Tăng trưởng quy mô đi kèm cải thiện hiệu quả
HSC vừa có buổi gặp gỡ với đại diện Công ty CP Xây dựng Coteccons (HOSE: CTD). Các nội dung trao đổi chính tập trung vào tăng trưởng giá trị dự án chưa triển khai (backlog), tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng, chiến lược của BLĐ đối với tình trạng thiếu hụt lao động và tác động từ việc chi phí vật liệu xây dựng gia tăng.
.jpg)
Những số liệu cập nhật cho thấy bức tranh kinh doanh của Công ty CP Xây dựng Coteccons đang dần khởi sắc sau giai đoạn tái cấu trúc. Trong quý II năm tài chính 2026, doanh thu thuần của CTD đạt hơn 10.000 tỷ đồng, tăng 45,3% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 228 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt 17.459 tỷ đồng, tăng gần 50%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 523 tỷ đồng, tăng hơn 162%.
Không chỉ mở rộng về quy mô, chất lượng lợi nhuận cũng có dấu hiệu cải thiện khi lợi nhuận “cốt lõi” loại trừ các yếu tố không thường xuyên ghi nhận mức tăng trưởng gần gấp đôi. Điều này phản ánh sự phục hồi thực chất trong hoạt động thi công và quản trị chi phí của doanh nghiệp.
Theo ước tính của HSC, lợi nhuận sau thuế cả năm tài chính 2026 của CTD có thể đạt khoảng 747 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng trên 60%, trong khi EPS điều chỉnh đạt hơn 7.300 đồng/cổ phiếu. Cùng với đó, dòng tiền tự do được dự báo có thể đảo chiều dương trong năm tài chính 2026, sau giai đoạn âm trước đó, phản ánh chu kỳ thu hồi vốn từ các dự án lớn bắt đầu cải thiện.
Trong bối cảnh ngành xây dựng có biên lợi nhuận thấp, việc Coteccons từng bước cải thiện biên gộp và nâng hiệu quả vận hành được xem là tín hiệu tích cực, dù dư địa cải thiện vẫn phụ thuộc lớn vào khả năng kiểm soát chi phí đầu vào.
Coteccons trước chiến lược hạ tầng và bài toán chi phí
Một trong những điểm nhấn trong định hướng phát triển của Coteccons là tiếp tục mở rộng sang mảng hạ tầng, lĩnh vực đang được thúc đẩy mạnh mẽ nhờ đầu tư công. Doanh nghiệp đã trúng thầu gần đây một số gói thầu liên quan đến dự án đường sắt cao tốc Hà Nội – Bắc Ninh, dù giá trị này chưa được phản ánh đầy đủ trong backlog hiện tại.
Song song với việc mở rộng danh mục dự án, Coteccons vẫn duy trì định vị ở phân khúc các công trình có yêu cầu kỹ thuật cao. Đây được xem là lợi thế cạnh tranh quan trọng, giúp doanh nghiệp tiếp cận các dự án quy mô lớn, đồng thời giảm áp lực cạnh tranh thuần túy về giá.
Ở chiều ngược lại, áp lực chi phí vật liệu xây dựng tiếp tục là yếu tố đáng lưu ý. Ban lãnh đạo thừa nhận xu hướng tăng giá đầu vào, song cho rằng tác động phần nào được giảm thiểu nhờ tỷ trọng cao các hợp đồng có cơ chế chia sẻ biến động giá. Bên cạnh đó, việc chủ động đầu tư khoảng 500 tỷ đồng vào thiết bị và mua trước vật liệu cũng giúp doanh nghiệp hạn chế rủi ro từ biến động giá.
Trên cơ sở đó, ban lãnh đạo Coteccons kỳ vọng duy trì biên lợi nhuận gộp khoảng 4,2%, cao hơn mức dự báo thận trọng của HSC là 3,5%.
Một yếu tố khác không kém phần quan trọng là bài toán nhân sự. Trong bối cảnh toàn ngành đối mặt tình trạng thiếu hụt lao động, Coteccons cho rằng doanh nghiệp vẫn giữ được sức hút nhờ định hướng phát triển dài hạn và chính sách phúc lợi. Thay vì cạnh tranh thu nhập ngắn hạn, công ty tập trung vào tính ổn định và lộ trình nghề nghiệp, qua đó duy trì lực lượng lao động cho các dự án lớn.
Ở góc độ tài chính, các khoản phải thu tiếp tục duy trì ở mức cao, phản ánh đặc thù dòng tiền của ngành xây dựng, nơi tiến độ thanh toán phụ thuộc lớn vào chủ đầu tư. Ban lãnh đạo cho biết đang tích cực làm việc với các đối tác để xử lý công nợ, song chưa đưa ra mốc thời gian cụ thể cho việc hoàn nhập dự phòng.
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/truoc-ap-luc-chi-phi-va-bai-toan-giu-chan-nguoi-lao-dong-trien-vong-coteccons-van-duoc-duy-tri-1442052.html
