Cục Thuế (Bộ Tài chính) vừa ban hành công văn số 1927/CT-KTr về việc tăng cường quản lý thuế đối với các doanh nghiệp thua lỗ nhiều năm, lãi mỏng. Qua rà soát dữ liệu kê khai trên toàn quốc, cơ quan này ghi nhận hơn 400 doanh nghiệp có doanh thu từ 1.000 tỷ đồng mỗi năm nhưng nhiều năm liên tiếp báo lỗ hoặc chỉ đạt lợi nhuận rất thấp.
Trong đó, có 302 doanh nghiệp doanh thu trên 1.000 tỷ đồng nhưng báo lỗ hai năm liên tiếp, tập trung tại nhiều địa phương như TP.HCM, Hà Nội, Bắc Ninh, Hưng Yên, Đồng Nai… Những con số này đặt ra vấn đề không nhỏ về chất lượng tăng trưởng và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp quy mô lớn. Trong nhóm này, chuỗi nhà thuốc An Khang của Thế Giới Di Động (MWG) là một ví dụ điển hình.
Doanh thu hàng nghìn tỷ nhưng An Khang vẫn lỗ triền miên
Theo báo cáo tài chính năm 2025 của MWG, về thuế thu nhập hoãn lại chưa được ghi nhận của Công ty CP Dược phẩm An Khang Pharma cho thấy bức tranh thua lỗ kéo dài với diễn biến cụ thể qua từng năm.
Khoản lỗ năm 2020 có giá trị 6,44 tỷ đồng, thời hạn chuyển lỗ đến năm 2025. Tuy nhiên, đến cuối năm 2025, toàn bộ khoản lỗ này vẫn chưa được bù trừ, đồng nghĩa doanh nghiệp không tạo ra lợi nhuận chịu thuế trong suốt 5 năm để hấp thụ phần lỗ ban đầu.
Quy mô thua lỗ sau đó tăng mạnh qua từng năm. Năm 2022, doanh nghiệp ghi nhận lỗ thuế 306,21 tỷ đồng, được phép chuyển đến năm 2027 nhưng vẫn chưa sử dụng.
Năm 2023 tiếp tục phát sinh thêm 342,94 tỷ đồng, kéo dài thời gian chuyển lỗ đến năm 2028.
Đỉnh điểm là năm 2024 với mức lỗ 347,66 tỷ đồng – cao nhất trong chuỗi số liệu và có thể chuyển đến năm 2029.
Sang năm 2025, An Khang tiếp tục ghi nhận thêm 111,75 tỷ đồng lỗ thuế, với thời hạn chuyển đến năm 2030. Tổng cộng, đến cuối năm 2025, chuỗi này đang “treo” hơn 1.114 tỷ đồng lỗ thuế chưa thể bù trừ.
Việc toàn bộ các khoản lỗ đều chưa được sử dụng cho thấy doanh nghiệp chưa ghi nhận lợi nhuận chịu thuế trong nhiều năm liên tiếp, đồng thời cũng làm dấy lên rủi ro mất dần lợi thế thuế khi thời hạn chuyển lỗ có giới hạn.
Thực tế, doanh thu chuỗi nhà thuốc An Khang năm 2023 đạt hơn 2.200 tỷ đồng, lỗ 343 tỷ đồng. Theo báo cáo tài chính năm 2024 của MWG cho thấy, chuỗi nhà thuốc An Khang đạt doanh thu cả năm gần 2.300 tỷ đồng, tăng trưởng 3% nhưng vẫn lỗ 346,7 tỷ đồng. Còn năm 2025 An Khang ghi nhận doanh thu gần 2.200 tỷ đồng, giảm nhẹ so với năm trước nhưng vẫn lỗ 112,96 tỷ đồng. Lũy kế đến cuối năm 2025, tổng mức lỗ của chuỗi đã lên tới 1.115,3 tỷ đồng. Trong 5 năm gần nhất, chuỗi liên tục ghi nhận mức lỗ hàng trăm tỷ đồng mỗi năm, cho thấy áp lực lớn trong việc tìm điểm hòa vốn.
Năm 2025 đồng thời là giai đoạn tái cấu trúc mạnh mẽ của chuỗi này. Sau khi đóng tới 210 cửa hàng trong năm 2024, hệ thống tiếp tục thu hẹp trong giai đoạn đầu năm 2025, khiến số lượng cửa hàng bình quân giảm khoảng 22%.
