy theo tiến độ lấp đầy công suất.
Trước đó, TNH đã bắt đầu ghi nhận chi phí đầu tư cho cơ sở Việt Yên từ quý IV/2022, nhưng thời điểm mở cửa bị lùi lại do vướng thủ tục và giấy phép xây dựng, khiến giai đoạn “nuôi dự án” kéo dài hơn dự kiến.
Trong bối cảnh này, việc chi phí bán hàng tăng mạnh do tuyển dụng và đào tạo bác sĩ trong năm 2025 là diễn biến dễ hiểu: để mở rộng dịch vụ, doanh nghiệp phải “đi trước” về nhân sự và vận hành, còn lợi nhuận thường chỉ phản ánh rõ hơn khi công suất dần ổn định.
Tài sản tăng, nợ vay phình nhanh: áp lực tài chính nổi bật ở cuối năm
Tính đến 31/12/2025, tổng tài sản TNH đạt 2.876,1 tỷ đồng, tăng 13% so với đầu năm. Trong đó, tài sản dài hạn chiếm tỷ trọng rất lớn (91,3%), phản ánh đặc thù doanh nghiệp đầu tư mạnh vào hạ tầng bệnh viện.
Ở tài sản ngắn hạn, các khoản phải thu giảm 30% xuống 154,2 tỷ đồng. Ngược lại, hàng tồn kho tăng 114,4% lên 29,8 tỷ đồng; tiền và tương đương tiền giảm nhẹ 3,4% còn 53,7 tỷ đồng. Đáng chú ý, tài sản dở dang dài hạn tăng vọt 132,2% lên 669,3 tỷ đồng — thường là tín hiệu của việc đẩy nhanh đầu tư xây dựng và mở rộng cơ sở.
Về nguồn vốn, nợ phải trả cuối năm 2025 đạt 1.122,2 tỷ đồng, tăng 61,4% so với đầu năm. Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng 67,6% lên 202,3 tỷ đồng; phải trả người bán ngắn hạn tăng gấp đôi lên 51,6 tỷ đồng. Ở kỳ hạn dài, vay và nợ thuê tài chính tăng 58,3% lên 844 tỷ đồng. Diễn biến này làm nổi bật áp lực chi phí tài chính trong bối cảnh biên lợi nhuận gộp co hẹp và kết quả sau thuế vẫn âm.
Trên thị trường chứng khoán, TNH từng tăng mạnh vào giữa năm 2025, đưa thị giá lên vùng đỉnh ngắn hạn khoảng 20.000 đồng/cổ phiếu. Sau đó, cổ phiếu điều chỉnh và chủ yếu giao dịch quanh 11.500–12.500 đồng/cổ phiếu từ đầu năm 2026. Chốt phiên 5/2, TNH giảm 0,83% xuống 12.000 đồng/cổ phiếu, thanh khoản đạt 114.700 cổ phiếu.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/benh-vien-hiem-hoi-gop-mat-tren-san-chung-khoan-lo-quy-thu-5-lien-tiep-1426955.html
