Mở rộng đội tàu để chuẩn bị cho chu kỳ mới
Sau giai đoạn biến động của thị trường vận tải năng lượng toàn cầu, Tổng Công ty CP Vận tải Dầu khí (PVT) đang cho thấy dấu hiệu ổn định trở lại trong hoạt động kinh doanh, đồng thời từng bước chuẩn bị cho chu kỳ mới bằng việc gia tăng quy mô đội tàu và điều chỉnh cơ cấu khai thác.
Trong quý IV/2025, doanh thu hợp nhất của doanh nghiệp đạt khoảng 4.480 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 266 tỷ đồng, tăng 27%. Lũy kế cả năm, doanh thu của doanh nghiệp vượt 16.000 tỷ đồng, tăng 36%, còn lợi nhuận đạt 1.038 tỷ đồng. Diễn biến này phần nào phản ánh sự cải thiện của giá cước vận tải trong giai đoạn cuối năm, đặc biệt ở các phân khúc tàu dầu chủ lực.
Dù vậy, tăng trưởng của PVT không đến từ sự bứt phá đồng đều giữa các mảng. Vận tải vẫn là trụ cột, chiếm hơn 60% doanh thu và giữ vai trò quyết định đối với lợi nhuận. Trong khi đó, mảng thương mại và dịch vụ ghi nhận mức tăng mạnh về doanh thu nhưng biên lợi nhuận thấp, đóng góp không đáng kể vào kết quả chung. Điều này cho thấy chất lượng tăng trưởng của doanh nghiệp vẫn phụ thuộc chủ yếu vào hiệu quả khai thác đội tàu.
Một trong những điểm đáng chú ý trong chiến lược của PVT là việc duy trì đầu tư đội tàu ngay cả khi thị trường chưa thực sự thuận lợi. Trong năm 2025, doanh nghiệp đã bổ sung thêm 7 tàu, nâng tổng số lên 65 chiếc với tổng trọng tải hơn 2 triệu DWT, tăng mạnh so với mức 36 tàu vào năm 2021.
Sự thay đổi này không chỉ nằm ở quy mô, mà còn ở cấu trúc đội tàu. Tỷ trọng tàu hóa chất và LPG ngày càng lớn, phản ánh xu hướng dịch chuyển sang các phân khúc có nhu cầu ổn định hơn và biên khai thác tốt hơn trong khu vực. Song song đó, PVT vẫn duy trì thế mạnh ở vận tải dầu thô và sản phẩm dầu, những mảng gắn với nhu cầu năng lượng trong nước.
Việc tăng vốn điều lệ lên 4.700 tỷ đồng cho thấy doanh nghiệp đã chuẩn bị nguồn lực cho giai đoạn đầu tư tiếp theo. Theo định hướng, PVT có thể tiếp tục bổ sung thêm 16–20 tàu trong thời gian tới, trong đó công ty mẹ tập trung vào tàu dầu thô và dầu sản phẩm, còn các đơn vị thành viên mở rộng sang hóa chất và LPG. Cách phân bổ này cho thấy nỗ lực cân bằng giữa duy trì lợi thế truyền thống và mở rộng sang các phân khúc tiềm năng.
Đáng chú ý, doanh nghiệp ưu tiên tàu đã qua sử dụng nhưng tuổi đời thấp, thay vì đầu tư hoàn toàn tàu mới. Lựa chọn này giúp rút ngắn thời gian đưa tài sản vào khai thác và kiểm soát chi phí đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh giá tàu có xu hướng tăng theo chu kỳ cước.
Ở góc độ dài hạn, việc mở rộng đội tàu không chỉ nhằm tăng công suất vận chuyển. Khi quy mô và cơ cấu tài sản được cải thiện, doanh nghiệp có thêm khả năng điều tiết hoạt động giữa các phân khúc, giảm phụ thuộc vào một thị trường đơn lẻ và linh hoạt hơn trước biến động chu kỳ.
