Kết quả quý 1 chịu tác động từ thay đổi hợp nhất báo cáo
Theo ước tính của Công ty Chứng khoán TP.HCM (HSC), Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) phục vụ khoảng 31,7 triệu lượt hành khách trong quý 1/2026, không bao gồm Cảng hàng không quốc tế Phú Quốc, tăng 11,7% so với cùng kỳ trên cơ sở so sánh tương đương.
Đây là mức tăng trưởng đáng chú ý trong bối cảnh thị trường hàng không quốc tế có thời điểm bị gián đoạn do yếu tố địa chính trị, song ảnh hưởng đến tổng thể hoạt động của ACV được đánh giá không đáng kể.
Tuy nhiên, các chỉ tiêu tài chính lại đi theo chiều hướng ngược lại. Doanh thu quý 1/2026 được ước tính đạt khoảng 6.000 tỷ đồng, giảm khoảng 5–6% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 2.450 tỷ đồng, giảm gần 10%.
Nguyên nhân chủ yếu không đến từ hoạt động kinh doanh, mà xuất phát từ thay đổi trong phạm vi hợp nhất báo cáo tài chính. Từ năm 2026, ACV không còn hợp nhất kết quả của sân bay Phú Quốc sau khi chuyển giao cho nhà đầu tư khác, đồng thời cũng không còn ghi nhận mảng dịch vụ an ninh hàng không.
Nếu loại trừ các yếu tố này để so sánh trên cùng cơ sở, bức tranh tài chính có sự cải thiện rõ rệt: doanh thu có thể tăng khoảng 11% và lợi nhuận tăng khoảng 28% so với cùng kỳ.
Bên cạnh đó, yếu tố chi phí cũng bắt đầu tác động rõ hơn đến kết quả kinh doanh. Việc đưa vào vận hành các hạng mục mới như nhà ga T3 Tân Sơn Nhất và mở rộng nhà ga T2 Nội Bài khiến chi phí khấu hao gia tăng, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận trong ngắn hạn.
Áp lực dòng tiền từ chu kỳ đầu tư và những biến động đáng chú ý
Ở quy mô cả năm, HSC dự báo doanh thu năm 2026 của ACV đạt khoảng 26.800 tỷ đồng, tăng nhẹ 3% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến giảm khoảng 12,6%.
Một lần nữa, sự sụt giảm này chủ yếu phản ánh thay đổi về mặt kế toán. Nếu so sánh trên cơ sở tương đương, doanh thu có thể tăng tới 19%, cho thấy nhu cầu vận tải hàng không vẫn là nền tảng tăng trưởng chính.
Về dòng tiền, dự báo cho thấy dòng tiền tự do của ACV trong năm 2026 có thể âm tới gần 49.600 tỷ đồng, mức âm lớn nhất trong nhiều năm.
Diễn biến này phản ánh giai đoạn cao điểm đầu tư, khi doanh nghiệp đồng thời triển khai các dự án hạ tầng quy mô lớn, đặc biệt là Cảng hàng không quốc tế Long Thành giai đoạn 1. Trong bối cảnh đó, dòng tiền trở thành chỉ tiêu phản ánh rõ hơn áp lực tài chính so với lợi nhuận kế toán.
Ngoài ra, ACV có thể ghi nhận một khoản thu nhập bất thường từ việc chuyển nhượng tài sản tại sân bay Phú Quốc. Theo dữ liệu cuối năm 2025, giá trị còn lại của tài sản này khoảng 698 tỷ đồng; phần chênh lệch nếu có sẽ được ghi nhận khi giao dịch hoàn tất.
Về yếu tố tổ chức, doanh nghiệp cũng đang trong quá trình kiện toàn bộ máy lãnh đạo sau biến động nhân sự cấp cao. Các vị trí điều hành chủ chốt dự kiến sẽ được hoàn thiện tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026, trong bối cảnh ACV bước vào giai đoạn triển khai các dự án quan trọng.
Hiện tại, HSC duy trì khuyến nghị “nắm giữ” đối với cổ phiếu ACV, với giá mục tiêu khoảng 48.900 đồng/cổ phiếu, phản ánh mức biến động không lớn so với thị giá.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/loi-nhuan-acv-duoc-du-bao-di-lui-trong-quy-dau-nam-1439783.html