Tuy nhiên, tín hiệu tích cực đã xuất hiện vào giai đoạn cuối năm. Sau khi mạnh tay đóng hàng trăm cửa hàng trong năm 2024, từ tháng 9/2025, An Khang bắt đầu mở rộng trở lại với 21 cửa hàng mới, nâng tổng số lên 382 điểm bán vào cuối năm, tăng thêm 56 cửa hàng so với cuối năm 2024. Chiến lược “đóng trước, mở sau” cho thấy doanh nghiệp chuyển hướng sang ưu tiên hiệu quả vận hành thay vì tăng trưởng quy mô bằng mọi giá.
Điểm sáng hiếm hoi nằm ở hiệu suất trên từng cửa hàng khi doanh thu bình quân đạt khoảng 550 triệu đồng mỗi tháng, tăng 17% so với cùng kỳ. Riêng tháng 9/2025 đạt 540 triệu đồng và tiếp tục cải thiện. Theo báo cáo thường niên 2025, MWG cho biết chuỗi đang tiến gần điểm hòa vốn và kỳ vọng bắt đầu đóng góp lợi nhuận từ năm 2026.
Cập nhật 2 tháng đầu năm 2026 cho thấy tín hiệu tích cực hơn khi doanh thu tăng gần 17% so với cùng kỳ, hiệu quả từng điểm bán tiếp tục cải thiện và số lượng nhà thuốc đã tăng lên 404 cửa hàng.
Theo định hướng kinh doanh năm 2026, doanh nghiệp sẽ quay lại mở rộng nhưng theo hướng thận trọng, tập trung vào chất lượng vận hành. An Khang dự kiến mở mới khoảng 100 cửa hàng, đặt mục tiêu tăng trưởng 30% doanh thu và bắt đầu có lợi nhuận, đồng thời hướng tới xây dựng hình ảnh chuỗi nhà thuốc “tử tế” gắn với chăm sóc sức khỏe người tiêu dùng.
Mỗi nhà thuốc của Long Châu thu 1,2 tỷ đồng/tháng
Trong khi đó, một nghịch lý rõ nét của ngành bán lẻ dược phẩm lại xuất hiện khi chuỗi Long Châu của FPT Retail tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Năm 2025, Long Châu đạt doanh thu 34.501 tỷ đồng, tăng 36% và chiếm 68% tổng doanh thu hợp nhất của doanh nghiệp.
Doanh thu bình quân mỗi nhà thuốc đạt khoảng 1,2 tỷ đồng/tháng, cao gấp đôi so với An Khang. Với 2.640 điểm phục vụ trên toàn quốc, hệ thống này vẫn mở rộng nhanh với hàng trăm điểm bán mới mỗi năm, phục vụ khoảng 33 triệu khách hàng, tương đương gần 1/3 dân số Việt Nam.
Không chỉ Long Châu, mảng bán lẻ công nghệ của FPT Retail cũng cho thấy dấu hiệu phục hồi. Năm 2025, chuỗi FPT Shop đạt doanh thu 16.809 tỷ đồng, tăng 11% và chính thức có lãi trở lại sau giai đoạn tái cấu trúc. Riêng quý IV/2025, doanh thu tăng 25% so với cùng kỳ, với doanh thu bình quân mỗi cửa hàng đạt 2,8 tỷ đồng/tháng, cho thấy xu hướng cải thiện rõ nét.
Sự trái ngược giữa An Khang và Long Châu cho thấy khoảng cách rõ rệt về hiệu quả vận hành trong cùng một ngành, khi một bên vẫn loay hoay tìm điểm hòa vốn, còn bên kia đã tận dụng quy mô để tăng trưởng và tạo lợi nhuận. Điều này một lần nữa cho thấy, mở rộng nhanh không đồng nghĩa với hiệu quả nếu thiếu nền tảng vận hành đủ vững.
Trong bối cảnh nhóm doanh nghiệp “lãi mỏng, lỗ dài” đang được đưa vào diện giám sát, câu chuyện của Thế Giới Di Động với chuỗi An Khang không chỉ là bài toán riêng của một doanh nghiệp bán lẻ. Việc duy trì doanh thu ở quy mô lớn nhưng chưa thể tạo ra lợi nhuận chịu thuế trong nhiều năm liên tiếp đặt ra yêu cầu cao hơn về tính minh bạch trong cấu trúc chi phí, cũng như khả năng chuyển hóa tăng trưởng thành hiệu quả thực chất.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/doanh-thu-nghin-ty-nhung-chua-thoat-lo-dau-la-loi-giai-cho-nha-thuoc-an-khang-1439970.html