Triển vọng 2026: Tác động từ cả thị trường và địa chính trị
Bước sang năm 2026, triển vọng của PVT được đặt trong bối cảnh thị trường vận tải dầu khí đang có những chuyển động rõ rệt hơn so với năm trước.
Ở trong nước, nhu cầu vận chuyển dầu thô tiếp tục đóng vai trò nền tảng. Theo dữ liệu từ doanh nghiệp, PVT hiện đảm nhận gần như toàn bộ khối lượng vận chuyển dầu thô cho Nhà máy lọc dầu Dung Quất, với sản lượng năm 2025 ước khoảng 5,6 triệu tấn. Khi nhà máy này dự kiến vận hành tối đa công suất trong năm 2026, nhu cầu vận chuyển được kỳ vọng duy trì ổn định, qua đó đảm bảo một phần công suất khai thác cho đội tàu.
Ở chiều quốc tế, yếu tố đáng chú ý hơn đến từ diễn biến giá cước. Theo thống kê của Chứng khoán Rồng Việt, kể từ khi căng thẳng tại Trung Đông leo thang, giá cước định hạn 1 năm của nhiều phân khúc tàu đã tăng từ khoảng 9% đến 53%. Nếu tính từ đầu năm 2026, mức tăng có thể dao động từ 20% đến 120% tùy loại tàu, phản ánh sự thay đổi rõ của mặt bằng giá vận tải sau giai đoạn suy yếu trước đó.
Diễn biến này thể hiện rõ ở phân khúc tàu dầu thô. Trên các tuyến vận tải từ Trung Đông sang châu Á, giá thuê tàu VLCC có thời điểm vượt 400.000 USD/ngày, mức cao nhất kể từ sau khủng hoảng tài chính toàn cầu. Dù PVT không trực tiếp khai thác nhóm tàu siêu lớn, mặt bằng giá cước tăng mạnh ở phân khúc đầu chuỗi thường có xu hướng lan tỏa sang các phân khúc liên quan như Aframax hay MR, là những mảng doanh nghiệp đang tham gia.
Theo đánh giá của Chứng khoán Rồng Việt, thị trường vận tải dầu khí đang dần thiết lập một mặt bằng giá cước mới cao hơn so với giai đoạn trước, đặc biệt ở các tàu dầu thô cỡ lớn. Trong trường hợp các yếu tố địa chính trị tiếp tục kéo dài, trạng thái thắt chặt của thị trường tanker có thể còn duy trì trong ngắn hạn.
Ở cấp độ doanh nghiệp, cấu trúc khai thác của PVT phần nào giúp giảm biến động trong ngắn hạn. Khoảng 70% đội tàu đang hoạt động theo hợp đồng định hạn, giúp ổn định dòng tiền và duy trì biên lợi nhuận mục tiêu quanh 14–15%. Phần còn lại được khai thác linh hoạt theo thị trường, tạo dư địa hưởng lợi khi giá cước cải thiện.
Xét theo từng mảng, sự phân hóa vẫn khá rõ. Nhóm tàu dầu thô, sản phẩm dầu, hóa chất và LPG tiếp tục là động lực chính, trong đó riêng mảng xăng dầu thành phẩm và hóa chất hiện đóng góp khoảng 42% doanh thu và 41% lợi nhuận gộp. Ngược lại, vận tải hàng rời vẫn chịu áp lực khi biên lợi nhuận giảm về quanh mức 0%, phản ánh chu kỳ yếu kéo dài của thị trường dry bulk.
Một điểm cần lưu ý là khi giá cước tăng, giá tàu cũng có xu hướng đi lên, khiến chi phí đầu tư đội tàu mới không còn ở vùng thấp như giai đoạn trước. Điều này có thể ảnh hưởng đến hiệu quả đầu tư nếu doanh nghiệp mở rộng đội tàu trong bối cảnh giá tài sản đã tăng.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/gia-cuoc-tang-tro-lai-doi-tau-cua-pvt-dan-phat-huy-hieu-qua-1435075.html
