Lợi nhuận được kỳ vọng cải thiện nhờ dịch chuyển cơ cấu doanh thu
Trong báo cáo mang chủ đề “Mảng cao su kỳ vọng tích cực nhờ hụt cung và tác động từ giá dầu trong Q1/2026”, Chứng khoán Rồng Việt cho rằng Công ty CP Cao su Đồng Phú (DPR) có thể ghi nhận kết quả tăng trưởng tích cực trong quý đầu năm, dù đây vốn là giai đoạn thấp điểm của ngành.
Sự cải thiện không đến từ sản lượng khai thác, mà chủ yếu được dẫn dắt bởi mặt bằng giá bán duy trì ở mức cao cùng với việc đẩy mạnh mảng thanh lý cây cao su vốn là nguồn thu có biên lợi nhuận vượt trội. Song song với đó, câu chuyện dài hạn của doanh nghiệp tiếp tục mở rộng sang bất động sản khu công nghiệp, tạo thêm một trụ cột tăng trưởng trong những năm tới.
Theo ước tính của Rồng Việt, trong quý I/2026, DPR có thể đạt doanh thu khoảng 228 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 85 tỷ đồng, tăng 30%.
Đáng chú ý, mức tăng trưởng lợi nhuận được kỳ vọng cao hơn đáng kể so với doanh thu được cho là xuất phát từ sự thay đổi trong cơ cấu nguồn thu. Trong đó, mảng thanh lý cây cao su được dự báo đóng góp khoảng 93 tỷ đồng doanh thu, tăng mạnh so với cùng kỳ, khi doanh nghiệp đẩy nhanh tiến độ thanh lý với diện tích ước tính khoảng 260 ha.
Với đặc thù biên lợi nhuận cao, sự gia tăng tỷ trọng của mảng này giúp biên lợi nhuận gộp toàn doanh nghiệp cải thiện rõ rệt, lên khoảng 51%. Trong khi đó, mảng cao su truyền thống dù vẫn chiếm tỷ trọng lớn lại chịu ảnh hưởng của yếu tố mùa vụ, khiến doanh thu dự kiến giảm nhẹ do sản lượng khai thác thấp trong quý đầu năm.
Giá cao su neo cao nhưng phụ thuộc yếu tố ngắn hạn
Ở góc độ thị trường, triển vọng giá bán tiếp tục là yếu tố hỗ trợ cho kết quả kinh doanh của DPR trong ngắn hạn. Rồng Việt dự báo giá cao su bình quân trong quý I có thể duy trì quanh mức 52 triệu đồng/tấn, tăng nhẹ so với quý trước nhờ tác động từ giá dầu và tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài.
Mối liên hệ giữa giá dầu và giá cao su thể hiện ở chi phí sản xuất cao su tổng hợp, vốn phụ thuộc lớn vào các dẫn xuất từ dầu mỏ. Khi giá dầu tăng, chi phí này gia tăng qua đó gián tiếp cải thiện tính cạnh tranh của cao su tự nhiên.
Tuy nhiên, theo đánh giá, tác động từ giá dầu nhiều khả năng mang tính ngắn hạn. Trong kịch bản căng thẳng địa chính trị kéo dài, giá dầu có thể duy trì ở mức cao và tiếp tục hỗ trợ giá cao su. Ngược lại, nếu các yếu tố này hạ nhiệt, giá dầu có thể điều chỉnh về vùng trung bình, khiến động lực hỗ trợ suy giảm.
Về trung và dài hạn, yếu tố quyết định vẫn nằm ở cung – cầu toàn cầu. Việc diện tích trồng mới bị thu hẹp trong giai đoạn trước khiến nguồn cung khó phục hồi nhanh, trong khi nhu cầu, đặc biệt từ ngành lốp xe, được kỳ vọng cải thiện. Trên cơ sở đó, mặt bằng giá cao su được dự báo duy trì quanh vùng 48–50 triệu đồng/tấn trong trung hạn.
Khu công nghiệp mở ra hướng tăng trưởng dài hạn
Bên cạnh hoạt động cốt lõi, DPR đang từng bước mở rộng sang lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp. Dự án Bắc Đồng Phú mở rộng hiện được đẩy nhanh quá trình phê duyệt quy hoạch, với kỳ vọng có thể bắt đầu cho thuê từ đầu năm 2027.
Nếu triển khai đúng tiến độ, đây có thể trở thành nguồn đóng góp doanh thu ổn định hơn so với mảng cao su truyền thống, vốn chịu ảnh hưởng lớn từ chu kỳ giá hàng hóa. Trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp cùng ngành tìm kiếm hướng đi mới để giảm phụ thuộc vào giá mủ cao su, việc phát triển khu công nghiệp được xem là bước chuyển phù hợp.
Tuy vậy, tiến độ pháp lý và khả năng triển khai thực tế vẫn là yếu tố cần theo dõi, khi các dự án khu công nghiệp thường phụ thuộc vào nhiều khâu phê duyệt và điều kiện thị trường.
Nhìn tổng thể, triển vọng của DPR trong năm 2026 được hỗ trợ bởi hai lớp động lực. Trong ngắn hạn, doanh nghiệp hưởng lợi từ mặt bằng giá cao su duy trì ở mức cao và sự chủ động trong việc ghi nhận doanh thu từ thanh lý cây. Trong trung và dài hạn, mảng khu công nghiệp mở ra hướng tăng trưởng mới, có khả năng giúp ổn định dòng tiền.
Tuy nhiên, triển vọng này vẫn phụ thuộc vào diễn biến của các yếu tố bên ngoài như giá dầu, cung – cầu cao su toàn cầu cũng như tiến độ triển khai các dự án khu công nghiệp trong thời gian tới.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/thanh-ly-vuon-cay-tang-toc-loi-nhuan-quy-i-cua-cao-su-dong-phu-dpr-duoc-du-bao-tang-manh-1437111.html
